硅能源产业周报：工业硅期货价格企稳，现货小幅阴跌 关注平水期电价下调及需求恢复程度

硅能源产业周报 工业硅期货价格企稳，现货小幅阴跌关注平水期电价下调及需求恢复程度 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2023年4月23日 目录 01一周价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 品种 主要观点 本周观点 上周观点 周报观点 工业硅 从供应的角度来看，随工业硅价格持续走弱，迫于成本压力主产区云南、四川及新疆，其余西北高成本地区如陕西甘肃等地，因成本压力出现减停产情况逐渐增加，预计4月产量将环比减少。 从需求的角度来看，虽然多晶硅的需求稳步提升，但有机硅的需求则反映持续走弱。有机硅企业恢复生产，关注需求恢复情况。即便暂停征收新太阳能关税的规定通过，对我国影响较小，但也表明美国去中国化的决心，未来出口不容乐观。 从成本端来看，前期预计4月份工业硅生产成本有望下移，但目前来看，除了还原剂和电极等成本有所下滑，电力成本下降则不及预期，反而新疆地区有小幅抬升。多地硅企反映面临亏损，关注后续进入平水期西南地区电价情况。随着平水期和丰水期的到来，西南地区成本仍有下跌空间，关注西南地区开工恢复情况。 总体来看，4月预计供需双弱，生产商亏损生产意愿下降，需求暂无明显起色。平水期及丰水期电价下调带来价格下行压力，但短期内边际上有供应减少，需求恢复的改善迹象，比如西北企业的减产，有机硅企业恢复生产带动需求环比恢复。从估值来看，工业硅跌至西北成本线，已处于较低估值。若西南地区复产，价格继续下跌，西北地区减产有望增加。从驱动来看，西南地区干旱或导致电价下调不及预期，需求边际好转有利于向上驱动。 关注平水期电价下调幅度，供需双弱情况下，硅价或将低位震荡。若价格大幅下跌则建议逢低做多。 工业硅价格有望企稳，关注新疆地区成本线15000元/吨一线支撑 3 一、一周价格复盘 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4210（有机硅用）价格走势（单位：元/吨） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 现货价格走势回顾-现货价格小幅下跌，通氧Si5530、Si4210（有机硅用）跌幅较大 截止2023年4月21日，华东通氧Si5530价格为15350元/吨，较上周下跌250元/吨，跌幅1.6%。 截止2023年4月21日，华东Si4210价格为16650元/吨，较上周下跌100元/吨，跌幅0.6%。 截止2023年4月21日，华东Si4210 （有机硅用）价格为17200元/吨， 较上周下跌250元/吨，跌幅达1.43%。 期现货走势分析-工业硅价格暂稳，价格曲线不平整 工业硅期货本周先涨后跌，主力合约在15000元/吨附近有所支撑，周五主力合约收盘于15140元/吨，小幅上涨0.36%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，2308合约比2309和2310合约强，但2312合约又明显强于2401，价格曲线不平整，或反映部分套利和交割预期。 从基差的角度来看，Si5530现货价格持续高于期货价格，Si4210基差从-645元/吨扩大至-730元/吨随后收窄至-490元/吨。按此价格计算盘面套利窗口关闭，但不排除部分低价现货采购仍有套利窗口。 工业硅期货价格曲线图 15,800 20000 2000 18000 1500 16000 1000 14000 12000 500 10000 0 8000 -500 6000 -1000 4000 2000 -1500 0 -2000 通氧Si5530基差 普通Si4210基差（期货升水2000元/吨） 工业硅:主力合约:收盘价 工业硅主力合约与华东基差 15,700 15,600 15,500 15,400 15,300 15,200 15,100 15,000 14,900 14,800 2022-12-22 2022-12-29 2023-01-05 2023-01-12 2023-01-19 2023-01-26 2023-02-02 2023-02-09 2023-02-16 2023-02-23 2023-03-02 2023-03-09 2023-03-16 2023-03-23 14,700 Si2308Si2309Si2310Si2311Si2312Si2401 6 2023-04-172023-04-182023-04-192023-04-202023-04-21 华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 华东Si3303价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020222021(右轴）20232019202020222021（右轴）2023 40000 35000 30000 80000 70000 60000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2022 2021（右轴） 2023 华东Si2202价格走势（单位：元/吨） 昆明Si4110价格走势（单位：元/吨） 30000 25000 25000 50000 20000 40000 15000 15000 30000 10000 10000 20000 5000 10000 5000 0 0 0 20000 70000 60000 50000 40000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000 20000 10000 0 现货价格走势回顾-高品位工业硅企稳，Si4410和Si4110小幅下跌 2019202020222021（右轴）2023 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 华东Si4210-通氧Si5530 有机硅Si4210-Si4210 华东通氧Si5530-不通氧Si5530 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 1500 1000 500 0 1/1 -500 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/1 0 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 20192020202220232021（右轴） 牌号价差走势回顾 截止2023年4月21日，华东Si4210-通氧Si5530价差1300元/吨，周环比上涨150元/吨，跌幅达13%。 截止2023年4月21日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差550元/吨，周环比下跌150元/吨，跌幅达 21.4%。 截止2023年4月21日，华东通氧Si5530-不通氧Si5530价差150元 /吨，周环比不变。 二、供应情况分析 9 南北地区开工率分化明显，西北地区稳定上行，西南地区持续走低，一方面因为西北地区新投产产能释放，另一方面因为西南地区枯水期开工率下降。此外，由于工业硅价格跌至新疆地区成本线附近，在四川、云南地区检修减产后，新疆部分企业表示也将进行检修减产工作。 据SMM统计，3月川滇工业硅主产区已停矿热炉为17台，涉及月度产量为13300吨。 工业硅行业开工率（单位：%）工业硅地区开工率（单位：%） 80100 90 7080 70 6060 50 5040 30 4020 10 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 300 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供应端-在四川、云南检修减产后，新疆部分企业也将进行检修减产 201820192020202120222023 新疆四川云南 据SMM统计，3月工业硅共生产31.39万吨，环比增加3.29万吨，同比增长19.9%，3月自然天数多于2月，同时西北地区新增产能稳定释放产量，3月产量环比大幅增加，随着近期价格持续弱势，新疆部分地区电价上调，主产区新疆、云南、四川厂家均有停产意愿，预计4月产量环比减少。 季节性月度产量（单位：万吨）工业硅月度产量（单位：万吨） 383580% 30 33 25 2820 2315 10 18 5 130 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 -60% 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供应