2022年报点评：业绩实现稳定增长，持续拓宽业务布局

博硕科技（300951）2022年报点评 / 业绩实现稳定增长，持续拓宽业务布局 挖掘价值投资成长 2023年04月28日 / 【投资要点】 公司2022年全年业绩稳定增长，2023年一季度延续增长势头。根据2022年报，2022年公司实现营业收入11.70亿元，同比增长39.94%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长29.14%，实现扣非归母净利润 2.83亿元，同比增长30.52%。公司同时披露2023年一季报，2023年一季度实现营收2.63亿元，同比增长29.73%，实现归母净利润7335万元，同比增长18.08%，实现扣非净利润6123万元，同比增长4.97%。公司在2022年全球经济下行，国内消费需求收缩的环境下，积极拓展业务领域，围绕精密功能件、智能自动化装备两大产品主线快速发展，为客户提供多元化、多领域的产品与服务，期内保持良好发展势头，综合实力稳步提升。 业务拓展卓有成效，第二成长羽翼渐丰。公司传统产品主要应用于消费电子领域，随着5G、大数据、人工智能等技术的快速发展，智能穿戴、智能家居、智能安防等终端消费电子兴起，消费电子产品的定义和应用场景不断被刷新。2022年，公司在新能源、新材料领域持续进行研发投入，与客户保持密切合作，最终实现产业落地，公司新能源动力电池、储能电池精密功能件顺利实现技术突破并进行量产交付，为公司发展提供新动能。 重视运营管理效率，持续加大研发投入力度。公司核心管理层具备多年行业运营管理经验，已组建专业的管理团队，实现快速响应客户需求，推动公司持续健康发展。成本管控方面，公司通过不断完善全面预算管理制度，坚持“以销定产”的生产模式和科学的库存管理原则，有效降低生产运营管理成本，通过自动化升级改造、产品工艺改进等方式提高生产效率，降低产品生产成本。研发投入方面，公司高度重视产品研发以及技术革新，通过不断优化生产工艺，形成公司独特的研发技术优势。2022年，公司研发投入达到6783万元，同比增长35.61%，占营收比重达到5.80%，2023年一季度，公司持续加大研发力度，研发投入达到1853万元，同比增长33%，占营收比重提升到7.05%。 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 相对指数表现 40.89% 31.11% 21.32% 11.54% 1.76% -8.03% 4/286/288/2810/2812/282/28 博硕科技沪深300 基本数据 总市值（百万元)5706.58 流通市值（百万元)2695.53 52周最高/最低（元）70.80/40.51 52周最高/最低（PE）26.66/18.00 52周最高/最低（PB）3.55/2.60 52周涨幅（%）11.76 52周换手率（%）372.57 相关研究 公司研究 电子设备 证券研究报告 【投资建议】 公司始终坚持以“持续创新突破，创造更大价值”为使命，致力于成为一流的智能制造及服务公司，为全球客户提供优质服务。2022年公司在电子业务稳定增长的同时，积极拓展业务领域并实现批量交付，为公司未来发展提供新动能。我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润为4.31/5.72/7.38亿元，2023/2024/2025年EPS分别为3.57/4.74/6.12元 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1169.77 2129.93 2825.63 3631.06 增长率(%) 39.94% 82.08% 32.66% 28.50% EBITDA（百万元） 352.15 504.52 649.61 839.59 归属母公司净利润（百万元） 305.73 431.03 572.10 738.09 增长率(%) 29.14% 40.98% 32.73% 29.01% EPS(元/股) 2.55 3.57 4.74 6.12 市盈率（P/E） 18.67 13.24 9.97 7.73 市净率（P/B） 2.74 2.26 1.84 1.49 EV/EBITDA 14.54 9.95 7.14 5.00 /股，对应PE分别为13/10/8倍，给予“增持”评级。盈利预测 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 下游需求不及预期； 业务拓展进度不及预期； 上游原材料价格剧烈波动。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 695.54758.181138.351577.31 存货 56.93114.78112.80185.93 流动资产应收及预付 非流动资产 575.62646.20684.72695.14 固定资产 135.08172.65195.17194.59 无形资产 90.94 95.94 95.94 95.94 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 2616.503335.793984.015039.93 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产流动负债 其他流动负债 110.96164.32209.99265.76 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 71.13 71.13 71.13 71.13 实收资本 120.67120.67120.67120.67 留存收益 530.04961.061533.162271.26 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 2040.88 747.44 540.97 0.00 2.68 346.93 419.59 308.63 71.13 0.00 490.72 1462.83 2097.84 2689.60 1274.77 541.86 0.00 17.68 359.93 699.06 534.74 71.13 0.00 770.20 1462.83 2528.87 3299.30 1502.93 545.22 0.00 22.68 370.93 763.51 553.52 71.13 0.00 834.64 1462.83 3100.97 4344.79 1963.12 618.43 0.00 27.68 376.93 1066.26 800.50 71.13 0.00 1137.40 1462.83 3839.07 少数股东权益 27.93 36.73 48.40 63.46 负债和股东权益2616.50 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 3335.79 3984.01 5039.93 营业成本 648.561265.061703.362215.67 销售费用 49.61 80.94104.55127.09 研发费用 67.83146.97183.67217.86 资产减值损失 -3.28 -4.00 -5.00 -4.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 9.46 17.04 22.61 25.42 其他收益 6.34 10.65 14.13 18.16 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.03 0.00 0.00 0.00 利润总额 352.97517.44669.56865.83 净利润 314.69439.82583.78753.15 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 305.73431.03572.10738.09 少数股东损益 EBITDA 1169.77 8.82 76.72 -23.65 14.43 0.84 354.23 1.30 38.28 8.96 352.15 2129.93 14.91 157.61 -12.92 0.00 6.39 517.44 0.00 77.62 8.80 504.52 2825.63 19.78 206.27 -14.17 0.00 5.65 669.56 0.00 85.78 11.68 649.61 3631.06 25.42 254.17 -21.77 0.00 3.63 865.83 0.00 112.68 15.06 839.59 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 181.41 100.21 448.90 481.90 净利润 314.69 439.82 583.78 753.15 折旧摊销 46.31 39.43 37.48 40.58 营运资金变动 -175.03 -350.61 -140.09 -277.77 其它 -4.56 -28.44 -32.26 -34.06 投资活动现金流 -137.81 -36.57 -67.74 -41.95 资本支出 -166.93 -98.61 -64.35 -41.37 投资变动 1.30 45.00 -25.00 -25.00 其他 27.82 17.04 21.61 24.42 筹资活动现金流 -125.35 -0.99 -0.99 -0.99 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 16.69 0.00 0.00 0.00 其他 -142.04 -0.99 -0.99 -0.99 现金净增加额 -78.50 62.65 380.17 438.96 期初现金余额 774.03 695.54 758.18 1138.35 期末现金余额主要财务比率 695.54 758.18 1138.35 1577.31 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 39.94% 82.08% 32.66% 28.50% 营业利润增长 24.33% 46.08% 29.40% 29.31% 归属母公司净利润增长 29.14% 40.98% 32.73% 29.01% 获利能力（%）毛利率 44.56% 40.61% 39.72% 38.98% 净利率 26.90% 20.65% 20.66% 20.74% ROE 14.57% 17.04% 18.45% 19.23% ROIC 12.40% 14.99% 16.57% 17.49% 偿债能力资产负债率（%） 18.76% 23.09% 20.95% 22.57% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.86 3.85 4.32 4.07 速动比率 4.67 3.61 4.10 3.83 营运能力总资产周转率 0.45 0.64 0.71 0.72 应收账款周转率 1.61 1.72 1.95 1.91 存货周转率 20.55 18.56 25.05 19.53 每股指标（元）每股收益 2.55 3.57 4.74 6.12 每股经营现金流 1.50 0.83 3.72 3.99 每股净资产 17.38 20.96 25.70 31.81 估值比率P/E 18.67 13.24 9.97 7.73 P/B 2.74 2.26 1.84 1.49 EV/EBITDA 14.54 9.95 7.14 5.00 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12