境内业绩稳步修复，关注海外盈利改善

公司2023年一季度财报亮点总结

营收与利润表现

• 营收：2023年一季度，公司实现总营收29.2亿元人民币，较去年同期增长25.22%。
• 净利润：一季度归母净利润达到1.3亿元人民币，实现了从亏损到盈利的转变，较上年同期增长2.52亿元。

毛利率与净利率

• 毛利率：一季度毛利率提升至35.78%，相比去年提升了12.50个百分点，表明成本控制和运营效率显著增强。
• 净利率：一季度净利率为4.46%，相较于去年同期上升了9.67个百分点，显示出盈利能力的显著改善。

业务区域与品牌表现

• 国内业务：境内营收20.3亿元人民币，同比增长19.23%。服务收入和持续加盟费分别增长48.43%和30.38%。
• 国际业务：境外市场实现1.13亿欧元收入，同比增长40.30%。卢浮、铂涛、维也纳品牌的子公司净利润分别为-2188万欧元、1.3亿元人民币、1.35亿元人民币，其中卢浮受到海外利率上升影响，导致利息费用增长。

业务拓展与市场恢复

• 业务拓展：一季度新开了195家门店，较之去年减少了37家；关闭84家，减少4家，净增111家，相比去年减少了33家。
• 市场恢复：境内与境外中端、经济型和综合RevPAR（每可用客房收入）分别恢复至19年的90%、87%和103%，以及120%、107%和110%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：鉴于商旅休闲需求的快速回暖，预计未来公司将通过直营店和海外市场的恢复带来业绩增长。预计2023-2025年的归母净利润分别为15.67亿、21.82亿、27.26亿人民币，对应的EPS为1.46元、2.04元、2.55元，动态PE分别为36.54倍、26.24倍、21.00倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括但不限于拓店计划执行不达预期、盈利能力提升低于预期以及GDR发行进展不如预期的风险。