公司业绩及增长策略总结
主要财务表现
- 2022年及2023年一季度：公司实现了强劲的营收增长。2022年，营业收入达到850.5亿元，同比增长91.2%；归母净利润为36.8亿元，同比增长104.0%。2023年第一季度，营业收入为213.2亿元，同比增长39.6%；归母净利润17.7亿元，同比增长225.4%。
组件与支架业务增长
- 组件出货量：2022年，公司组件出货量达到43.1GW，同比增长73.7%。组件单瓦盈利约为0.085元，相比上一年度提升近0.02元/W。
- 支架业务：支架业务出货量4.4GW，同比大幅增长144.4%。分布式系统和光伏支架合计贡献净利润7.0亿元。
储能业务进展
- 储能出货量：全球储能出货量接近2GWh，其中国内出货量超过1.5GWh。然而，由于2022年上游电芯价格高企及储能业务规模较小，相关业务出现了亏损，约1.2亿元。
- 电芯与模组生产线：公司已布局垂直一体化产业，正在建设10GWh电芯生产线及2GWh模组生产线，并投资长寿命、高安全的自研“天合芯”电芯及模组生产线。在安徽滁州和盐城大丰建设储能电池项目，以形成从电芯到系统的一体化供应能力。
新兴业务与战略规划
- N型硅棒与电池技术：公司计划通过投资建设35GW N型硅棒产能和8GW 210+N型i-TOPCon电池片，加强N型技术布局，预计到2023年底，硅片、电池、组件产能分别达到50GW、75GW、95GW，其中TOPCon电池产能达到40GW。
- 储能业务：公司在中国储能市场取得重大突破，实现单体800MWh储能项目的交付，并在英国等海外市场取得显著进展，成为全球储能集成商的领军企业之一。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023~2025年公司归母净利润分别为82.3亿元、107.7亿元、136.0亿元，对应PE分别为13倍、10倍、8倍。基于此，维持“持有”评级。
- 关键假设：产能投放、硅料价格趋势、光伏系统产品销量、电站业务收入稳定性、储能业务增长预期等因素构成了盈利预测的基础。
风险提示
- 新产能投放风险：新产能的按期投入可能面临挑战。
- 国际贸易政策风险：美国、欧洲的贸易政策变化可能影响出口。
- 汇率波动风险：汇率变动可能影响海外业务的盈利能力。
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