社会服务行业点评报告：五一文旅复苏强劲，餐饮数据表现亮眼

五一假期出游火爆，旅游人次超疫前同期水平。1）据文化和旅游部数据中心，五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。 2）据交通运输部，五一假期前三天，全国营业性客运量发送旅客总量15932万人次，同比增长161.9%，恢复至2019同期的103%。其中，铁路/公路/水路/民航预计发送旅客数比2022年同期增长460.9%/99.7%/86.2%/546%。3）据携程，五一期间国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年五一增长超2倍，五一内地出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票/酒店订单量分别较2022年同期增长近900%/450%，热门目的地集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。 长线游复苏迅猛，小众目的地热度蹿升，亲子游、演艺+旅游、户外玩乐热度大涨。截至4月19日，携程五一长线出游订单占比接近70%，相比2019年高出6pct。五线城市旅游订单较2019年增长157%。携程五一假期亲子游订单占比近40%，同比2019年提升59%，带动主题乐园、动物园，以及博物馆等文化类场所热度。飞猪数据显示，五一假期演唱会、音乐节所在地周边的酒店预订量同比暴增超20倍。 酒店住宿供不应求，价格涨幅较大。去哪儿数据显示，今年五一，热门城市酒店预订量超疫情前1.9倍，连住天数增长20%，三四星级酒店预订占比提升，从2019年的39%提升至2023年的48%，上升了9pct绝大多数热门旅游城市的酒店平均支付价格超2019年同期，其中北京、天津、杭州、武汉、上海、济南等地酒店平均支付价格超2019年五一假期的25%。 五一餐饮表现亮眼，复苏态势愈发明显。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。据久谦数据显示，对比2023年春节日均数据（1.21-1.27）和五一前四天日均数据（4.29-5.2）相比，海底捞翻台率+21.2%（环比增长，下同），在营门店+1.4%；太二酸菜鱼翻台率+26.6%，在营门店+16.2%；喜茶单店订单+56.9%，在营门店+55.7%。 投资建议：五一客流复苏略超预期，头部餐饮酒旅复苏表现亮眼，看好疫后行业景气逐步提升下品牌重启扩张周期，板块中长线布局价值凸显。我们认为行业头部玩家将享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利，业绩&估值有望迎来双击，推荐海底捞、九毛九、锦江酒店、天目湖。 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧、业务转型\市场开拓\产能提升等方面进度低于市场预期的风险。 1.五一旅游消费需求强劲，文旅产品供给丰富 五一假期出游火爆，旅游人次超疫前同期水平。经文化和旅游部数据中心测算，五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。 出行活跃度大幅攀升，客运交通迎流量高峰。据交通运输部数据，五一假期前三天，全国营业性客运量发送旅客总量15932万人次，同比增长161.9%，恢复至2019同期的103%。 其中 ， 铁路/公路/水路/民航预计发送旅客数比2022年同期增长460.9%/99.7%/86.2%/546%。 表1：历年公众假期出游数据统计 图1：2020-2023年文旅数据复苏情况（较2019年同期相比，%） 境内游景区出票超19年同期，出境游需求加速释放。据携程数据，五一期间国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年五一增长超2倍，五一内地出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票/酒店订单量分别较2022年同期增长近900%/450%，热门目的地集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。飞猪“五一”出境游预订量创下新峰值，相较2023年春节假期增长200%以上。 图2：美团国内游订单创五年来新高 图3：五一期间用户平均出游半径同比增长25% 长线游复苏迅猛，小众目的地热度蹿升。截至4月19日，携程五一长线出游订单占比接近70%，相比2019年高出6pct。五线城市旅游订单较2019年增长157%，其中，淄博五一整体旅游订单较2019年上涨441%。途牛数据显示，4-5天行程的出游人数占比最高，达到了39%，其次是2-3天的行程，出游人数占比为26%。过半数游客在“五一”假期预订两个或两个以上目的地城市的旅游和出行产品，区域间的集中效应明显。 图4：携程五一热门黑马二十地 图5：飞猪五一国内游预订量超2019年 亲子游、演艺+旅游、户外玩乐热度大涨，文旅市场参与方合力提供高品质产品。 携程五一假期亲子游订单占比近40%，同比2019年提升59%，带动主题乐园、动物园，以及博物馆等文化类场所热度。飞猪数据显示，五一假期演唱会、音乐节所在地周边的酒店预订量同比暴增超20倍，在音乐节、艺术节、花会、烧烤等线下活动带动下，一些城市迅速成为热门目的地。亲近自然的徒步、登山、露营等户外活动也成为游客出行的热门选择。临近五一，同程旅行山岳类景区搜索热度整体上涨，涨幅高达193%。 图6：马蜂窝五一亲子游热门景区Top10 图7：线下演艺活动带动热门目的地 酒店住宿供不应求，价格涨幅较大。去哪儿数据显示，今年五一，热门城市酒店预订量超疫情前1.9倍，连住天数增长20%，三四星级酒店预订占比提升，从2019年的39%提升至2023年的48%，上升了9pct。全国各地旅游城市热门景点附近的酒店在五一前后的价格均较平日高出2-3倍。绝大多数热门旅游城市的酒店平均支付价格超2019年同期，其中北京、天津、杭州、武汉、上海、济南等地酒店平均支付价格超2019年五一假期的25%。 表2：五一热门旅游目的地Top10 五一餐饮表现亮眼，复苏态势愈发明显。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。全国示范步行街客流量、营业额同比分别增长121.4%和87.6%。重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。据美团数据，五一假期前三天，全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长133%，其中全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%，部分餐厅重现排队等位超过1000桌的火热态势。 头部餐饮企业翻台率、订单量超过今年春节。据久谦数据显示，对比2023年春节日均数据（1.21-1.27）和五一前四天日均数据（4.29-5.2）相比，海底捞翻台率+21.2%（环比增长，下同），在营门店+1.4%；太二酸菜鱼翻台率+26.6%，在营门店+16.2%；喜茶单店订单+56.9%，在营门店+55.7%。 2.多省市旅游人次及收入超2019年同期 各地文旅市场持续火热，迎客流高峰。美团、大众点评数据显示，假期前三天门票订单量峰值较今年春节增长78%，长线出行的住宿订单量较2019年增长超40%。根据各地文旅局公开的信息，五一期间接待游客人次及旅游收入较2019年同期普遍增长。 表3：部分省市/景区春节文旅情况一览 3.风险提示 疫情反复、宏观经济波动、政策变化等风险。旅游行业整体受宏观经济波动影响，个人可支配收入以及消费能力对旅游支出具有影响，旅游差旅需求也对酒店需求具有影响。 行业竞争加剧风险。旅游行业可能存在进入门槛低、竞争者进入导致竞争加剧的风险，导致上市公司也能面临业务规模受挤压、盈利水平降低的风险。 业务转型、市场开拓、产能提升等方面进度低于市场预期风险。产业龙头积极进行业务扩展，但受到行业背景、资金情况以及战略落地等各方面影响，战略落地有进度低于市场预期的风险，导致业绩低于市场预期。