首次覆盖报告：夯实主业、放眼氢能，打造节能降碳综合平台

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污泥处理设备龙头：上海复洁环保科技股份有限公司

公司概况：

• 技术核心：上海复洁环保科技股份有限公司专注于污泥处理设备，拥有一体化低温真空脱水干化技术，适用于多种工业领域，包括但不限于市政、化工、食品、制药、有色、轻工等行业。
• 技术优势：该技术能将污泥含水率从源头降至40%以下，与传统“两段式”工艺相比，能耗和单位运行成本降低30%，药剂投加量减少至2-5%，显著降低了运营成本。
• 标志性项目：老港暂存污泥处理服务项目展示了公司的技术实力和解决方案的有效性。

工业应用扩展：

• 跨行业应用：公司设备不仅局限于污泥处理，还应用于煤化工、锂电等工业场景，通过耐高温、耐腐蚀、耐高压的性能特点，实现工业领域固液分离。
• 案例展示：与辉光电、渭化集团、浙石化、三元正极材料企业的合作，以及承接的多个气化细渣脱水干化项目，彰显了设备在不同工业场景下的应用潜力。

投资新机遇：

• 氢能布局：投资铂陆氢能，涉及金属和有机溶液储氢技术，结合公司现有业务，有望加速氢能领域的商业化进程。
• 业务展望：预计2023-2025年EPS分别为1.31、1.65、1.99元/股，对应PE分别为19.3、15.3、12.8倍，给予2023年22.0倍PE的目标价为28.82元/股。

风险提示：

• 政策风险：行业政策的变动可能影响市场需求。
• 财政压力：地方财政状况可能影响资金投入和回款速度。
• 原材料波动：钢材价格变动影响成本。
• 项目拓展不确定性：新技术在工业领域的全面推广可能存在挑战。

结论：

上海复洁环保科技股份有限公司凭借其创新的低温真空脱水干化技术，在污泥处理领域确立了领先地位，并成功拓展至其他工业应用。通过投资铂陆氢能，进一步拓宽了其业务范围至氢能领域。然而，公司也面临着政策、财政、原材料价格波动以及项目拓展的风险。综合评估，预计公司未来三年业绩增长，给予“谨慎推荐”评级。