2022年收入增长10%，半导体业务表现亮眼

2022 年收入同比增长 10%，资产减值拖累利润。公司 2022 年营收为 580.79亿元(YoY +10.15%)，归母净利润为 14.60 亿元(YoY -44.10%)，扣非归母净利润 15.41 亿元(YoY -29.99%)，利润下滑主要由于计提了资产减值损失 11亿元，其中商誉减值 6.06 亿元，存货减值 2.95 亿元，固定资产减值 1.46亿元。全年毛利率提高 2.0pct 至 18.16%，研发费用增长 26.21%至 33.94 亿元，研发费率提高 0.7pct 至 5.84%，期间费率提高 1.3pct 至 12.39%。 一季度收入同比微降，毛利率稳定。公司 1Q23 营收 144.27 亿元(YoY -2.54%,QoQ -9.79%)，归母净利润 4.60 亿元(YoY -8.42%, QoQ +195.17%)，扣非归母净利润 3.92 亿元(YoY -38.06%, QoQ +194.37%)。1Q23 毛利率为 17.94%(YoY+0.2pct,QoQ +0.5pct)，期间费率同比提高 1.3pct 至 12.45%。 2022 年半导体业务收入增长 16%，汽车和工业合计占比超过 70%。公司 2022年半导体业务收入 160 元（YoY +15.93%），毛利率提高 5.5pct 至 42.66%，净利润 37 亿元（YoY +42.46%）。下游应用主要是汽车（48.6%）、工业与电力（23.2%）、移动及穿戴设备（14.3%）、计算机设备（8.2%）、消费（5.7%）； 产品线主要是晶体管（46.3%）、Mosfet 功率管（31%）、模拟与逻辑 IC（18.2%）。 1Q23 收入 38 亿元(YoY 2.7%)，毛利率 41.67%，净利润 6.6 亿元（YoY -22.7%）。 根据芯谋研究数据，2022 年安世集团跻身全球第五大功率半导体公司。 产品集成业务日益多元化，光学模组业务积极推进。2022 年公司产品集成业务收入 396 亿元（YoY +2.1%），毛利率 8.74%，净利润-15.69 亿元。1Q23收入 103 亿元（YoY -0.4%），毛利率同比持平约 9.4%，净亏损 1.08 亿元。 公司在服务器、笔电、AIoT 产品、车载终端以及新客户等领域，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发，即将进入上量阶段。2022 年光学模组业务净亏损 3.35 亿元，与上年持平，1Q23 净亏损 0.48 亿元。目前公司正积极推进落实特定客户新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，进一步推动其在车载光学、AR/VR 光学、笔电等领域的应用。 投资建议：“半导体+集成+光学”平台成型，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 30.11/46.48/66.52 亿元，同比增速+106/+54/+43%；EPS 为 2.42/3.74/5.35 元，对应 2023 年 4 月 28日股价的 PE 分别为 22/14/10x。公司三大业务有望加强协同发展，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2023 年一季度收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明