生猪周报：节庆备货年前或有拉动 压力尚存价格弱势难改

节庆备货年前或有拉动压力尚存价格弱势难改 美尔雅期货生猪周报2023-01-09 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：目前大猪难以年前出清，年前价格压制仍在。基础产能上虽然并未出现预期产生大规模亏损的过剩，但产能仍处在逐渐增量过程当中，后续预期持续偏弱。 现货：节庆备货虽然有短时带动但整体价格持续偏弱难以维持，因此节前跟随备货偏强整理，节后价格目前仍预期偏弱。 策略：下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限，当前状态建议暂时观望等待高位后考虑轻仓试空。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。产能调整相对谨慎，远月目前难有强势基础。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30000 24000 18000 12000 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 2022/11/01 2022/12/01 2023/01/01 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 2022/06/01 跟随节庆临近，上周生猪持续下行后半周价格小幅回升。近期养殖端出栏意愿积极，前期积压的大猪压力难以消减，部分地区进入春节备货消费小幅提升。节庆备货虽然有短时带动但整体价格持续偏弱难以维持。基础产能上虽然并未出现预期产生大规模亏损的过剩，但产能仍处在逐渐增量过程当中，因此节前跟随备货偏强整理 ，节后价格目前仍预期偏弱。 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 25005000 现货持续下跌，仔猪供应增加，价格缓步下行。50kg母猪价格基本稳定 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 ，基于母猪补栏相对克制，明年产能虽然持续增加但过剩程度有限，主要围绕正常养殖利润进行变动。年后消费走弱预期依旧存在。仔猪价格虽然偏弱但下行空间有限。。 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头）右：全国50kg母猪均价（元/头） 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 单样本内企业日屠宰量 位 ：300000 头 / 日 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202020212022 单300000 位 ：头 / 日250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202020212022 单位：头日 300000 / 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 屠宰方面近期猪价下跌，下游恢复后屠宰开工状况持续好转，产品主要以鲜销为主。节庆提振有所显现，但今年状况仍明显低于往年水平。整体消费基础不佳难有进一步开发空间。 2020202120222023 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.4出栏体重 140 130 和幅度相对较慢，预期春节前出栏体 125 重仍将高于往年水平。现阶段供给压 120 力虽然有所缓解但并未完全消除，可 115 出栏均重逐步下行，但目前下行速度 135 重点关注后续消费恢复状况以及均重的变化速度。 110 105 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2日 1月10日 1月21日 2月6日 2月18日 2月28日 3月11日 3月21日 4月1日 4月11日 4月22日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月26日 8月4日 8月12日 8月20日 8月29日 9月6日 9月15日 9月23日 10月4日 10月14日 10月22日 10月31日 11月8日 11月17日 11月25日 12月3日 12月12日 12月20日 12月29日 100 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202301 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 202250 0.00% / 数据来源：涌益咨询 当前冻品库存水平较低，冻品更多跟随鲜品价格上行变化。目前库存偏低且进口利差不佳进口难以上量，冻品无法对价格产生明显压制。疫情影响下户外消费受阻，鲜冻差价格低位后小幅拉升。后续冻品更多是跟随现货价格上行，很难成为压制价格的因素。 2022-08-01 2022-08-01 2022-08-05 2022-08-05 2022-08-11 3-5价差 2022-08-11 2022-08-17 2022-08-17 2022-08-23 2022-08-23 2022-08-29 2022-08-29 2022-09-02 3- 2022-09-02 2022-09-08 7价差 2022-09-082022-09-15 2022-09-15 2022-09-21 2022-09-21 2022-09-27 2022-09-27 3- 2022-10-10 2022-10-10 9价差 2022-10-14 右：生猪2303基差 2022-10-14 2022-10-20 2022-10-26 2022-11-01 2022-11-07 2022-11-11 2022-11-17 2022-11-23 2022-11-29 2022-12-05 2022-12-09 2022-12-15 2022-12-21 2022-12-27 2023-01-03 2022-10-20 左：生猪2303 2022-10-26 5-7价差 2022-11-01 2022-11-07 2022-11-11 左：出场价:生猪(外三元):河南 2022-11-17 2022-11-23 5-9价差 2022-11-29 2022-12-05 2022-12-09 2022-12-15 2022-12-21 7-9价差 2022-12-27 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2023-01-03 投资策略分述 29,500 26,500 23,500 20,500 17,500 14,500 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 29,500 26,500 23,500 20,500 17,500 14,500 节庆临近生猪现货小幅提振但势头转弱，整体价格依旧维持弱势 运行。当前状态建议暂时观望等待高位后考虑轻仓试空。后续产能进入增加区间，因此修复过低预期后上行驱动不足。远月产能调整相对谨慎，虽然有小幅回调，但幅度有限且需要参考现货走向预期才可能出现变化。 2022-08-01 2022-08-05 2022-08-11 右：生猪2305基差 2022-08-17 2022-08-23 2022-08-29 2022-09-02 2022-09-08 2022-09-15 2022-09-21 2022-09-27 左：生猪2305 2022-10-10 2022-10-14 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 2022-10-20 2022-10-26 2022-11-01 2022-11-07 左：出场价:生猪(外三元):河南 2022-11-11 2022-11-17 2022-11-23 2022-11-29 2022-12-05 2022-12-09 2022-12-15 2022-12-21 2022-12-27 9,500 7,500 5,500 3,500 1,500 -500 -2,500 2023-01-03 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy