短期业绩承压，看好长期发展前景

事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季度报。公司2022年实现营收5.41亿元，同比上升20.35%；归母净利润0.75亿元，同比下降32.40%。2023Q1实现营收0.68亿元，同比下降32.18%；归母净利润-0.01亿元，同比下降114.83%。 2022年营业收入同增20.35%，在手订单超6亿元。2022全年公司机载 、 弹载 ， 和其他场景的嵌入式计算机分别实现营收3.16亿元（+5.69pct）、1.24亿元（+93.51pct）、0.98亿元（+15.13pct），各项业务均保持增长，其中弹载类产品营收增幅超90%，有望成为公司新的业绩增长点。由于原材料价格上涨、国产化、公司人员薪酬及福利费用增加等因素导致公司归母净利润下降32.40%。随着人员成本投入逐渐产生规模优势、供应链趋于稳定、6.4亿在手订单收入的确认，公司盈利能力有望得到持续改善。 连续两年实行股权激励，重视人才梯队建设培养。公司于2021年向98名激励对象授予合计104.77万股限制性股票；公司2022年仍计划向25名中基层管理人员及技术骨干授予第二类限制性股票不超过11.59万股，约占公司股本总额的0.23%。两次股权激励计划均涵盖中基层与技术骨干，将增强员工归属感、激发创造力，稳定核心团队，实现公司与员工共同发展，为股东带来更多价值实现空间。 研发费用达1.14亿元，积极推动新技术平台竞争力。公司高度重视研发投入，研发费用占营收比例高达21.10%，以提升市场竞争力。此外，研发人员数量同增21.50%，薪酬同增30.10%，占研发费用的75%，体现公司对研发人才的重视。通过推进新技术平台核心竞争力和人才引进培养，公司在计算控制、AI网络模型信号处理、大容量存储和图形图像等多个技术方向上取得显著进展。截至2022年底，公司通过自主研发取得专利41项、软件著作权163项，形成大量拥有自主知识产权且经过客户使用验证的关键核心技术，为赢得客户信赖、业务拓展，和获取更多订单提供强大支撑。 盈利预测与投资评级：基于下游装备的放量节奏，我们将2023-2025年归母净利润调整为1.31（-0.99）/1.72（-1.52）/2.12亿元；对应PE分别为32/24/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）下游需求及订单波动；2）原材料价格上涨；3）客户集中度较高风险。