焦煤焦炭周报：负反馈压力显现，煤焦持续下挫

专业研究·创造价值 2023年4月28日焦煤焦炭周报 负反馈压力显现，煤焦持续下挫 核心观点 宝城期货研究所 投资咨询团队 焦煤 本周，洗煤厂精煤供应大幅改善，焦炭产量企稳，整体焦煤宽松格局未变。库存方面，本周焦煤总库存继续去化，下游用户对后市态度偏悲观，补库意愿偏差，焦煤库存持续在中上游累积，在下游钢厂和焦化厂去化。价格方面，周内蒙5精煤和期货主力共振下行，截至28日，JM2309基差144.6(-21.1)元/吨。 盘面看，黑色系市场氛围仍偏悲观，焦煤期价弱势运行，均线 呈空头排列。截至周五，前5席位净空持仓4430手。 总之，焦煤在供需宽松的大周期下，正经历下游负反馈的小周期，焦煤期货短期内反弹驱动不足，预计延续弱势运行，操作上可维持偏空思路对待，下方支撑参考1250点，五一期间注意控制风险，关注节后铁水产量的走势。 焦炭 本周，亏损钢厂占比攀升至74%，对原料焦炭提降意愿仍存，现实端负反馈逐渐启动，焦炭供稳需降，总库存暂时企稳，若后续需求持续走弱，不排除焦炭迎来阶段性累库。价格方面，五一节前钢厂开启第5轮压价，期货走势同样偏弱，截至28日，J2309基差455.9(+14.5)元/吨。 盘面看，焦炭期货弱势运行，均线空头排列，市场氛围依然悲观。持仓方面，截至周五，前5席位净多持仓890手。 总的来说，焦炭目前面临多重利空，一是焦煤进口增量带来的成本坍塌压力，二是下游负反馈以及年内粗钢平控带来的需求端压力，预计短期内延续弱势运行，操作上可维持偏空思路对待，五一期间注意控制风险，关注节后成材需求表现。 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势5 图4焦煤现货价格走势5 图5焦炭01合约期现价差5 图6焦炭05合约期现价差5 图7焦煤01合约期现价差5 图8焦煤05合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级 2,390 2,490 -4.02% 2,710 -11.81% 2,910 -17.87% 4,010 -40.40% 青岛港准一级 2,150 2,300 -6.52% 2,720 -20.96% 2,750 -21.82% 3,850 -44.16% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,620 1,670 -2.99% 1,910 -15.18% 2,000 -19.00% 3,000 -46.00% 京唐港澳洲产 1,990 2,090 -4.78% 2,440 -18.44% 2,540 -21.65% 3,640 -45.33% 京唐港山西产 2,100 2,200 -4.55% 2,500 -16.00% 2,730 -23.08% 3,350 -37.31% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌(%) 周内最高 周内最低 周成交量 周量差 持仓量 周仓差 前5席位 焦炭 2,149.0 -5.37 2,303.0 2,119.0 174,131 12,295 48,069 6,461 净多890 焦煤 1,385.0 -6.83 1,510.0 1,361.0 356,358 46,997 99,157 18,936 净空4430 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭05合约期现价差图6焦炭09合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2305J2205J2105 J2005J1905 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% J2309J2209J2109 J2009J1909 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤05合约期现价差图8焦煤09合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% JM2305JM2205JM2105 JM2005JM1905 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% JM2309JM2209JM2109 JM2009JM1909 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 本周，焦炭开启第五轮提降，不过成本煤价格基本同步下跌，焦企仍有一定利润，供应企稳运行。具体数据来看，据Mysteel统计，截至4月28日，230家独立焦化厂产能利用率78.1%，环比上周减0.30%，同比减0.80%，焦炭日均产量58.6万吨，环比减0.20万吨，同比增1.40万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.4%，环比增0.80%，同比增0.26%，日均产量47.4万吨，环比增0.40万吨，同比增0.87万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 20192020202120222023 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20192020202120222023 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2019202020212022202320192020202120222023 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 本周，洗煤厂精煤产量大幅走高，但受到悲观氛围影响，贸易商对蒙煤进口积极性有所下滑，导致上周甘其毛都蒙煤通关车数有所回落，不过整体焦煤供需依然宽松。具体数据来看，截至4月28日，110家洗煤厂开工率80.04%，环比增2.68%，同比去年增7.58%；洗煤厂日均产量67.09万吨，环比增3.65 万吨，同比去年增5.90万吨；洗煤厂原煤库存292.32万吨，环比增35.39万 吨；精煤库存161.96万吨，环比减3.43万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 20192020202120222023 88 20192020202120222023 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，本周下游盈利率继续下挫，亏损钢厂比例已超7成，导致5月高炉检修计划增多，铁水产量见顶回落。具体数据来看，据Mysteel统计，截至4月28日，钢厂盈利率26.41%，环比减16.01%，同比去年减36.36%；247家钢铁企业高炉产能利用率82.56%，环比上周减2.03%，同比去年增1.63%；高炉开工率90.63%，环比上周减0.87%，同比增4.06%；日均铁水产量243.54万吨，环比减2.34万吨，同比增9.97万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 20192020202120222023 270 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 250 230 210 190 170 150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，焦炭遭遇第五轮压价，焦企利润受到小幅压缩，生产积极性并无进一步改善，整体焦煤需求与上周基本持平。具体数据来看，截至4月28日，全样本独立焦化厂库存总量为821.4万吨，可用天数为8.8天，对应焦 煤日耗为93.34万吨，日耗环比减0.47万吨；247家钢厂库存为796.7万吨， 可用天数为12.6天，折算日耗为63.23万吨，环比增0.72万吨；合计日耗为 156.57万吨，环比增0.25万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 本周，焦炭供稳需减，总库存去化的速度放缓，且由于钢厂正尝试继续压低原料价格，相应的采购行为有所放缓，使焦炭库存在产业链中上游累积，而在下游钢厂去化。具体数据来看，根据Mysteel统计，截至4月28日，230家独立焦化厂焦炭库存90万吨，环比上周增8.2万吨，同比去年增3.8万吨； 全样本独立焦化厂库存115.9万吨，环比增4.7万吨，同比去年增8.7万吨； 247家钢厂库存615.9万吨，环比减11.0万吨，同比去年减38.5万吨；四大 港口焦炭总库存184.1万吨，环比增5.5万吨，同比去年减72.7万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 20192020202120222023 600.00 20192020202120222023 200 150 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1/42/43/44/45/4