净利增52%，投资亮眼，投行承压

招商证券2023年一季度报告显示，公司实现了稳健的增长。营业收入达到47.58亿元，同比增长28.74%，归母净利润为22.6亿元，同比增长51.72%。加权平均净资产收益率提升至2.09%，基本每股收益增长60%至0.24元/股。

在业务表现方面，自营与信用业务表现突出。自营业务收入达到17.26亿元，同比增长100%；信用业务收入4.88亿元，同比增长160%。这得益于一季度债券和权益市场的回暖。

自营规模保持稳定，截至一季度末，交易性金融投资资产规模为2450.15亿元，同比增长1.34%；其他债权投资为586.98亿元，同比下降3.6%。在信用业务方面，利息收入增长，利息支出减少，反映出财务成本降低。

投行业务有所下滑，同比下降65.41%，主要原因是IPO高撤回率和储备项目的减少。经纪业务也随市况下滑，但零售财富管理和机构服务取得积极成果，特别是在私募基金和WFOE产品托管方面。

资产管理业务面临挑战，收入下降13.04%，管理规模收缩，总资产管理规模为3,171.34亿元，同比下降34.36%。尽管如此，公司在私募基金和WFOE产品托管方面保持领先地位。

报告还指出了一些风险，包括市场波动带来的不确定性、金融监管的严格性、市场竞争加剧以及创新推进的不确定性。

综上所述，尽管存在一些挑战，但招商证券的核心业务优势依然明显，展现出良好的发展韧性。在市场持续回暖的背景下，预计未来业绩将保持稳健增长。基于此，我们维持对公司“增持”的投资评级。

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