数字化和国产化双轮驱动，静待业绩重回高增

事件：2023年4月27日，公司发布2022年年报和2023年一季报。2022年，公司实现营收22.71亿元，同比增长17.37%；归母净利润2.49亿元，同比增长11.10%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长8.13%。2023年一季度公司实现营收5.17亿元，同比增长5.16%；归母净利润-0.18亿元，同比减少225.57%；扣非归母净利润-0.19亿元，同比减少298.32%。业绩符合市场预期。 疫情导致净利润增速放缓，自研产品占比提升：利润端，若扣除股份支付费用约3,263.47万元影响，利润增速为25.63%。受疫情变化环境影响，公司2022年部分项目实施连续性有一定波动，归母净利润增速有所放缓。产品端，公司不断提升自研产品营收占比，于2022年12月发布“赛意工业互联网平台”及“谷神工业aPaaS平台3.0”；同时着力提升工业管理软件的产品化能力，推出行业套件、技术中台，提升产品标准化程度，拉升毛利率。客户端，公司持续专注高景气度行业的客户拓展，不断加强区域营销布局。谷神工业互联网平台陆续在新能源、装备制造及自然资源等行业获得多个千万级订单。2022年公司合计新签订单近30亿，同比增长约18%。 智能制造业务行业领先，泛ERP行业竞争格局改善：分产品来看，2022年，智能制造及工业互联网实现营收8.09亿元，同比增长1.03%；实现毛利率43.15%，同比增长1.03pct，得益于市场团队在所处电子高科技及装备制造等优势行业的持续深耕及扩张。根据IDC 2022年10月数据，公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，占比7.6%； 在装备制造MES解决方案厂商份额中排名第二，占比4.2%。泛ERP实现营收12.40亿元，同比增长10.95%，受益于核心ERP实施市场的竞争格局进一步集中；实现毛利率32.70%，同比减少2.41pct。 积极实施并购策略，携手合作伙伴共建信创生态体系：2022年9月，公司完成了对易美科51%股权的收购，加速公司在PCB垂直行业的工业数字化领域的布局。赛意信息与华为云、致远互联、深信服等伙伴达成战略合作，不断拓宽信创领域的生态版图。2023年4月，华为宣布成功实现MetaERP研发和替换，赛意信息作为华为顶级战略合作伙伴，后续将充分受益MetaERP战略的实施和相关生态的构建。 盈利预测与投资评级：赛意信息是离散制造MES和泛ERP领军者，自研产品营收比例不断提升，随着制造业逐步复苏和ERP国产化进程加快，公司业绩有望重回高速增长。但由于2022年疫情影响，我们下调2023-2024年归母净利润预测为3.34(-0.07)/4.46(-0.12)亿元，给予2025年归母净利润预测为5.81亿元，维持“买入”评级。 风险提示：自研产品进度不及预期；政策推进不及预期；行业拓展进度不及预期。