焦煤焦炭周报：负反馈担忧隐现，煤焦期价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月22日焦煤焦炭周报 负反馈担忧隐现，煤焦期价高位震荡 核心观点 焦煤 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱： tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 截至9月22日，迁安沙河驿蒙5精煤报价2080元/吨，折算 期货仓单成本约1866元/吨，期货01合约目前基本平水。 供应端来看，焦煤进口维持高位，据海关总署数据显示，8月我国炼焦烟煤进口量达957万吨，较7月增244万吨，同比去年增49%，不过9月以来国内煤矿安监形势较为严峻，焦煤产量受到一定压制，整体焦煤供应较8月有所收紧。需求端，虽然负反馈担忧隐现，但目前钢厂铁水产量仍维持高位，带动焦炭产量小幅增加，短期内焦煤需求端压力尚不明显。 整体来看，焦煤的上行驱动逐渐兑现，随着十月临近，后续或进入强预期验证环节，焦煤主力合约多空博弈加剧，近期或开始高位震荡运行。 焦炭 截至9月22日，日照港准一级湿熄焦出库价2250元/吨，折 算期货仓单成本约2454元/吨，期货01合约贴水。 供需方面，根据钢联统计，截至9月22日，大样本焦化厂焦 炭日均产量合计117.03万吨，环比微增0.08万吨；247家钢厂铁 水日均产量248.85万吨，环比增1.01万吨，再冲年内高位，可见焦炭需求端仍有支撑。 整体来看，铁水产量高位运行，短期内焦炭基本面支撑良好，但随着下游钢厂利润逐渐走缩，负反馈担忧隐现，黑色系商品氛围有所转弱，焦炭或进入高位震荡环节，关注后续钢厂利润走 向。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/11请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货市场4 1.2期货市场4 2基本面分析6 2.1供应端6 2.2需求端7 2.3库存8 2.4焦化利润9 3结论10 图表目录 图1焦炭现货价格走势4 图2焦煤现货价格走势4 图3焦炭现货价格走势4 图4焦煤现货价格走势4 图5焦炭09合约期现价差5 图6焦炭01合约期现价差5 图7焦煤09合约期现价差5 图8焦煤01合约期现价差5 图9230家独立焦化厂产能利用率6 图10247家钢厂焦化厂产能利用率6 图11230家独立焦化厂焦炭日产6 图12247家钢厂焦化厂焦炭日产6 图13全国110家洗煤厂开工率7 图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量7 图15247家钢厂高炉产能利用率7 图16247家钢厂日均铁水产量7 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗8 图18230家独立焦化厂焦炭库存8 图19港口焦炭总库存8 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存8 图21焦炭总库存8 图22矿口焦煤库存9 图23全样本独立焦化厂焦煤库存9 图24港口焦煤库存9 图25247家样本钢厂焦煤库存9 图26焦化厂利润变化10 表1现货价格变化情况4 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 2,240 2,140 4.67% 2,140 4.67% 2,910 -23.02% 2,710 -17.34% 青岛港准一级出库 2,250 2,170 3.69% 2,100 7.14% 2,750 -18.18% 2,680 -16.04% 焦煤 甘其毛都蒙煤 1,800 1,750 2.86% 1,630 10.43% 2,000 -10.00% 2,050 -12.20% 京唐港澳洲产 2,330 2,270 2.64% 2,090 11.48% 2,540 -8.27% 2,465 -5.48% 京唐港山西产 2,250 2,250 0.00% 2,100 7.14% 2,730 -17.58% 2,570 -12.45% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2焦煤现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4焦煤期货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦炭01合约期现价差图6焦炭05合约期现价差 40% J2001J2101J2201J2301J2401J2405J2305J2205J2105J2005 50% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 0102030405060708091011120 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7焦煤01合约期现价差图8焦煤05合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401JM2405JM2305JM2205JM2105JM2005 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3基本面分析 3.1供应端 本周，由于焦企利润依然偏低，焦炭产量低位运行。具体数据来看，据Mysteel统计，截至9月22日，230家独立焦化厂产能利用率76.57%，环比上周减0.63%，同比减1.03%，焦炭日均产量57.57万吨，环比减0.43万吨，同比减1.13万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.24%，环比增0.74%，同比减0.16%，日均产量46.55万吨，环比增0.40万吨，同比减0.65万吨。 图9230家独立焦化厂产能利用率图10247家钢厂焦化厂产能利用率 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 20192020202120222023 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20192020202120222023 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11230家独立焦化厂焦炭日产图12247家钢厂焦化厂焦炭日产 2019202020212022202320192020202120222023 7550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 4042 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 受产地安监影响，国内焦煤产量受到一定压缩，具体数据来看，截至9月 22日，110家洗煤厂开工率75.37%，环比减0.38%，同比去年增2.91%；洗煤 厂日均产量61.81万吨，环比减0.37万吨，同比去年增0.62万吨；洗煤厂原 煤库存225.77万吨，环比减9.52万吨；精煤库存88.95万吨，环比减1.02万吨。 图13全国110家洗煤厂开工率图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 20192020202120222023 88 20192020202120222023 80 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3.2需求端 焦炭需求方面，本周铁水产量高位运行，粗钢压降政策影响暂未落实，短期内焦炭需求支撑仍存。具体数据来看，据Mysteel统计，截至9月22日，钢厂盈利率42.86%，环比增0.00%，同比去年减4.33%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.47%，环比上周增0.40%，同比去年增1.66%；高炉开工率93.03%，环比上周增0.38%，同比增3.95%；日均铁水产量248.85万吨，环比增1.01万吨，同比增8.81万吨。 图15247家钢厂高炉产能利用率图16247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 20192020202120222023 20192020202120222023 270 250 230 80 75 70 65 60 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 210 190 170 150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求低位持稳运行，具体数据来看，截至9月22日，全样本独立焦化 厂库存总量为933.67万吨，可用天数为10天，对应焦煤日耗为93.37万吨， 日耗环比减0.52万吨；247家钢厂库存为712.03万吨，可用天数为11.5天， 折算日耗为61.92万吨，环比增0.54万吨；合计日耗为155.28万吨，环比增 0.02万吨。 图17独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 3.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至9月22日，230家独立焦化厂焦炭库存45.97万吨，环比上周减0.6万吨，同比去年减32.2万吨；全样本独 立焦化厂库存70.01万吨，环比增3.4万吨，同比去年减48.2万吨；247家钢 厂库存586.8万吨，环比减4.2万吨，同比去年减61.2万吨；四大港口焦炭 总库存193.5万吨，环比增12.3万吨，同比去年减78.0万吨。 图18230家独立焦化厂焦炭库存图19港口焦炭总库存 250 20192020202120222023 600.00 20192020202120222023 200 150 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图20247家钢厂焦化厂焦炭库存图21焦炭总库存 1060 20192020202120222023 1800 20192020202120222023 980 900 820 740 660 580 1600 1400 1200 1000 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 800 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城