公司业绩与市场表现概览
2022年业绩亮点：
- 营收与净利润：2022年，公司实现营业收入181.84亿元，同比增长4.31%，归母净利润扭亏为盈至0.54亿元，相比2021年的亏损2.93亿元实现了显著改善。
- 成本控制与资产减损：受益于企业的提效降本措施以及商誉减值损失的减少（2022年减少了2.67亿元），公司实现了扭亏为盈。
2023年第一季度业绩：
- 盈利增长：2023年第一季度，公司营收49.08亿元，同比下降3.91%，但归母净利润1.37亿元，同比增长5.23%，扣非净利润1.34亿元，同比增长7.76%，展现出稳健的增长趋势。
- 渠道与业务布局：公司继续推进门店优化与拓展，新增3家直营门店，截至3月底，总门店数量达到992家，其中直营门店959家，较上一季度减少8家。此外，公司积极探索新业务，包括直播、社群团购、云超等方式，以及在4月份开始试点零食连锁店。
财务数据与运营效率：
- 成本与费用：2022年，公司毛利率保持稳定，生鲜产品毛利率提升0.71个百分点。销售费用率同比下降0.72个百分点，推动整体期间费用率下降。然而，存货周转天数增加了3.8天至64天。
- 现金流：2023年第一季度，公司经营性现金流净额为5.75亿元，同比减少33.36%，主要由于支付2022年社保政策缓缴款项及应付款减少。
风险与展望
风险提示：门店拓展可能未达预期，省外业务发展存在挑战，以及同店表现可能低于预期。
投资建议：
- 在谨慎考虑2023年的消费复苏情况以及潜在的商誉减值损失和闭店损失不确定性后，预计2023-2025年的归母净利润分别为2.79亿、3.61亿和4.02亿元，对应PE分别为32、25、22倍。
- 维持“买入”评级，理由在于公司在线下消费场景复苏中的稳健表现、线上渠道的持续拓展、以及多变市场环境下的供应链强化与新兴业务探索，这些因素共同增强了公司的核心竞争力。
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