环保及公用事业行业周报（2023年第48期）：新增核准4台核电机组，核电或重回快速发展轨道

一周市场回顾。本周沪深300指数上涨2.81%，环保指数上涨1.29%，周相对收益率-1.52%；电力及公用事业指数上涨1.01%，周相对收益率-1.81%。在31个申万一级行业中分别排名第23和第25。 本周专题：新增核准4台核电机组，核电或重回快速发展轨道 2023年12月29日，国务院常务会议决定核准广东太平岭3、4号机组和浙江金七门1、2号机组。2023年我国共计核准10台核电机组，维持了2022年的高速核准节奏。向前看，三代机组安全性较二代机组大幅提升，同时核电稳定可靠清洁低碳，或有助于缓解沿海地区电力供需偏紧问题，核电高速审批节奏或有望维持。 目前中核/中广核核准未投运机组容量达17.54/13.25GW，较当前商运规模有73.8%/43.3%的增长空间 。2024-2027年中核商运规模增速预计达5.1%/4.86%/5.31%/22.91%，中广核商运规模增速预计达3.89%/3.79%/7.32%/6.81%，长期看核电公司成长性充足，同时台山1号检修完成亦有望为中广核带来一定的业绩增量，核电量增逻辑或不断理顺。 行业要闻。三部门联合印发《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》。《实施意见》提出，到2025年，污水处理行业减污降碳协同增效取得积极进展，能效水平和降碳能力持续提升。地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，建成100座能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂。 为确保实现任务目标，《实施意见》从强化源头节水增效、加强污水处理节能降碳、推进污泥处理节能降碳等三方面明确了具体举措，并提出强化标准引导、加强科技支撑、完善激励政策、建设绿色低碳标杆厂等支持政策。 投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐宇通重工、雪迪龙、山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电、中国广核。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 科学服务：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、海能技术、泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。 风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：新增核准4台核电机组，核电或重回快速发展轨道 新增4台核电机组获批，核电或重回快速建设轨道。2023年12月29日，国务院常务会议决定核准广东太平岭3、4号机组和浙江金七门1、2号机组，加上2023年7月国务院核准的6台机组，2023年我国共计核准10台核电机组，维持了2022年的高速核准节奏。 考虑到当前核泄漏事件阴霾逐渐褪去，三代机组安全性较二代机组大幅提升，同时核电作为稳健可靠的清洁能源，或有助于缓解沿海地区电力供需偏紧的问题，核电高速审批的节奏或有望维持。 图表1 2007-2023年核电机组审批数量（台） 中核/中广核核准未投运机组容量达17.54/13.25GW，较当前商运规模有73.8%/43.3%的增长空间。截至2023年12月，中核控股在运装机容量23.75GW，中广核控股在运装机容量30.57GW，中核/中广核核准未商运机组较其当前商运规模分别有73.8%/43.3%的增长空间。此外，根据各公司披露在建机组投运节奏，2024-2027年中核商运规模增速预计达5.1%/4.86%/5.31%/22.91%，中广核商运规模增速预计达3.89%/3.79%/7.32%/6.81%，长期看核电公司成长性充足，且未来几年预计均有新机组投产，台山1号检修完成亦有望为中广核带来一定的业绩增量，核电量增逻辑不断理顺。 图表2 2023-2027中核预计商运规模（GW） 图表3 2023-2027中广核预计商运规模 成长属性不断夯实，优质稳健资产有望实现估值提升。随着在建机组的不断投产，核电量增逻辑不断理顺，同时在电力供需整体偏紧的背景下，核电电价端或不会出现大幅波动，核电成长属性或将持续夯实。当前核电板块整体估值较低，截至2023年12月29日收盘，中国广核市净率（ TTM ）为1.396，中国核电市净率（ TTM ）为1.595（电力板块整体市净率为1.66）。作为具备良好成长属性的稳健资产，核电板块有望在国央企价值重估下实现估值提升。推荐核电龙头中国核电、中国广核。 二、本周核心观点 （一）重要事件与驱动：《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》发布 《实施意见》提出，到2025年，污水处理行业减污降碳协同增效取得积极进展，能效水平和降碳能力持续提升。地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，建成100座能源资源高效循环利用的污水处理绿色低碳标杆厂。为确保实现任务目标，《实施意见》从强化源头节水增效、加强污水处理节能降碳、推进污泥处理节能降碳等三方面明确了具体举措，并提出强化标准引导、加强科技支撑、完善激励政策、建设绿色低碳标杆厂等支持政策。 （二）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电、中国广核。建议关注华电国际；地方性运营商宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。 三、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数上涨2.81%，环保指数上涨1.29%，周相对收益率-1.52%；电力及公用事业指数上涨1.01%，周相对收益率-1.81%。在31个申万一级行业中分别排名第23和第25。 图表4各行业涨跌幅情况 图表5近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票少数上涨，申万一级行业中97家环保公司有73家上涨，24家下跌，0家横盘。涨幅前三名是巴安水务（10.88%）、仕净科技（10.08%）、清水源（8.74%）。 图表6环保行业涨幅前五名公司情况 图表7环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票少数上涨，申万指数中119家公共事业公司有72家上涨，43家下跌，4家横盘。涨幅前三名是惠天热电（8.97%）、深圳能源（6.79%）、芯能科技（6.63%）。 图表8公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表9公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 本周A股科学服务行业股票多数下跌,科学服务指数中30家科学服务公司有26家上涨，3家下跌，1家横盘。涨幅前三名是西陇科学（16.97%）、天瑞仪器（7.41%）、川仪股份（7.36%）。 图表10科学服务行业涨幅前五名公司情况 图表11科学服务行业跌幅前五名公司情况 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 1、电力 （1）中国再核准4台核电机组 12月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目。广东太平岭和浙江金七门核电项目分别隶属于中国广核集团和中核集团。 这是今年国务院第二次批量核准核电项目。7月，国常会一次性核准了三个核电项目，共六台核电机组。至此，2023年通过审批的核电机组数量达到十台，与去年持平。会议同时强调，核电安全极端重要，必须坚持安全第一，按照全球最高安全标准和要求，稳步有序推进项目建设，加强全链条全领域安全监管，确保绝对安全、万无一失。要进一步加大核电产业创新发展支持力度，全面提升核电装备及相关产业竞争力。 （2）湖南省人民政府办公厅发布关于印发《湖南省新型电力系统发展规划纲要》 文件提出到2030年，光伏、风电等清洁能源装机成为发电装机主体，风电、光伏发电装机规模达到4000万千瓦，约为2022年装机规模的2.7倍，电源结构加速清洁化，省内新能源装机占比达到36%。将湖南打造成为承西启东、连南接北的区域电力交换枢纽，实现清洁电力高质量发展水平领先、内陆摄能型省份电力安全保障能力领先、电力资源分类分级聚合互动创新领先、抽水蓄能和新型储能应用领先、新型电力系统深化创新改革领先，加快构建具有湖南特色的新型电力系统。 （3）江苏发布煤电容量电价机制改革有关工作通知 煤电容量电价按照回收煤电机组一定比例固定成本的方式确定，其中，用于计算容量电价的煤电机组固定成本执行全国统一标准330元/千瓦·年(含税，下同);容量电价回收固定成本的比例，由国家综合考虑各地电力系统需要、煤电功能转型情况等因素确定，江苏省2024年1月1日至2025年12月31日，为100元/千瓦·年，2026年1月1日起，提高至165元/千瓦·年。江苏省应急备用煤电机组容量电价暂按不高于260元/千瓦·年执行，鼓励具备条件的燃煤机组采取竞争性招标等方式确定。