兴业矿业2022年度及2023年一季度业绩分析
业绩概览：
- 2022年：营业收入20.86亿元，同比增长3.84%；归母净利润1.74亿元，同比下降29.44%；扣非归母净利润2.01亿元，同比下降27.34%。
- 2023年一季度：营收4.59亿元，同比下降11.15%；归母净利润0.14亿元，同比下降76.96%。
主要影响因素：
- 生产活动调整：银漫矿业的恢复生产，以及乾金达、荣邦的改扩建和停车技改，导致整体产量下滑。
- 资产减值：唐河时代对矿业权相关长期资产计提减值准备0.78亿元。
- 业务表现：不同产品的产销量有显著变化，尤其是铅精粉的产销量大幅减少，而含铜银精粉和锡精粉的产销量有所增加。
2023年一季度挑战：
- 市场环境：锡价和锌价同比下跌，加上乾金达矿业受生产调整和假期影响，一季度表现低于预期。
- 成本压力：原材料价格波动可能增加了公司的成本负担。
战略布局：
- 股权收购：计划以2.8亿元收购博盛矿业70%股权，预期2024年投产后年产能可达30万吨，年产黄金1.53吨，增强公司黄金业务。
- 更名：计划更名至“兴业银锡”，强调公司银锡业务的主导地位，提升市场认知度和品牌形象。
市场展望：
- 金属价格：银和锡的价格预计将继续上涨，银价正处于金银比修复阶段，锡的需求在电子产品领域显示出复苏迹象，AI需求有望推动锡市场提前复苏。
投资建议：
- 收入预测：预计2023-2025年的收入分别为36.88亿元、53.62亿元、82.43亿元，同比增长率分别为76.83%、45.39%、53.71%。
- 净利润预测：相应的净利润分别为13.57亿元、20.36亿元、30.17亿元，同比增长率为680.36%、50.03%、48.18%。
- 估值与评级：基于2023年4月28日收盘价，对应的PE分别为11.81、7.87、5.31倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 安全风险：项目运营中可能发生的重大安全事故。
- 复产风险：项目复产进度可能不达预期。
- 价格波动：金属市场价格的不确定性。
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