点评报告：规模增长保持高位 资产质量维持稳健

江苏银行2024年中期业绩表现稳健，规模增长保持高位，但净息差有所收窄。关键数据如下：

• 规模增长：总资产同比增速14.5%，其中贷款同比增速估算值为11.9%，金融投资同比增速19%。贷款新增主要来自租赁和商务服务业、制造业与水利、环境和公共设施管理业。
• 净息差：2024.1H日均值测算的净息差为1.9%，同比下降38BP，主要由于生息资产收益率下降14BP，计息负债成本率下降11BP。
• 手续费及佣金净收入：同比增长11.3%，其中代理手续费收入同比增长31%，贡献占比超50%；信贷承诺手续费及佣金收入同比增长7.1%。
• 资产质量：不良率0.89%，基本持平于2023年末，但房地产业贷款不良率上升29BP至2.83%，个人贷款不良率上升19BP至0.98%。关注率1.4%，较2023年末上升8BP。拨备覆盖率357.2%，较年初下行32.3个百分点。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为316亿元、345亿元和374亿元，同比增速分别为9.89%、9.16%和8.41%。按照2024年8月16日收盘价7.67元，对应2024-2026年PB估值分别为0.61倍、0.54倍和0.49倍，维持增持评级。

风险因素包括银行业受宏观经济、货币政策及监管政策影响较大，可能影响净息差和资产质量预期。