北交所并购重组专题报告第二十五期：芳纶格局生变—从民士达购买中菱科技“强链”到杜邦“易主”

案例：芳纶格局生变，民士达拟购买中菱科技51%股权

• 民士达拟以8000万元收购中菱科技51%股权，交易完成后将成为中菱科技控股股东。
• 交易方案：中菱科技2025年末总资产8.6944亿元，净资产6.3995亿元，2025年营业收入7.2486亿元，净利润1.2618亿元。交易价格为8000万元，给予2026-2028年业绩承诺，承诺净利润分别不低于1700、2040、2100万元。
• 民士达向产业链上游布局：通过收购打通内部供应链，实现芳纶纸基材直供直销，降低成本；依托中菱科技深加工能力，联合开发高端定制化解决方案。
• 芳纶行业生变：Arclin以约18亿美元收购杜邦芳纶产品业务（Kevlar®和Nomex®品牌），重塑芳纶产业链格局，为民士达提供更高市场份额机会。

政策汇总及北交所并购新动态

• 并购重组市场迎来积极信号，新“国九条”到“并购六条”政策密集出台，推动审核机制优化，激发资本市场活力。
• 地方政策支持并购重组，多地出台措施，国资成立并购基金，提升资产证券化率。
• 北交所并购特点：强链补链为主，现金并购为主，重点支持先进制造业和现代服务业。
• 北交所并购趋势：同一集团内资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张并购。

合作共赢—2026年北交所合资事件梳理

• 北交所上市公司合作以主业协同、强链补链、技术创新、市场拓展为核心，形式多元，包括产业链投资、技术研发合作、产业资本股权投资、海外合资等。
• 合作方向：垂直一体化扩张、新兴高成长赛道布局、海外市场切入。
• 2026年以来北交所发生12起重要合资事件。

重要公告：凯德石英、惠同新材、华洋赛车进展更新

• 易实精密筹划收购张家港恒进机电100%股权，已签署股权收购意向协议。
• 凯德石英协议转让申请获北交所审核确认。
• 惠同新材拟以现金10.2亿元收购保定三源51%股权。
• 华洋赛车拟发行股份收购重庆峻驰49%股权，总价不超过6000万元。
• 科达自控：2026年煤价企稳回升，行业回暖，订单回升。
• 瑞星股份：地下管网改造将带动调压设备需求增加。

风险提示

• 并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险。