硅能源产业周报：关注平水期电价下调幅度及需求恢复程度

硅能源产业周报 关注平水期电价下调幅度及需求 恢复程度 广发期货APP 开户二维码 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月2日 目录 01观点回顾及行情复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本月观点 上月观点 工业硅 从供应的角度来看，4月已有大量企业迫于成本压力减停产，若后续价格能企稳则在产企业维持稳定生产。5月四川地区进入平水期，四川部分企业复产，供应端随着西南地区电价下调预计小幅增加。5月2日云南保山地区发生地震，或存在影响生产情况，后续跟踪实际情况。 从需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅、铝合金及出口 方面依旧未有起色，预计需求5月依旧偏弱。 从成本端来看，前期预计4月份工业硅生产成本有望下移，但目前来看，除了还原剂和电极等成本有所下滑，电力成本下降则不及预期，反而新疆地区有小幅抬升。多地硅企反映面临亏损，关注后续进入平水期西南地区电价情况。随着平水期和丰水期的到来，西南地区成本仍有下跌空间，关注西南地区开工恢复情况。 总体来看，5月仍处于供给过剩的情况，在目前高库存的情况下我们认为硅价或将维持低位震荡的情况，15000元/吨一线新疆地区成本存较强支撑，关注后续西南地区电价下调幅度。对于下游消费估算我们持相对保守的态度，或存在下游需求回暖好于我们的预期的情况，则将小幅提振硅价。 预计硅价或将低位震荡，关注后续西南地区电价下调幅度。 短期工业硅价格可能仍将偏弱，向下寻底后才有望企稳，中长线关注需求恢复以及交割仓单注册情况，若需求恢复或合格交割品较少仍可试多。 月报观点 一、观点回顾及行情复盘 1.14月行情回顾 4月工业硅主力合约2308窄幅震荡为主，跌至15000元/吨时西南地区及新疆部分硅厂停产，15000元/吨接近新疆地区成 本线存在较强成本支撑，上方在弱需求及高库存下压力较大，上涨动力不足。 二季度观点回顾 4月观点回顾 从供需平衡的角度来看，实际上2023年一季度基本处于供需紧平衡的过程中，没有很大幅度的过剩，因此价格的下跌更多的来自于需求恢复不及预期、2022年积累的库存以及对未来需求和价格的悲观情况蔓延。 工业硅供应方面，二季度考虑了新增产能的增量，丰水期开工率上升带来的增量以及97硅和再生硅的增量，且没有给予明显的检修减量，二季度整体供应量将达到106万吨，同比增幅达8.8%。 工业硅需求方面，二季度在多晶硅需求的带动下，即便调减了出口和有机硅需求，整体需 求量也将达到103万吨，同比增幅超20%。有约3万吨的小幅供应过剩。 从成本的角度来看，二季度，工业硅生产成本下移是大趋势，一方面由于丰水季电价将季节性下调导致西南地区成本重心下移，另一方面若还原剂和电极价格回落，则工业硅生产成本整体将小幅下降。 从交割和交易角度来看，考虑到Si4210以上的产品在期货市场有2000元/吨的升水，从各牌号价差来看，目前最便宜交割品为华东普通Si4210。展望二季度，6月开始交割注册，关注注册仓单的数量变化和牌号分布。 展望二季度价格，目前小企业减产并未对产量和价格有很大的影响，未来主要关注需求恢复预期以及供应量变化，若需求持续疲软，则价格可能将持续下跌直至各地区成本收敛；若有机硅、铝合金和出口需求恢复，库存逐步消化的情况下，工业硅价格有机会上行。 4.9：总体来看，4月份供需爽弱，维持紧平衡，但随着平水期来临，成本下降将拉低价格中枢。目前盘面15200元/吨左右的工业硅，加上2000元/吨的升水，叠加贴水后，根据资金成本不同，折四川地区价格约为16300-16600元/吨，折乌鲁木齐地区价格约为15900-16200元/吨，基本上接近Si4210成本线。短期库存有所消化，若价格持续下跌至14500元/吨一线，从中长线角度来看，可考虑试多。 4.16：整体供应压力减小，价格弱势导致部分新疆厂家面临亏损，停产意愿增加，关注后续平水期西南地区电价下调后，西南开工恢复情况。从成本端来看，前期原材料及电极价格回落带动成本下降，预计近期随着原油企稳，原材料继续下跌空间有限，成本暂企稳，关注后续进入平水期西南地区电价情况。总体来看，从4月供需平衡表来看，供需维持紧平衡，新疆部分地区电价小幅上调，新疆部分厂家已面临亏损情况，若价格持续下跌，新疆地区减产将进一步增加，近期工业硅价格有望企稳，关注15000元/吨一线支撑。 4.23：总体来看，4月预计供需双弱，生产商亏损生产意愿下降，需求暂无明显起色。平水期及丰水期电价下调带来价格下行压力，但短期内边际上有供应减少，需求恢复的改善迹象，比如西北企业的减产，有机硅企业恢复生产带动需求环比恢复。同时，成本支撑从西南地区转移至西北地区，若西南地区复产，价格继续下跌，西北地区减产有望增加，整体来看工业硅价格在需求未恢复前，或将低位震荡。 4月观点回顾 数据来源：本报告数据来源于SMM、Wind、广发期货发展研究中心 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨） 华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 现货价格走势回顾-高品位工业硅价格相对抗跌 截止2023年4月28日，华东通氧Si5530价格为15350元/吨，较月初下跌1000元/吨，跌幅6.12%。 截止2023年4月28日，华东Si4210价格为16600元/吨，较月初下跌800元/吨，跌幅4.6%。 截止2023年4月28日，华东Si4210 （有机硅用）价格为16900元/吨， 较月初下跌750元/吨，跌幅达4.25%。 华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021(右轴）20192020202220232021（右轴） 华东Si2202价格走势（单位：元/吨） 昆明Si4110价格走势（单位：元/吨） 40000 80000 30000 80000 3500030000 7000060000 25000 7000060000 25000 50000 20000 50000 20000 40000 15000 40000 1500010000 3000020000 10000 3000020000 现货价格走势回顾-现货价格企稳 5000 10000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2022 2023 2021（右轴） 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 10000 0 8 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨） 3000 35000 2000 9000 1600 18000 250020001500 300002500020000 15001000 8000700060005000 140012001000 800 16000140001200010000 1000 15000 500 40003000 600 80006000 500 100005000 0 20001000 400200 40002000 0 0 -500 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 牌号价差走势回顾 截止2023年4月28日，华东Si4210- 通氧Si5530价差1250元/吨，较月 初环比上涨200元/吨，涨幅19.05%。高品位工业硅相对抗跌。 截止2023年4月28日，华东通氧 Si5530-不通氧Si5530价差300元 /吨，较月初环比下跌50元/吨。 截止2023年4月28日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差300元/吨，较月初环比上涨50元/吨，涨幅20%。 二、供应情况分析 10 3月南北地区开工率分化明显，西北地区稳定上行，西南地区持续走低，一方面因为西北地区新投产产能释放，另一方面因为西南地区季节性开工率下降。4月由于工业硅价格低位，辽宁、陕西、甘肃、内蒙古、福建、湖南、云南都有停炉企业，以上地区4月累计停炉总数达19台，预计4月开工率环比走低。 四川地区正式进入平水期，电价有所下调，成本小幅降低，但由于目前价格较低，企业复产意愿较弱，据SMM调研了解近期四川地区复产炉数不足5台，川内开工率维持低位，企业多计划于5月底再进行复产。 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%） 供应端-四川地区进入平水期，但低价情况下企业复产意愿较低 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 新疆四川云南 据SMM统计，3月工业硅共生产