上半年收入同比增长15%，半导体业绩亮眼

1H22 收入同比增长 15%，归母净利润同比减少 4%。公司 1H22 营收 285 亿元(YoY 15%)，归母净利润 11.8 亿元（YoY -4%），扣非归母净利润 11.6 亿(YoY-2%)，毛利率 17.55%（YoY +1.37pct），净利率 4.11%(YoY -0.78pct)。2Q22营收 136.9 亿元（YoY 7%, QoQ -7%），归母净利润 6.8 亿元（YoY 17%,QoQ 35%），扣非归母净利润 5.3 亿元(YoY 3%,QoQ -16%)，毛利率为 17.35%(YoY+0.57pct，QoQ -0.40pct)，净利率为 4.97%(YoY +0.60pct，QoQ +1.65pct)。 半导体业务二季度盈利创历史新高，汽车和工业需求旺盛。上半年公司半导体收入 77 亿元（YoY 14%），毛利率 41.97%，净利润 17 亿元（YoY 32%），2Q22 营收 40 亿元，净利润 9 亿元，创历史新高。其中汽车领域受益于单车用功率半导体需求提升，收入同比增长 21%，占比 48%；工业领域同比增长24%，占比 24%；其他领域合计占比 28%。从产品看，上半年晶体管、Mosfet功率管、模拟与逻辑 IC 收入占比分别为 48%、30%、17%。 产品集成业务传统业务需求不振，新产品新客户是主要推动力。上半年公司产品集成业务收入 194 亿元（YoY 8%），毛利率 8.52%，净亏损 2.16 亿元，主要是由于手机等消费电子市场需求低迷。另一方面，公司前两年积极拓展的新客户、新产品进入收获期，新客户方面特定客户智能家居产品和 PC 产品正式出货，预计未来将成为产品集成业务的重要营收来源；新产品方面积极布局 AloT、服务器、汽车电子、笔电等领域。 光学模组业务持续拓展产品验证，积极推动满产运营。上半年公司光学模组业务净亏损 0.37 亿元，其中归母净亏损 0.26 亿元。公司光学模组业务在 2021年 12 月启动双摄产品供货，目前新型号产品的验证推进工作顺利进行。未来公司将进一步深化与特定客户的合作关系，进一步推动更多新型号手机光学模组配套的业务验证，积极推动广州工厂的满产运营。同时，公司正进一步推动先进技术产品在车载光学、笔电、ODM 手机等领域的应用。 投资建议：半导体聚焦汽车和工业领域，维持“买入”评级 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润 35/47/59 亿元，同比增速 33/35/25%； EPS 为 2.79/3.77/4.70 元 ， 对应 2022 年 8 月 26 日股价的 PE 分别为22.4/16.6/13.3x。公司半导体业务延续高景气，产品集成业务新产品新客户进入收获期，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 上半年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明