深修内功的一体化龙头，N型时代再度加码

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产品，电池量产效率达24.8%，度电成本较PERC低4.6%。公司2022年5月起大幅扩张N型产能，电池在建及规划近70GW，23年预计N型组件出货占比30%+，24年超50%。此外，公司海外高溢价市场产能布局，预计23年公司欧美高价值市场出货占比超过40%。公司深刻践行一体两翼战略规划，横向纵向双发展；首个储能项目计划建设200MW，与储能龙头海博思创成立合资公司；加码辅材产能，目前接线盒和焊带自供率达30%，并且新规划500台单晶炉和100吨桨料项目。公司预计2022-2024年归母净利润为：53.1/92.3/124.8亿元，同比增长160%/74%/35%，对应EPS为2.25/3.92/5.30元。给予公司2023年25xPE，对应目标价97.9元，维持“买入”评级。