【安信家电张立聪】海容冷链：被低估的成长性 根据公告，海容预计2

纪要为有道云链接： 【安信家电张立聪】海容冷链：被低估的成长性 根据公告，海容预计2023年收入增速10.2%~15.3%。我们回顾海容历史预测，除了2022年疫情导致公司销售不及预期，2020~2021年海容实际销售均高于预测收入。 疫情后，大客户持续开拓市场、中小客户订单回补，2022~2023Q1海容冷冻柜收入增速为13%/20%+，冷冻柜仍有成长性。 随着消费恢复、客户结构变化，我们预期公司Q2冷藏柜销售会有所恢复。若不考虑个别企业自身变化影响，我们推算，2022年公司冷藏柜与商超展示柜合计收入增速约为16%左右（表观合计收入增速-3%）。 公司2023年盈利能力有望好于2022年，主要因：1）优质客户占比提升，产品均价上行；2）原材料价格下行，毛利率恢复；3）股权激励费用少于上年同期；4）随着业务规模扩大，智能售货柜业务毛利率也在不断提升。 风险提示：成本上涨详见/ 根据公告，海容预计2 【安信家电张立聪】海容冷链：被低估的成长性