有色金属行业周报：镍价上涨,金价下跌

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告：行业周报 有色金属行业 有色金属行业周报（2014/3/17-2014/3/21） 镍价上涨，金价下跌 行业周报 ：2014年第9期 2014年3月24日 行业研究/周报 市场数据：2014年3月21日 国际期货 单位 价格 周涨幅（%） 金属指数 2939.60 0.05 LME3月铜 美元/吨 6480.25 0.27 LME3月铝 美元/吨 1729.00 (0.58) LME3月铅 美元/吨 2075.25 1.38 LME3月锌 美元/吨 1952.00 (1.66) LME3月镍 美元/吨 16069.00 1.85 LME3月锡 美元/吨 22800.00 (0.55) LME3月钴 美元/吨 30500.00 0.00 LME3月钼 美元/吨 22400.00 1.36 LME3月铝合金 美元/吨 1880.00 0.53 COMEX黄金 美元/盎司 1335.80 (3.36) 国内期货 单位 价格 周涨幅（%） 沪铜连续 元/吨 45400.00 2.30 沪铝连续 元/吨 12620.00 (1.83) 沪铅连续 元/吨 13670.00 1.26 沪锌连续 元/吨 14680.00 0.20 沪金连续 元/克 265.50 0.19 沪银连续 元/千克 4143.00 (2.22) 上海金属网现货平均价 单位 价格 周涨幅（%） 铜：1# 元/吨 45375.00 2.37 铝A00 元/吨 12370.00 (2.37) 铅：1# 元/吨 13690.00 0.37 锌：0# 元/吨 14630.00 (0.48) 锌：1# 元/吨 14570.00 (0.48) 锡：1# 元/吨 140500.00 0.36 镍：1# 元/吨 101850.00 6.43 分析师：张旭 执业证书编号：S0760511010001 Tel：0351-8686835 E-mail：zhangxu@sxzq.com 研究助理：郭瑞 电话：0351-8686977 联系人:张小玲 电话：0351-8686990 E-mail：sxzqyjs@i618.com.cn 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 投资要点： 一周市场回顾: 上周,上证综指、深证成指分别收于2047.62（2.16%）、7241.57（0.03%），沪深300指数收于2158.80（1.69%）；申万一级行业指数中，房地产、建筑材料、银行分别上涨5.24%、4.69%、3.30%，食品饮料、电子、国防军工分别下跌1.00%、0.58%、0.47%。有色金属行业指数微涨0.41%，三级指数中锂、非金属新材料分别涨7.25%、4.16%，涨幅居前，铝、磁性材料、铜、其他稀有小金属、铅锌、金属新材料、稀土、钨、黄金涨跌幅分别为2.89%、2.05%、1.54%、0.51%、0.22%、-0.13%、-0.52%、-0.67%、-2.89%。 主要金属价格走势：国际期货：上周，LME金属指数收于2939.60，涨0.05%， LME3月铜、铝、铅、锌、镍、锡涨跌幅分别为0.27%，-0.58%、1.38%、-1.66%、1.85%、-0.55%至6480.25美元/吨、1729.00美元/吨、2075.25美元/吨、1952.00美元/吨、16069.00美元/吨、22800.00美元/吨。COMEX黄金跌3.36%至1335.80美元/盎司。国内期货：上周，SHFE连续合约铜、铝、铅、锌、金、银涨跌幅分别为2.30%、-1.83%、1.26%、0.20%、0.19%、-2.22%至45400元/吨、12620元/吨、13670元/吨、14680元/吨、265.50元/克、4143元/千克。国内现货：上周，上海金属网现货报价中，铜1#、铝A00、铅1#、锌1#、锡1#、镍1#涨跌幅分别为2.37%、-2.37%、0.37%、-0.48%、0.36%、6.43%至45375元/吨、12370元/吨、13690元/吨、14630元/吨、140500元/吨、101850元/吨。 主要金属库存变化：国际：铜、铝、锌、铅、锡、镍分别变化5.73%、3.26%、-2.23%、-0.57%、3.80%、4.64%至26.57万吨、541.49万吨、78.01万吨、20.07万吨、0.94万吨、28.36万吨，SPDR黄金持有量上升0.05%至816.97吨；国内：阴极铜、铝、黄金、锌、铅分别变化-1.59%、7.38%、0.00%、-0.35%、-2.52%至20.99万吨、35.10万吨、471千克、27.27万吨、8.09万吨。 投资建议： 本周美国就业市场平稳运行，购债规模缩减至550亿美元，美联储新任主席耶伦表示美联储加息的时间将在结束QE后的6个月左右；欧元区经济稳健运行，通胀率走低，长期内利率政策不变；国内经济弱势运行。上周基本金属价格涨跌互现，国际铜库存数周来首次增加，国内铜库存减少，铝库存继续增加。 我们的投资策略为：基本金属中规避铜铝等高库存品种，长期可关注供需面较好的铅锌行业，企业内部转型升级的博威合金；小金属中锡价由于受供应端限制年内上涨概率较大，关注锡业股份，关注节能环保循环型企业贵研铂业；对黄金的看法：QE退出，加息预期打压金价，但幅度有限，人民币贬值、俄乌地缘政治危机引发的避险需求对金价有短期刺激作用，金价或步入震荡格局。我们认为黄金板块的长期投资机会依然在QE缩减及加息预期兑现之后，短期利空因素被市场消化后，依然存在阶段性投资机会。 有色金属行业周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 ★ 一周市场回顾 上周,上证综指、深证成指分别收于2047.62（2.16%）、7241.57（0.03%），沪深300指数收于2158.80（1.69%）；申万一级行业指数中，房地产、建筑材料、银行分别上涨5.24%、4.69%、3.30%，食品饮料、电子、国防军工分别下跌1.00%、0.58%、0.47%。有色金属行业指数微涨0.41%，三级指数中锂、非金属新材料分别涨7.25%、4.16%，涨幅居前，铝、磁性材料、铜、其他稀有小金属、铅锌、金属新材料、稀土、钨、黄金涨跌幅分别为2.89%、2.05%、1.54%、0.51%、0.22%、-0.13%、-0.52%、-0.67%、-2.89%。 图1：申万有色金属行业股价指数与沪深300指数对比 数据来源：WIND 图2：申万一级行业周涨跌幅对比 数据来源：WIND 有色金属行业周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 图3：申万有色金属三级行业周涨跌幅对比 数据来源：WIND ★主要金属价格及库存波动 国际期货：上周，LME金属指数收于2939.60，涨0.05%， LME3月铜、铝、铅、锌、镍、锡涨跌幅分别为0.27%，-0.58%、1.38%、-1.66%、1.85%、-0.55%至6480.25美元/吨、1729.00美元/吨、2075.25美元/吨、1952.00美元/吨、16069.00美元/吨、22800.00美元/吨。COMEX黄金跌3.36%至1335.80美元/盎司。库存方面，铜、铝、锌、铅、锡、镍分别变化5.73%、3.26%、-2.23%、-0.57%、3.80%、4.64%至26.57万吨、541.49万吨、78.01万吨、20.07万吨、0.94万吨、28.36万吨，SPDR黄金持有量上升0.05%至816.97吨。 国内期货：上周，SHFE连续合约铜、铝、铅、锌、金、银涨跌幅分别为2.30%、-1.83%、1.26%、0.20%、0.19%、-2.22%至45400元/吨、12620元/吨、13670元/吨、14680元/吨、265.50元/克、4143元/千克。库存方面，阴极铜、铝、黄金、锌、铅分别变化-1.59%、7.38%、0.00%、-0.35%、-2.52%至20.99万吨、35.10万吨、471千克、27.27万吨、8.09万吨。 国内现货：上周，上海金属网现货报价中，铜1#、铝A00、铅1#、锌1#、锡1#、镍1#涨跌幅分别为2.37%、-2.37%、0.37%、-0.48%、0.36%、6.43%至45375元/吨、12370元/吨、13690元/吨、14630元/吨、140500元/吨、101850元/吨。 表1：LME主要有色金属商品库存量 库存量 单位 周涨幅 月涨幅 近半年涨幅 近一年涨幅 LME铜 265700 吨 5.73% -8.25% -52.74% -51.76% LME铝 5414875 吨 3.26% 1.15% -0.11% 3.78% LME锌 780075 吨 -2.23% -1.12% -20.31% -34.98% LME铅 200700 吨 -0.57% -0.29% -17.87% -26.07% LME锡 9430 吨 3.80% 11.86% -31.37% -33.33% LME镍 283578 吨 4.64% 5.34% 29.34% 74.72% 数据来源：WIND 山西证券研究所 有色金属行业周报 请务必阅读正文之后的特别声明部分