锂资源实现营收从0-1，变更经营风险彰显转型决心

公司研究报 告建筑材料水泥 2023-05-04 公司点评报告 持有/调低金圆股份(000546) 昨收盘：8.59 锂资源实现营收从0-1，变更经营范围彰显转型决心 走势比较 95% 太71% 平46% 洋21% 22/4/28 22/6/28 22/8/28 22/10/28 22/12/28 23/2/28 证(3%) 券(28%) 股金圆股份沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)781/711 公总市值/流通(百万元)6,707/6,112司12个月最高/最低(元)21.20/8.23证相关研究报告： 券金圆股份（000546）《盐湖拓展再下研一城，锂资源储量正扩张》究--2022/07/17 报金圆股份（000546）《战略转型锂资 告源，将迎二次腾飞》--2022/07/06 证券分析师：王兴网 电话：021-61376584 执业资格证书编码：S1190523030001 营业收入(百万元) 20225610.24 2023E 6380 2024E 7050 2025E 7430 （+/-%） -36.6% 13.72% 10.5% 5.39% 归母净利(百万元） -210.6 67.79 165.88 254.22 （+/-%） -352.22% 132.19% 144.68% 53.26% 摊薄每股收益(元) -0.27 0.09 0.21 0.33 市盈率(PE) - 98.93 40.43 26.38 E-MAIL：wangxingwang@tpyzq.com 事件：公司发布公告，2022年实现营收56.1亿，同比下降36.6%，归母净利-2.1亿，其中锂资源营收实现317.7万元。2023年Q1实现营收7.7亿，同比下降22.82%，归母净利-0.15亿。 点评： 捌千错盐湖产出首批碳酸锂，营收317.7万元，实现0-1的突破。 公司以建材业务起家，2015年转型环保危废行业，2021年开始战略转型新能源行业。围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，2022年完成2000吨产线建设，实现销售10.88 吨，营收317.72万元。此外，公司变更经营范围，添加金属矿石销售等，彰显转型决心。2022年受疫情影响，产线建设相对缓慢，2023年将继续加速8000吨产能建设，尽快实现万吨级产线的运营。 收购阿根廷盐湖，锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快， 2022年7月完成阿根廷70多个盐湖的初步筛选，7月18日，公司以2700万美元购买Goldinka名下的LagunaCaro矿权，总面积为4514公顷，根据初步估计，该矿锂资源含量为50-100万吨。2022年11月12日，以自有资金248万美元收购HANCHA100%股权，其拥有MinaPayoSalvación矿权，该矿权位于Cauchari-Olaroz盐湖。海外盐湖布局，有利于公司实现515规划，提升公司竞争力。 投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为 63.8/70.5/74.3亿元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。归母净利润分别为 0.7/1.65/2.54亿元，同比增长132%/145%/53%。EPS为0.09/0.21/0.33 元，当前股价对应PE为99/40/26。给予“持有”评级。 风险提示：公司盐湖产能释放不及预期；下游需求不及预期。 盈利预测和财务指标： 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 报告标题2 资料来源：WIND，太平洋证券 报告标题2 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 销售团队 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。