点评报告：资产质量保持稳健

公司研 究 公司点评报 告 证券研究报 告 5464 资产质量保持稳健 ——宁波银行（002142）点评报告 增持(维持) 2023年05月04日 报告关键要素:宁波银行发布2023年一季度业绩报告。投资要点:2023年一季度营收同比增长8.45%，归母净利润同比增长15.35%:总资产和贷款总额较年初分别增长6.75%和4.86%。规模扩张和拨备少提是业绩增长的主要推动因素。收入端，利息净收入同比增长7.99%，手续费净收入同比增长2.87%。受资产端定价下行因素影响，净息差收窄：贷款端定价的下行，拉低了整体生息资产收益率，净息差也相应收窄至2%。展望2023年，公司预计受LPR重定价及市场利率变化的影响，预计资产端定价仍将处于下行通道，公司净利息收益率预计持续承压。存款延续高增态势：生息资产端，贷款占生息资产的比重环比略有下行，其中，企业贷款相对较快的增速，推动其占比环比上行。付息负债端，2023年一季度各项存款较年初增长22.26%，由于一季度存款的高速增长，使得存款占付息负债的比重环比明显上升。资产质量保持稳健：2023年一季度末不良率0.76%，环比回升1BP，关注率0.54%，环比下行4BP，整体资产质量保持稳健。拨备覆盖率501.47%，环比下降3.43%。不良生成有所上升，从拨备覆盖率的角度看，仍相对较高，整体拨备充足。盈利预测与投资建议：2023年一季度，公司坚持以客户为中心，借助“专业+科技”两翼体系，不断推动银行商业模式、展业模式和管理模式的升级，持续积累差异化的比较优势。我们维持2023/24年EPS预测4.06元和4.74元。按照宁波银行A股4月28日收盘价27.38元，对应2023年和2024年PB分别为1.02倍和0.88倍，维持增持评级。风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 2022年A2023年E2024年E2025年E 营业收入(百万元)57,87965,76074,74084,537增长比率(%)9.6713.6213.6613.11净利润(百万元)23,07527,59532,06435,947增长比率(%)18.0519.5916.2012.11每股收益(元)3.384.064.745.33市盈率(倍)8.106.745.785.14市净率（倍）1.181.020.880.76 数据来源：万得资讯,公司财报，万联证券研究所 基础数据总股本（百万股）6,603.59流通A股（百万股）6,523.44收盘价（元）27.38总市值（亿元）1,808.06流通A股市值（亿元）1,786.12 个股相对沪深300指数表现 宁波银行沪深300 20%10% 0% -10%-20%-30%-40% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究财富管理规模增长稳健营收保持较高增长存款单季实现高增分析师:郭懿执业证书编号：S0270518040001电话：01056508506邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 证券研究报告|银行 利润表 单位：百万元 至12月31日 2022年A 2023年E 2024年E 2025年E 净利息收入 37,521 42,325 48,962 56,181 利息收入 78,731 92,007 106,725 123,303 利息支出 -41,210 -49,682 -57,763 -67,122 非息收入 20,338 23,435 25,779 28,356 营业收入 57,879 65,760 74,740 84,537 业务及管理费 -21,582 -24,521 -27,869 -31,279 拨备前利润 35,698 40,583 46,114 52,395 信用及其他减值损失 -10,431 -10,355 -10,996 -13,025 税前利润 25,267 30,227 35,119 39,370 所得税 -2,148 -2,570 -2,986 -3,347 归母净利润 23,075 27,595 32,064 35,947 资产负债表 单位：百万元 至12月31日 2022年A 2023年E 2024年E 2025年E 贷款总额 1,046,002 1,255,202 1,493,691 1,762,555 债券投资 1,145,485 1,305,853 1,475,614 1,696,956 同业资产 63,563 73,097 80,407 88,448 资产总额 2,366,097 2,755,317 3,170,848 3,661,507 存款 1,310,305 1,533,057 1,778,346 2,045,098 非存款付息负债 807,731 939,606 1,068,085 1,244,483 负债总额 2,197,571 2,562,345 2,949,670 3,408,893 所有者权益总额 168,526 192,972 221,178 252,614 数据来源：万得资讯，公司财报，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场