一周市场回顾。本周沪深300指数下跌0.09%,环保指数上涨1.20%,周相对收益率1.29%。电力及公用事业指数上涨2.11%,周相对收益率2.19%。在31个申万一级行业中分别排名第10和第5。科学服务周下跌3.37%。 本周专题:2023全国电力供需或仍然偏紧 1)23年用电量增速或有所上行。据国网能源研究院预测,23年用电量预计在9.16-9.33万亿千瓦时,较上年增长约6-8%,在中方案下,23年全国用电量约在9.25万亿千瓦时,同比去年增长约7%。2)迎峰度夏或依然严峻、冬季仍有可能出现阶段性强降温。3)来水方面:今年雨季(2023/6-2023/8),预计我国降雨将呈现出南北降雨较多,长江中游降水偏少的特征。 重申火电与火电设备的投资机会。1)电量推升的背后,火电电量逻辑将逐步显现。当面火电企业的业绩改善不断提速,成本端煤炭成本的改善助力业绩加速修复。展望后续,一方面长协煤履约提升为火电业绩修复筑起最后保护线,另一方面进口煤价格回落与进口量的提升带动煤炭供需进一步宽松,同时也对国内市场煤的价格起到一定抑制作用,火电在成本不断改善的背后随着发电量的提升将有望进一步抬高业绩弹性。2)电力供需持续偏紧,火电投资或将进一步加大。目前来看,季节性气温的差异变动仍然较大,电力供需阶段性偏紧的情况仍然时有发生。在风光出力波动大、出力时间难以人为可控的背景下,短期火电投资的必要性仍然存在,看好后续火电设备的投资机会。 行业要闻。中共中央政治局4月28日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出,要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系,既要逆势而上,在短板领域加快突破,也要顺势而为,在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基,培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展,营造创新生态,重视防范风险。 本周异动。本周A股公共事业行业股票多数上涨,申万指数中119家公共事业公司有86家上涨,31家下跌,2家横盘。涨幅前三名是金房节能(11.98%)、华能国际(11.11%)、长源电力(10.06%)。 投资策略。环保行业:我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注光大环境、绿色动力。 电力:1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上,推荐火转绿运营商华能国际、福能股份;绿电运营商芯能科技、三峡能源、太阳能、新天绿能;核电龙头中国核电。建议关注华电国际、长江电力、地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力等;2、降低单位GDP能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5万亿,建议关注南网能源、涪陵电力;3、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 科学服务业:1、当前国内科学服务市场超两千亿,并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额,国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展,目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁,建议关注禾信仪器、新芝生物。 风险提示:市场竞争加剧;用电量增速不及预期;政策推进不及预期;项目建设受地方财政压力影响;电价下调;天然气终端售价下调。 一、本周专题:2023全国电力供需或仍然偏紧 近日,国网能源研究院发布《2023年中国电力供需形势分析报告》,对23年中国电供需形势、季节性用电变化等作出了预测,本周我们对此进行分析。 1、23年用电量增速或有所上行 据国网能源研究院预测,23年用电量预计在9.16-9.33万亿千瓦时,较上年增长约6-8%,在中方案下,23年全国用电量约在9.25万亿千瓦时,同比去年增长约7%。此前中电联预计23年全国用电增速预计约在6%,此次国网能源研究院给出的预计用电增速有所提升,23年全国用电预计仍然维持紧平衡。分产业来看,第二、三产业将贡献主要用电增量。第一、二、三及居民用电增速预计分别为9.9%、7.3%、11.9%、0.3%。二三产业用电占比高,同时用电增速较高,预计将是2023年全国用电增长的主要支撑行业。 2、迎峰度夏或依然严峻、冬季仍有可能出现阶段性强降温 预计夏季气温仍然偏高,但综合强度较2022年或有所偏低。在国网能源研究院联合国家气候中心举办的2023年中国电力供需形势分析预测报告发布会上,对2023年全国气温走势做出了预测。近年来,我国夏季气温呈现出波动上升的趋势,但连年极端高温天气出现的概率较小,目前预测来看2023年夏季气温或仍然偏高,但整体强度结合历史规律来看出现22年极端高温天气的可能性较小。冬季来看,与夏季类似近年来我国冬季平均气温也呈现出不断上升的趋势,预计冬季气温将与往年持平,但不排除阶段性强降温的过程,短期用电负荷将有压力,但整体来看持续“寒冬”的可能性或较小。 3、来水方面,长江中游降雨预计仍然偏少 今年雨季(2023/6-2023/8),预计我国降雨将呈现出南北降雨较多,长江中游降水偏少的特征。 4、重申火电与火电设备的投资机会 电量推升的背后,火电电量逻辑将逐步显现。当面火电企业的业绩改善不断提速,成本端煤炭成本的改善助力业绩加速修复。展望后续,一方面长协煤履约提升为火电业绩修复筑起底线,另一方面进口煤价格回落与进口量的提升带动煤炭供需进一步宽松,同时也对国内市场煤的价格起到一定抑制作用,火电在成本不断改善的背后随着发电量的提升,业绩弹性有望进一步抬高。 电力供需持续偏紧,火电投资或将进一步加大。目前来看,季节性气温的差异变动仍然较大,电力供需阶段性偏紧的情况仍然时有发生。在风光出力波动大、出力时间难以人为可控的背景下,短期火电投资的必要性仍然存在,看好后续火电设备的投资机会。 二、本周核心观点 (一)异动点评 本周A股环保行业股票多数下跌,申万一级行业中97家环保公司有41家上涨,54家下跌,2家横盘。涨幅前三名是祥龙电业(17.71%)、深水海纳(9.35%)、江南水务(8.20%)。 祥龙电业是华中地区大型基本化工原料制造企业,对武汉乃至华中地区汽车、建材、冶金、造纸、轻纺及化工等产业中起着重要的作用。公司拥有生产烧碱、PVC树脂等十大系列数十余种化工产品的能力,还拥有自备热电厂、水厂及码头、铁路专用线的污水处理厂等,与生产配套的基础设施上比较完善,同时还在土地、人力、资产潜在资源优势,具有相当坚实的发展基础。 (二)重要事件与驱动 1、中共中央政治局会议:加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造 中共中央政治局4月28日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出,要加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系,既要逆势而上,在短板领域加快突破,也要顺势而为,在优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基,培育壮大新动能。要巩固和扩大新能源汽车发展优势,加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。要重视通用人工智能发展,营造创新生态,重视防范风险。 2、两部门:在城市周边及充电需求较大的高速公路服务区科学设置大功率充电设施 4月19日,国家能源局综合司、交通运输部办公厅发布关于切实做好节假日期间新能源汽车充电服务保障有关工作的通知。文件明确,加快推进公路沿线充电基础设施建设完善,在城市周边及充电需求较大的高速公路服务区科学设置大功率充电设施,提升充电效率。电网企业要加大配套电网建设投入,做好充电设施接入电网工作,加强设备运维管理,确保供电可靠。 3、八部门发文:聚焦电力系统监控、聚焦油气管道传输监测、油气炼化监测等重点环节 工信部日前发布关于推进IPv6技术演进和应用创新发展的实施意见,其中提到,推进生产网络和数据网络演进升级,聚焦电力系统监控、油气管道传输监测、油气炼化监测等重点环节,以网络切片、确定性网络等技术提升网络承载安全性和可靠性,强化对视频监控、视频巡检、生产控制等业务的支撑能力。 4、国家能源局公布《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见(征求意见稿)》 4月24日,国家能源局发布了关于公开征求《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见(征求意见稿)》意见的通知,提出了27条意见和建议。《指导意见》指出,电力系统稳定工作具有重要意义,并对如何夯实新型电力系统稳定基础,如何加强新型电力系统全过程稳定管理,如何构建稳定技术支撑体系,都提出了详细的部署。 (三)核心观点:碳中和助力环保板块,国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起,十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案,均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎“十二五”期间的行情,同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长,第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐瑞晨环保、山高环能、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能,建议关注光大环境、绿色动力。 碳中和背景下,火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即,23年有望迎来光伏组件价格拐点,绿电发展景气向上,推荐火转绿运营商华能国际、福能股份;绿电运营商芯能科技、三峡能源、太阳能、新天绿能; 核电龙头中国核电。建议关注华电国际、长江电力;地方性运营商宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等;2、降低单位GDP能耗,大力发展合同能源管理,预计2030年市场空间1.5万亿,建议关注南网能源、涪陵电力;3、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 国产替代背景下,科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿,未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业,主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元,同比增长10.3%,依据下游高校和企业的R&D支出估算,2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持,伴随科研经费支出维持高位,科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大,百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚,外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来,国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现,部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断,涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为,未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升,大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强,国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径,未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下,综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长,同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现,推荐聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科、海能技术、泰坦科技、阿拉丁,建议关注禾信仪器、新芝生物。 三、板块表现 (一)一级板块表现 本周沪深300指数下跌0.09%,环保指数上涨1.20%,周相对收益率1.29%。电力及公用事业指数上涨2.11%,周相对收益率2.19%。在31个申万一级行业中分别排名第10和第5。科学服务周下跌3.37%。 图表1各行业涨跌幅情况 图表