电力设备行业研究周报：电新行业前三季度总结

电新行业前三季度总结 ——电力设备行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：电新行业2022前三季度总结 2022年初至今，电力设备（申万）板块呈现高波动走势。从年初开始行业指数就下行，4月份由于受疫情影响，创下区间最大跌幅：-38.6%，然后强势 反弹，至6月底几乎收复年度所有跌幅，随后震荡运行。由于疫情反复和美国加息等因素的影响，第三季度行业指数又快速下行。年初至今，电力设备行业跌幅为-15.47%，比沪深300约高8.3pct.，排在申万一级行业第14位，处于中游水平。 电力设备行业的营收继续维持高速增长，2022Q1~3营收同比增速达39.9%， 其子行业中，电池板块营收同比增速最高，约为94.2%。 电力设备行业的归母净利润继续保持高速增长态势，2022Q1~3同比增速达到73.2%，其子行业中，其他电源设备II、光伏设备和电池板块增速较高，增长率分别为7916%，106.5%，74.4%。 电力设备行业的毛利率继续维持在良好水平，2022Q1~3毛利率为20.32%。其净利率稍有提高，为9.45%，约比去年同期提高1.6pct.。在电力设备子行业中，电池板块毛利率和净利率同比下滑较大，分别下降3.68pct.和1.3pct.。这主要因为碳酸锂价格大幅上涨，导致电池材料成本增加。 当前电力设备行业估值处于较低水平。目前电力设备行业PE为30.18，PE在近5年的百分位为26%。按2022Q1~3电力设备行业归母净利润增速73%来计算当前PEG估值为0.41，亦处于比较低的水平。 投资策略： 建议关注业务快速增长，估值相对较低的企业，比如电解液龙头天赐材料 （002709.SZ）。 市场回顾： 电力设备行业本周涨跌幅为9.99%，在申万31个一级行业中，排在第5位。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为13.17%，8.1%，9.28%，3.94%、12.36%和8.71%。 电池版块周涨幅前五个股分别为：骄成超声（25.12%），芳源股份（22.13%），国轩高科（22.03%），信德新材（21.94%），鹏辉能源（21.44%）。 电池版块周跌幅前五个股分别为：昆工科技（-4.13），诺德股份（-3.41%），华宝新能（1.37%），万里股份（3.33%），浙江恒威（4.41%）。 行业热点： 加拿大要求三家中国公司剥离在加锂矿资产。 风险提示： 新能源车销量不及预期。 评级增持（维持） 2022年11月06日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料股票家数 320 行业平均市盈率 30.18 市场平均市盈率 10.92 行业表现走势图 10% 0% -10% -20% -30% -40% 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 -50% 电力设备(申万)沪深300 资料来源：Wind,申港证券研究所 相关报告 1、《电力设备行业研究周报：2022年前三季度风光发电分析》2022-10-312、《电力设备行业研究周报：锂价上行对电车成本的影响》2022-10-16 3、《电力设备行业研究周报：首批量产线落地钠离子电池将快速成长》2022-10-10 内容目录 1.每周一谈：电新行业前三季度总结3 1.1电新行业2022Q1~3市场运行情况3 1.2电新行业2022Q1~3财务情况4 1.3电新行业当前估值水平5 2.电新行业本周市场行情回顾5 3.锂电行业重点材料价格数据7 4.行业重要新闻事件8 5.风险提示8 图表目录 图1：电力设备（申万）板块年初至今涨跌幅3 图2：各行业年初至今涨跌幅排行3 图3：电力设备子行业年初至今涨跌幅4 图4：电力设备及其子行业营业收入同比增长率（%）4 图5：电力设备及其子行业归母净利润同比增长率（%）4 图6：电力设备及其子行业销售毛利率（%）5 图7：电力设备及其子行业销售净利率（%）5 图8：目前电力设备行业PE估值水平5 图9：本周各行业涨跌幅6 图10：重点指数周涨跌幅6 图11：电力设备版块周涨跌幅6 图12：电池版块周涨幅前五6 图13：电池版块周跌幅前五6 图14：碳酸锂和单水氢氧化锂价格（万元/吨）7 图15：电池价格（元/Wh）7 图16：正极材料价格（万元/吨）7 图17：负极材料价格（万元/吨）7 图18：国产中端不同规格隔膜价格（元/平方米）7 图19：电解液价格（万元/吨）7 1.每周一谈：电新行业前三季度总结 1.1电新行业2022Q1~3市场运行情况 2022年初至今，电力设备（申万）板块呈现高波动走势。从年初开始行业指数就下行，4月份由于受疫情影响，创下区间最大跌幅：-38.6%，然后强势反弹，至6月底几乎收复年度所有跌幅，随后震荡运行。由于疫情反复和美国加息等因素的影响，第三季度行业指数又快速下行。年初至今，电力设备行业跌幅为-15.47%，比沪深300约高8.3pct.，排在申万一级行业第14位，处于中游水平。 在电力设备子行业中，电池板块跌幅最大，为-26.9%；其他电源设备II板块涨幅最高，为4.19%。 图1：电力设备（申万）板块年初至今涨跌幅 电力设备(申万) 沪深300 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：各行业年初至今涨跌幅排行 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 煤炭综合 交通运输社会服务 通信汽车 建筑装饰石油石化商贸零售农林牧渔美容护理有色金属机械设备电力设备公用事业基础化工国防军工 环保纺织服饰医药生物 银行房地产计算机钢铁 轻工制造家用电器食品饮料非银金融建筑材料 电子传媒 -40% 资料来源：Wind，申港证券研究所 图3：电力设备子行业年初至今涨跌幅 4.19% -0.35% -15.37% -17.85% -15.94% 10% 0% -10% -20% -30% -26.90% 电机Ⅱ其他电源设备Ⅱ光伏设备风电设备电池电网设备 资料来源：Wind，申港证券研究所 1.2电新行业2022Q1~3财务情况 电力设备行业的营收继续维持高速增长，2022Q1~3营收同比增速达39.9%，其子行业中，电池板块营收同比增速最高，约为94.2%。 电力设备行业的归母净利润继续保持高速增长态势，2022Q1~3同比增速达到73.2%，其子行业中，其他电源设备II、光伏设备和电池板块增速较高，增长率分别为7916%，106.5%，74.4%。 电力设备行业的毛利率继续维持在良好水平，2022Q1~3毛利率为20.32%。其净利率稍有提高，为9.45%，约比去年同期提高1.6pct.。在电力设备子行业中，电池板块毛利率和净利率同比下滑较大，分别下降3.68pct.和1.3pct.。这主要因为 碳酸锂价格大幅上涨，导致电池材料成本增加。 图4：电力设备及其子行业营业收入同比增长率（%）图5：电力设备及其子行业归母净利润同比增长率（%） 120 100 9000其他电源设备Ⅱ(左)电力设备(右) 电力设备(申万) 电机Ⅱ(申万) 其他电源设备Ⅱ(申万) 光伏设备(申万) 风电设备(申万)电池(申万) 电网设备(申万) 8000电机Ⅱ(右)光伏设备(右) 7000 350 300 250 80 60 40 20 0 -20 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 风电设备(右)电池(右) 电网设备(右) 200 150 100 50 0 -50 19-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09 -100019-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09-100 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图6：电力设备及其子行业销售毛利率（%）图7：电力设备及其子行业销售净利率（%） 电力设备(申万) 其他电源设备Ⅱ(申万) 风电设备(申万) 电网设备(申万) 电机Ⅱ(申万) 光伏设备(申万)电池(申万) 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 19-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09 14 电力设备(申万) 电机Ⅱ(申万) 其他电源设备Ⅱ(申万)光伏设备(申万)风电设备(申万)电池(申万) 电网设备(申万) 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 19-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 1.3电新行业当前估值水平 目前电力设备行业PE为30.18，PE在近5年的百分位为26%。 按2022Q1~3电力设备行业归母净利润增速73%来计算当前PEG估值为0.41，亦处于比较低的水平。 投资策略：建议关注业务快速增长，估值相对较低的企业，比如电解液龙头天赐材料（002709.SZ）。 图8：目前电力设备行业PE估值水平 沪深300 电力设备(申万) 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，申港证券研究所 2.电新行业本周市场行情回顾 电力设备行业本周涨跌幅为9.99%，在申万31个一级行业中，排在第5位。 图9：本周各行业涨跌幅 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 汽车食品饮料社会服务商贸零售电力设备美容护理有色金属 电子传媒环保 机械设备 综合基础化工建筑材料农林牧渔非银金融家用电器医药生物计算机纺织服饰 钢铁交通运输轻工制造 通信石油石化公用事业国防军工建筑装饰 银行煤炭房地产 0% 资料来源：Wind，申港证券研究所 电力设备行业本周跑赢大盘，重点指数均上涨。本周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为6.38%，5.31%，7.55%和8.92%。 在细分版块中，电机II、其他电源设备II、光伏设备、风电设备、电池和电网设备涨跌幅分别为13.17%，8.1%，9.28%，3.94%、12.36%和8.71%。 图10：重点指数周涨跌幅图11：电力设备版块周涨跌幅 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 沪深300上证指数深证成指创业板指电力设备电池 14.00% 12.36% 8.92% 9.99% 6.38% 7.55% 5.31% 13.17% 12.36% 8.10%9.28% 8.71% 3.94% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 图12：电池版块周涨幅前五图13：电池版块周跌幅前五 26% 25% 24% 23% 22% 21% 20% 19% 骄成超声芳源股份国轩高科信德新材鹏辉能源 5% 25.12% 22.13%22.03% 21.94% 21.44% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 4.41% 3.33% 1.37% -3.41% -4.13% 浙江恒威万里股份华宝新能诺德股份昆工科技 资料来源：Wind，申港证券研究所资料来源：Wind，申港证券研究所 电池版块周涨幅前五个股分别为：骄成超声（25.12%），芳源股份（22.13%），国轩高