Q1改革效应初显，全年高增可期

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报告摘要：

立高食品（股票代码：300973）在2022年度面对疫情与内部改革的影响，实现了营业收入29.11亿元，同比增长3.3%，但归母净利润降至1.44亿元，同比下降49.2%。然而，2023年第一季度，公司收入提速至7.94亿元，同比增长26.2%，其中冷冻烘焙产品的增长尤为显著，约为50%，反映出多渠道恢复良好。一季度的盈利能力也有所恢复，尽管成本端对毛利率造成一定压力，但通过优化费用支出和提高运营效率，实现归母净利润同比增长24.6%。

分析判断：

1. 冷冻烘焙业务恢复快速增长：2023年第一季度，冷冻烘焙业务同比增长约50%，表明在渠道整合和市场策略调整后，公司的冷冻烘焙产品市场表现强劲。

2. 成本控制与费用优化：虽然成本端对利润产生了影响，但通过控制原料采购和优化费用结构，如降低营销和管理费用，提高了整体盈利效率。

3. 全年高增长可期：基于一季度的良好表现和持续的改革措施，预计立高食品全年的业绩将呈现逐步增长的趋势。

投资建议：

考虑到最新股权激励目标和市场表现，预计公司未来三年的收入和盈利增长潜力，下调了部分预测值，并维持了“增持”的评级。尽管面临行业竞争加剧和原材料价格波动的风险，但公司通过优化成本结构和加强渠道整合，有望实现盈利能力的稳步提升。