私募策略跟踪周报：指增与卖权本周承压，Alpha及套利表现亮眼，后市需警惕缩量阴跌风险

核心观点

• 本周四类指增策略均为负收益，超额负偏，但从中位数来看，只有空气指增的超额为正。
• 两类中性策略收益为正，交易型Alpha中性表现较好，中位数收益率为1.09%。
• 不足50%期权策略收益为正，买权和套利策略具有挣钱效应，卖权策略亏损。
• 市场已逐步定价对等关税变化，后续对冲成本可能在深度贴水上下波动。
• 需关注4月关税冲击的中美谈判情况及4月政治局会议定调对冲政策，警惕流动性下降至低于一万亿伴随的阴跌风险。

私募回顾

• 指数增强：本周四类私募指增策略均为负收益，具体如下：
  • 沪深300指增下跌3.04%，量化选股下跌4.07%，中证500指增下跌4.27%，中证1000指增下跌5.36%。
  • 从超额业绩分布来看，3类指增策略超额收益率均为正，但中位数仅空气指增超额为正。
• 股票中性：50%股票中性策略基金收益率为正，75%分位数为0.54%。
• 期权策略：不足50%期权策略池基金收益率为正，75%分位数为0.38%，偏买权型策略表现较好，75%分位数收益率为3.24%。

绩效归因

• 成分股拆解：小微盘敞口增加，后市小微盘回撤风险保持谨慎。
• 小微盘收益：单位其他（含小微盘）资产近3月带来的回报率最高，远超沪深300、中证500、中证1000成分股的回报率。

风险监测

• 沪深300指增：超额暴露最大的三个因子为中盘因子、杠杆因子、大小盘因子，总体风险可控。
• 中证500指增：超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、大小盘因子、盈利因子，总体风险暴露较大。
• 中证1000指增：超额暴露最大的三个因子为价值因子、大小盘因子、动量因子，总体风险暴露不大。