【广发食品饮料】食品行业22年报及23Q1季报综述1、基本面向好，餐饮供

【广发食品饮料】食品行业22年报及23Q1季报综述 1、基本面向好，餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食表现好。 受益22年底疫情政策优化后需求复苏以及原材料价格回落，23Q1大众品部分子行业基本面迎来反转，业绩弹性释放。大众品重点公司23Q1收入/归母净利润同比+10.5%/+11.0%。 其中，餐饮供应链/休闲零食/啤酒/软饮料23Q1收入分别同比+30.8%/+10.7%/+13.0%/27.7%，归母净利润同比 +50.0%/+16.1%/+29.7%/+57.0%。 现金流：大众品重点公司销售商品、提供劳务收到的现金23Q1同比+13.0%，快于10.5%的收入增速；23Q1经营活动现金流量净额同比大幅增长123.3%；截止23Q1合同负债同比增长7.5%。 2、细分板块复苏强劲，安井/燕啤/百润/盐津/千禾表现亮眼。 分板块： （1）餐饮供应链：餐饮需求复苏，龙头收入延续较快增长、利润弹性释放。 23Q1安井/立高/天味/央厨收入同比+36.4%/+26.2%/+21.8%/+23.2%，归母净利润同比+76.9%/+24.6%/+27.7%/+5.5%。 （2）啤酒和软饮料：结构升级持续，费用管控明显。 23Q1青啤/重啤/燕京/百润/东鹏收入同比+16.3%/+4.5%/+13.7%/+41.1%/+24.1%，归母净利润同比 +28.9%/+13.6%/+7373.3%/+104.7%/+44.3%。 （3）休闲零食：渠道红利持续，业绩弹性释放。 23Q1盐津/甘源/劲仔收入同比+55.4%/+22.2%/+68.4%，归母净利润同比+81.7%/+145.0%/+95.7%。 （4）调味品：基本面分化。 23Q1海天/中炬/榨菜/千禾收入同比-3.2%/+1.5%/+10.4%/+69.8%，归母净利润同比-6.2%/-5.5%/+22.0%/+162.9%。 （5）乳制品：成本下降+提价控费，区域乳企盈利改善。 23Q1伊利/燕塘/李子园收入同比+7.7%/+10.9%/+1.1%，归母净利润同比+2.7%/+41.8%/+45.0%。 （6）食品综合：线下客流恢复，绝味紫燕经营改善。 23Q1绝味/紫燕收入同比+8.0%/+13.8%，归母净利润同比+54.4%/+60.3%。 3、投资建议：大众品板块首推餐饮供应链，其次推荐啤酒及软饮料、休闲零食、乳制品。 餐饮供应链推荐安井食品，其次千味央厨、立高食品、天味食品；啤酒及软饮料推荐燕京啤酒，其次百润股份、青岛啤酒、东鹏饮料、重庆啤酒；零食推荐盐津铺子，其次劲仔食品、甘源食品；调味品推荐千禾味业，其次海天味业、中炬高新、涪陵榨菜；乳制品推荐李子园、燕塘乳业、伊利股份；食品综合关注绝味食品、紫燕食品。 4、风险提示。 宏观经济不及预期；原材料成本上涨；食品安全问题。