经营业绩小幅承压，看好长期发展前景

2025-11-04 太平洋证券 Elaine

经营业绩小幅承压：公司2025年1-9月实现营业收入37.61亿元，同比下降1.56%；归属于上市公司股东的净利润8.06亿元，同比下降11.59%；基本每股收益0.58元，同比下降11.60%。主要原因是交付产品结构和客户需求节奏变化导致主要产品交付放缓。其中，航空新材料业务收入37.14亿元，同比下降1.55%；装备业务收入4371.43万元，同比下降3.86%。研发费用1.50亿元，同比增长50%；综合毛利率38.24%，同比下降0.28个百分点，整体盈利能力基本保持稳定。
股份回购彰显信心：公司拟使用自有资金10,000万元至20,000万元回购股份，用于股权激励计划。截至2025年9月30日，已累计回购3,539,700股，占总股本0.2541%，最高价27.61元/股，最低价24.67元/股，使用资金总额91,910,124元。股份回购彰显管理层对未来发展的信心。
长期发展前景看好：作为我国航空复合材料领域的龙头企业，公司立足军品业务，积极拓展民用航空和低空经济市场，未来成长空间广阔。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年净利润分别为11.72亿元、13.59亿元、15.62亿元，EPS分别为0.84元、0.98元、1.12元，对应PE为27倍、23倍、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：订单增长不及预期；产品销售价格持续下降。