生猪月报：近月弱势难改 远月预期先行

近月弱势难改远月预期先行 美尔雅期货生猪月报202302 内容要点 基本面：产能基础来看上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，节中部分地区流传动物疫病严重的状况仍需进一步求证判断。 现货：年前的大猪尚未出请的情况下短期内生猪价格难有明显起色。节庆中虽然人员流动较大市场呈现繁荣状况，但实际走货价格并无明显提高。短时偏弱预期并无明显改变，但今年动物疫病和投机养殖的节奏将会对现货状况产生较大影响需要重点关注。 策略：目前主要预期仍集中在近月跟随现货的弱势下行，远月状况尚需求证。建议观察现货和产能走向再调整，前序产能预期走入增加区间，因此修复过低预期后下游难以高位承接。远月产能调整相对谨慎，今年越冬状况尚需求证。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 3 生猪基本面分析 1.1能繁母猪与生猪存栏状态 4800 48,000 4300 43,000 3800 38,000 3300 33,000 2800 28,000 2300 23,000 1800 18,000 能繁母猪明显波动区域 能繁母猪正常保有量 左：月度能繁母猪存栏(万头) 右：季度生猪存栏(万头) 2022年底，全国能繁母猪存栏量4390万头 ，较上月环比增加0.04%，同比增加1.4%，当前能繁母猪存栏量为正常保有量的107% 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 ，产能处在黄色区域小幅过剩，产能稍有过剩预期2022生猪或有阶段性亏损。近期养殖利润变化，产能增长停滞，部分机构数据显示母猪存栏已出现小幅下调。 数据来源：农业农村部、国家统计局 生猪基本面分析 1.2生猪现货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/01 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):江苏 假期结束市场交投逐渐恢复，生猪价格延续弱势运行。部分区域预期尚存近期或有抗价。年前的大猪尚未出请的情况下短期内生猪价格难有明显起色。节中部分地区流传动物疫病严重的状况仍需进一步求证判断。短时偏弱预期并无明显改变，但今年动物疫病和投机养殖的节奏将会对现货状况产生较大影响需要重点关注。 数据来源：国家粮油信息中心 生猪基本面分析 50,000.00 22,500.00 20,500.00 45,000.00 18,500.00 16,500.00 40,000.00 14,500.00 12,500.00 35,000.00 10,500.00 8,500.00 30,000.00 6,500.00 4,500.00 25,000.00 2,500.00 左：季度生猪存栏(万头)-统计局 右：生猪出栏:绝对值(万头) 1.32022年度存栏-出栏状况 2022年，全国生猪出栏69995万头，同比增加2867万头，增长4.3%；年末全国生猪存栏45256万头，同比增加333万头 。2022年猪肉产能快速恢复国 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 内猪肉供给相对充裕。 数据来源：国家统计局 生猪基本面分析 1.4上市猪企生猪销量 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 温氏天邦新希望正邦牧原唐人神天康金新农大北农东瑞股份正虹傲农生物中粮华统股份罗牛山 数据来源：各上市企业公告 16家上市企业2022年全年出栏12814.69万头，同比增加29.42%，上市企业出栏量环比持续增加，但22年实际盈利不足 2019年01月 2019年03月 2019年05月 2019年07月 2019年09月 2019年11月 2020年01月 2020年03月 2020年05月 2020年07月 2020年09月 2020年11月 2021年01月 2021年03月 2021年05月 2021年07月 2021年09月 2021年11月 2022年01月 2022年03月 2022年05月 2022年07月 2022年09月 2022年11月 ，预计23年跟随产能变化上市企业将缩减部分低效产能。预计后续出栏持续环比缩减，产能转入收缩区间。 注：牧原股份每年3月集中公布当年1、2月出栏情况。1、2月出栏量根据3月公布合计出栏量各占一半进行假设计算 生猪基本面分析 1.5样本内企业屠宰量 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 单位：头日 / 涌益资讯样本数据显示年前样本内屠宰场在春节备货下增量屠宰节后恢复状况不佳，目前节奏基本与去年一致，下游较为低迷目前难有实际的上量。后续跟随供给压力兑现现货价格下行后，部分企业或有入库动作或将对猪价有托底。 数据来源：农业农村部 生猪基本面分析 1.6猪产品进口状况 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 猪副产品系列(万吨) 0203系列冻猪肉(万吨) 2017年01月 2017年04月 2017年07月 2017年10月 2018年01月 2018年04月 2018年07月 2018年10月 2019年01月 2019年04月 2019年07月 2019年10月 2020年01月 2020年04月 2020年07月 2020年10月 2021年01月 2021年04月 2021年07月 2021年10月 2022年01月 2022年04月 2022年07月 2022年10月 2022年猪产品合计进口量286万吨，同比减少42.8%，其中猪肉进口176万吨，同比减少52.6%。国内猪价持续下跌，消费市场受到抑制冻品价格不济，预期2023年进口量或有进一步缩减但幅度不大，目前冻品低库存导致后期价格跟随鲜品运动很难成为压制因素。 数据来源：涌益咨询 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 右：生猪2303基差左：生猪2303左：出场价:生猪(外三元):河南 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 -3,000 2022-06-01 2022-06-09 2022-06-16 2022-06-23 2022-06-30 2022-07-07 2022-07-14 2022-07-21 2022-07-28 2022-08-04 2022-08-11 2022-08-18 2022-08-25 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-16 2022-09-23 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-21 2022-10-28 2022-11-04 2022-11-11 2022-11-18 2022-11-25 2022-12-02 2022-12-09 2022-12-16 2022-12-23 2022-12-30 -5,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022-06-01 2022-06-09 2022-06-16 2022-06-23 2022-06-30 2022-07-07 2022-07-14 2022-07-21 2022-07-28 2022-08-04 2022-08-11 2022-08-18 2022-08-25 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-16 2022-09-23 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-21 2022-10-28 2022-11-04 2022-11-11 2022-11-18 2022-11-25 2022-12-02 2022-12-09 2022-12-16 2022-12-23 2022-12-30 -4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 3-5价差3-7价差3-9价差5-7价差5-9价差7-9价差 右：生猪2305基差左：生猪2305左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 盘面上近月合约跟随现货，目前难有上行基础，下半年的09及后续合约在传言下虽然有上行的可能但目前尚未坐实建议暂时观望等待进一步求证。政策引导的显现尚需时日，短时供给压力仍存，若下游持续向好则可能出现明显减弱。目前主要预期仍集中在近月跟随现货的弱势下行，远月状况尚需求证。建议观察现货和产能走向再调整，前序产能预期走入增加区间，因此修复过低预期后下游难以高位承接。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉