NBV增速亮眼，权益投资表现优异驱动归母净利高增

上发现报告（www.fxbaogao.com），看遍全网研报。我们的报告库存量巨大，内容覆盖面极广，是很多金融从业者的首选。用户量每天都在涨，因为大家都知道这里资料最全。我们用最朴素实用的方式呈现数据，没有多余的干扰，帮您节省宝贵时间。无论是看行业趋势还是分析公司财报，这里都能助您高效获取信息，决策更精准。

中国太平（00966）在2023年的中期业绩公告显示，其归母净利润同比增长20.5%至52.2亿港元，主要得益于权益投资表现优异。FVTPL资产未实现收益从-85亿港元提升至+36亿港元，这得益于公司持有的高分红港股战胜了恒生指数和沪深300指数。寿险业务、境内财险、境外财险、再保险和资产管理业务的净利润分别同比增长14.8%、-67.9%、+10.1%、+19.3%、-85.8%。

寿险业务在2023年上半年实现了NBV同比19.2%的增长至39.55亿港元，主要受新单保费同比增长42.4%的驱动。其中，个险渠道的NBV同比增长22.4%，主要得益于长险首年期缴保费的增加。银保渠道的NBV则同比增长0.4%，新单保费同比增长82.5%。尽管代理人规模减少了18.1%至32.0万，但每月人均期缴原保费增加了32.8%。寿险EV和合同服务边际也有所增长。

境内财险的综合成本率同比提高了2.4个百分点至97.6%，在较低基数上仍保持良好盈利能力。原保费同比增长3.1%，市场份额微降至1.8%。分险种看，车险、水险同比分别下降3.7%、5.3%，而非水险同比增长14.1%，预计主要由责任险、农险、健康险等险种带动。

投资方面，净投资收益率为3.63%，同比下降0.31个百分点；总投资收益同比增长105.9%至237亿港元，主要是权益投资表现优异带来的资本利得。考虑到FVOCI资产的市值变动，综合投资收益率达到5.92%，同比增长4.0个百分点。公司当前的房地产债权金融产品敞口仅为271亿港元，占总资产的1.9%，相比去年末下降了0.1个百分点。

展望未来，公司预计2024年开门红及全年NBV有望实现正增长。目前，公司2023年的PEV仅为0.14倍，位于历史估值的4%分位，首次覆盖给予“增持”评级。然而，公司也面临着代理人规模继续下滑、产能提升不及预期、长端利率下行、权益市场波动加剧以及保单修复不及预期的风险。