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中国科培公司点评报告
公司概览与业绩
- 评级：买入
- 股票代码：1890.HK
- 上次评级：买入
- 52周最高价/最低价：4.04港元/1.54港元
- 目标价格：未提及
- 总市值：51.79亿港元
- 最新收盘价：2.50港元
- 自由流通市值：51.79亿港元
- 自由流通股数：2015百万股
业绩亮点与分析
- 收入与盈利：FY2023H1公司收入、归母净利、经调整归母净利分别增长12.3%、11.4%、13.1%。
- 影响因素：
- 公允价值调整：额外的折旧及摊销费用上升。
- 股份支付：受限制股份奖励计划下的付款减少。
- 汇兑收益：有所增长。
- 财务结构：FY2023H1公司未派发中期股息，预计年末派息。
教育业务分析
- 在校人数：FY2023H1总计12.65万名在校生，同比增长5.5%。
- 学费与住宿费：分别增长12.8%、10.4%。
- 学费结构：高等教育学费占比持续提升至93.3%，中等职业教育收入略有下降。
- 人均学费：平均学费与住宿费增长，高等教育与中职教育的人均学费分别增长7.11%、1.49%。
- 利用率：学校利用率为79.9%，同比增加3.4PCT。
毛利率与成本分析
- 毛利率：下降至61.89%，主要因主营业务成本占收入比上升3.06PCT。
- 成本构成：折旧、摊销成本占比13.01%，员工成本占比21.71%。
- 费用控制：销售、管理费用率基本稳定，融资成本增加主要因贷款利息支出。
现金流与资本开支
- 现金流：FY2023H1集团现金及现金等价物充裕，为11.2亿元。
- 资本开支：1.48亿元，用于校区建设、设备采购和环境改善。
投资建议与估值
- 预期：预计在校生人数稳定增长，特别在专升本方面潜力较大。
- 增长空间：内生增长潜力充足，与20多个海外高校建立合作。
- 盈利预测：FY23/24/25年收入预测分别为16.27/18.55/21.33亿元，经调净利预测分别为8.46/9.65/11.3亿元。
- 估值：2023年5月2日收盘价2.5港元对应PE分别为5/5/4X，维持“买入”评级。
风险提示
结论
中国科培公司展现了稳健的财务表现和持续增长的教育业务，通过扩大在校生规模、提高学费收入，以及优化成本结构，实现了较高的盈利能力。公司预计未来将保持稳定的增长态势，并在专升本领域拥有显著的增长潜力。在当前估值水平下，公司展现出良好的投资价值，维持“买入”评级。
