电力设备行业研究周报：电新行业2023Q1财报总结

电新行业2023Q1财报总结 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：电新行业2023Q1财报总结 2023Q1，电新行业市场表现与业绩相背离。电新行业指数微降0.36%，在申万 31个一级行业中，排在第26位。在营收和归母净利润方面，电新行业分别增长 23.92%、45.99%，分列第1和第5位。 锂电产业链中，电池环节表现较优。其中，宁德时代Q1展现了超强的盈利能力， Q1归母净利润同比增长558%，位居典型电池代表公司第1位，营收也高速增长，同比增长83%。电池环节典型代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为79%、65%，属于较高水平。 在电池的正极、负极、隔膜、电解液等细分板块中，公司盈利大多不理想。 在光伏产业链中，在硅料降价背景下，硅片组件环节较优。逆变器也伴随着光伏装机量的提升也迎来较快发展。 风电板块中，零部件和整机表现分化。风电零部件归母净利润、营业收入同比增长50%，17%。风电整机归母净利下滑58%，营收也下滑35%。 电网细分板块中，表现普遍较好。各子版块归母净利增速均为正，除线缆部件板块外，其他子板块增速均超过48%。 投资策略： 建议关注在动力电池产业链中技术领先，话语权较强的公司，比如宁德时代。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为-0.01%，在申万31个一级行业中，排在第18位。 评级增持（维持） 2023年05月03日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数330 行业平均市盈率23.5 市场平均市盈率12.3 行业表现走势图 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 -20% 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 电力设备行业本周跑赢沪深300。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-0.09%，0.67%，-0.98%和-0.7%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为0.78%，0.41%，-1.38%，1.26%、0%和1.58%。 电池版块周涨幅前五个股分别为：杭可科技，先导智能，科达利，亿纬锂能，金银河。 电池版块周跌幅前五个股分别为：华宝新能，长远锂科，德方纳米，中科电气，利元亨。 行业热点： 中央政治局会议首次指出加速充电桩建设。 风险提示： 新能源车销量不及预期、光伏装机不及预期。 电力设备(申万)沪深300 资料来源：Wind,申港证券研究所 相关报告 1、《电力设备行业研究周报：电新行业 2023Q1基金持仓分析》2023-04-23 2、《电力设备行业研究周报：2023年3 月动力电池装车简析》2023-04-16 3、《电力设备行业研究周报：锂价下行盐湖提锂承载更多期待》2023-04-10 内容目录 1.每周一谈：电新行业2023Q1财报总结3 1.1锂电：电池环节展现超强盈利能力4 1.2光伏：上游降价利好中下游6 1.3风电和电网设备7 2.电新行业本周市场行情回顾8 3.锂电行业重点材料价格数据9 4.行业重要新闻事件10 5.风险提示10 图表目录 图1：2023Q1各行业指数涨跌幅3 图2：2023Q1各行业营业收入同比增长率3 图3：2023Q1各行业归母净利润同比增长率4 图4：电池环节典型公司营收和盈利情况5 图5：正极环节典型公司营收和盈利情况5 图6：负极环节典型公司营收和盈利情况5 图7：隔膜环节典型公司营收和盈利情况5 图8：电解液环节典型公司营收和盈利情况5 图9：结构件、辅材、设备等典型公司营收和盈利情况5 图10：电池各环节营收和盈利比较6 图11：硅料环节典型公司营收和盈利情况7 图12：硅片组件环节典型公司营收和盈利情况7 图13：逆变器环节典型公司营收和盈利情况7 图14：光伏辅材类典型公司营收和盈利情况7 图15：光伏加工设备类典型公司营收和盈利情况7 图16：光伏各环节营收和盈利比较7 图17：风电板块营收和盈利情况8 图18：电网板块营收和盈利情况8 图19：本周各行业涨跌幅8 图20：重点指数周涨跌幅9 图21：电力设备版块周涨跌幅9 图22：电池版块周涨幅前五9 图23：电池版块周跌幅前五9 图24：碳酸锂和单水氢氧化锂价格（万元/吨）9 图25：电池价格（元/Wh）9 图26：正极材料价格（万元/吨）10 图27：六氟磷酸锂价格（万元/吨）10 图28：国产中端不同规格隔膜价格（元/平方米）10 图29：电解液价格（万元/吨）10 1.每周一谈：电新行业2023Q1财报总结 2023Q1，电新行业市场表现与业绩相背离。电新行业指数微降0.36%，在申万31个一级行业中，排在第26位。在营收和归母净利润方面，电新行业分别增长23.92%、45.99%，分列第1和第5位。 图1：2023Q1各行业指数涨跌幅 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 计算机 传媒通信电子 建筑装饰石油石化机械设备家用电器有色金属食品饮料 汽车国防军工 钢铁环保 轻工制造纺织服饰 煤炭基础化工非银金融社会服务建筑材料医药生物农林牧渔公用事业交通运输电力设备 综合 美容护理 银行商贸零售 房地产 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：2023Q1各行业营业收入同比增长率 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 电力设备 综合社会服务非银金融农林牧渔食品饮料 通信建筑装饰美容护理医药生物 汽车交通运输纺织服饰家用电器公用事业国防军工有色金属房地产环保 商贸零售 银行传媒 建筑材料机械设备石油石化 煤炭计算机钢铁电子 基础化工 轻工制造 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：2023Q1各行业归母净利润同比增长率 150.00% 100.00% 50.00% 社会服务 农林牧渔非银金融计算机电力设备 综合公用事业美容护理商贸零售 传媒食品饮料家用电器建筑装饰 汽车 通信 交通运输 环保银行煤炭 国防军工纺织服饰机械设备石油石化医药生物有色金属房地产轻工制造基础化工 电子建筑材料 钢铁 0.00% -50.00% -100.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所 1.1锂电：电池环节展现超强盈利能力 锂电产业链中，电池环节表现较优。其中，宁德时代Q1展现了超强的盈利能力，Q1归母净利润同比增长558%，位居典型电池代表公司第1位，营收也高速增长，同比增长83%。电池环节典型代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为79%、65%，属于较高水平。 在电池的正极、负极、隔膜、电解液等细分板块中，公司盈利大多不理想。 正极：除当升科技和容百科技，其他主要正极公司归母净利润同比增速均为负值。所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-76%、25%。 负极：璞泰来一枝独秀，Q1营收和归母净利同比均正增长。另外两家主要负极公司归母净利均为负值。三者归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-75%、9%。 隔膜：星源材质表现亮眼，在营收增长0.04%的情况下，归母净利润同比增长9%。3家主要隔膜公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-21%、-3%。 电解液：营收与盈利双降。3家主要电解液公司营收和归母净利均下降，3者归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-45%、-25%。 在结构件、锂电设备环节中，龙头科达利和先导智能表现突出。营收和盈利同比增速均较高。 锂盐、添加利等代表公司Q1业绩也不理想，营收和盈利也出现双降。 投资建议：综合电池各环节来看，电池企业表现最优，电池的上游材料公司业绩普遍不佳，这源于电池公司较强的议价能力，以及电池上游壁垒低，供大于求，竞争格局不断恶化。宁德时代作为电池产业链中技术领先，话语权较强的电池公司，我们建议优先关注。 图4：电池环节典型公司营收和盈利情况图5：正极环节典型公司营收和盈利情况 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 归母净利润同比增长率(%) 营业收入同比增长率(%) 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 归母净利润同比增长率(%)营业收入同比增长率(%) 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图6：负极环节典型公司营收和盈利情况图7：隔膜环节典型公司营收和盈利情况 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 20.00 归母净利润同比增长率(%)营业收入同比增长率(%) 璞泰来 杉杉股份 中科电气 平均值 归母净利润同比增长率(%)营业收入同比增长率(%) 星源材质 恩捷股份 中材科技 平均值 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图8：电解液环节典型公司营收和盈利情况图9：结构件、辅材、设备等典型公司营收和盈利情况 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 归母净利润同比增长率(%)营业收入同比增长率(%) 江苏国泰 新宙邦 天赐材料 平均值 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 00.00 归母净利润同比增长率(%)营业收入同比增长率(%) - - - - -1 -120.00 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图10：电池各环节营收和盈利比较 79.08 64.67 归母净利润同比增长率(%) 营业收入同比增长率(%) 24.97 9.32 电池 正极 负极 隔-膜3.20 -20.98 电解液 -24.51 -44.60 -76.29 -74.58 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 -100.00 资料来源：Wind，申港证券研究所 1.2光伏：上游降价利好中下游 在光伏产业链中，在硅料降价背景下，硅片组件环节较优。逆变器也伴随着光伏装机量的提升也迎来较快发展。 硅料：通威和大全新能源表现分化，通威股份归母净利润和营收同比均正增长，增速分别为66%，35%。 硅片组件类：营收和盈利表现均较好。所选代表公司平均归母净利润增速达183%，平均营收增速达41%。 逆变器：表现亮眼。固德威归母净利增速达3473%，此外，其他几家典型逆变器公司归母净利润平均值达204%，营收增速144%。 辅材类：石英砂企业表现突出。两家石英砂企业石英股份和欧晶科技归母净利润增速分别达840%，292%。 光伏加工设备类：加工耗材类公司高测股份十分突出，归母净利和营收增速分别为245%、126%。 投资建议：在硅料降价背景下，硅片电池片组件环节盈利空间有望增大。此外，随着光伏上游降价，光伏装机有望继续高增，逆变器需求用量也有望随之增加。建议关注技术、控本能力领先的公司，如隆基绿能、阳光电源。 图11：硅料环节典型公司营收和盈利情况图12：硅片组件环节典型公司营收和盈利情