建材、建筑及基建公募REITs周报（4月22日-4月28日）：玻璃板块左侧布局正当时，明确看好新疆地区基建投资

2023年5月1日 行业研究 玻璃板块左侧布局正当时，明确看好新疆地区基建投资 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（4月22日-4月28日） 要点 本周观点更新：浮法玻璃连续八周去库，玻璃板块左侧布局正当时：据隆众资讯数据，截至2023年4月27日，当前库存为4574万重箱，环比下降9%。我们 认为，当前时点对于下游需求可以抱有乐观态度。时间已行至近5月，需求旺季渐渐来临，在这一阶段厂家大幅削减库存，是需求变化非常积极的信号。此前统计局公告的23年前3月房地产投资数据中，竣工数据一枝独秀，23年前3月， 房地产竣工面积累计同比+15%，单3月同比+32%，环比+24pcts，再结合房地产销售的弱复苏以及房地产新开工的环比回落，我们判断“保交付”政策引导对竣工修复起到了关键作用。我们旗帜鲜明看好当前玻璃板块左侧布局的投资机会，推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 持续看好“一带一路”主题，明确看好新疆地区基建投资：近期中亚五国元首峰会或将召开，而中亚地区是古丝绸之路通向中东，通向欧洲的关键节点；新疆则是我国与中亚经贸互动的窗口，当前中吉乌铁路处于项目推进的关键时期，铁路开通后，我国与中亚乃至中东、欧洲的货运成本将大幅降低。过去由于多重因素的制约，新疆地区整体发展落后于全国平均水平。我们判断随“一带一路”倡议的不断推进，新疆基建或具备“补短板”需求，新疆作为“一带一路”的前沿阵地，我们对新疆当地投资及基建需求持乐观态度，且认为近期中亚五国元首峰会的召开或将带动更多基建项目投资纳入规划并推动已规划项目落地。建筑央企估值修复行情持续，一带一路主题投资仍将持续演绎。推荐：铁科轨道、中材国际等。建议关注：新疆交建、青松建化、雪峰科技。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-1.60%，其中其它专用材料指数涨幅最大 （+2.89%）、玻璃指数跌幅最大（-3.02%）；本周中信建筑指数+2.87%，其中 建筑装修II指数涨幅最大（+4.57%）、房建建设指数涨幅最小（+2.11%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-1.98%（算术平均），其中中金普洛斯REIT涨幅最大（+0.25%），华夏中国交建REIT跌幅最大（-9.86%）。 高频数据（4.22-4.28）：水泥：全国PO42.5水泥均价为463.42元/吨，环比 -0.67%；全国水泥企业库容比71.63%，环比+1.63pcts。玻璃：玻璃现货价格 2065.00元/吨，环比+10.19%；玻璃库存4574.60万重箱，环比-9.07%。3.2mm 镀膜平均价为26.00元/平米，环比持平，同比-5.45%；2mm镀膜平均价为18.50 元/平米，环比持平，同比-12.74%。玻纤：缠绕直接纱价格5000元/吨，环比持平；G75电子纱价格8,000元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：铁科轨道（26XPE，4月单月上涨幅度近80%，一带一路板块最强音）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（15XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性光伏玻璃带来估值弹性）。建议关注：鲁阳节能、中国电建、科顺股份、金螳螂青松建化、雪峰科技、新疆交建。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数 据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原材料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -3% -10% -17% 04/2207/2210/2201/23 建筑和工程沪深300 资料来源：Wind 相关研报 光热发电政策大推进，产业规模化发展渐近——关于国家能源局印发《关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》的点评（2023-04-14） 判断23年行业格局供小于求，玻纤价格有望底部反转——玻纤行业深度跟踪报告 （2023-04-06） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 玻璃连续八周去库，玻璃板块左侧布局正当时5 持续看好“一带一路”主题，明确看好新疆地区基建投资5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、本周行情回顾9 3、高频行业数据跟踪12 3.1、水泥行业12 3.2、玻璃行业13 3.3、玻纤行业15 3.4、原材料价格变动16 4、风险分析18 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图15：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图16：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图17：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图18：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图19：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图20：PVC现货价格（元/吨）17 图21：国内废纸现货价格（元/吨）17 图22：HDPE现货价格（元/吨）17 图23：PP-R国内市场价（元/吨）17 图24：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图25：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表2：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表3：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表4：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 玻璃连续八周去库，玻璃板块左侧布局正当时 据隆众资讯数据，截至2023年4月27日，浮法玻璃厂家库存已连续八周去库，当前库存为4574万重箱，环比下降9%，较上年同期已有明显下降。浮法玻璃库存变化是需求变化的最直接相关变量之一，当前浮法玻璃库存连续八周去库，且去库幅度可观，或可佐证浮法玻璃需求转旺。 我们认为，当前时点对于下游需求可以抱有乐观态度。部分投资者或仍有疑虑，或因表观上下游深加工订单并未大幅改善，库存仅为当前玻璃至中游环节的转移，而真实需求并未开始释放，因此产生对去库持续性的存疑。 我们认为：1）针对下游反馈订单不饱和的情况，近年深加工市场参与主体实质上在增加、产能在扩张，故可在一定程度上解释这一问题。2）厂家库存虽有一部分确实转移至中游，但下游深加工实际消化也不容忽视，而且这一现象本身也反映了产业链对于后续需求的积极态度。3）时间已行至近5月，需求旺季渐渐来临，在这一阶段厂家大幅削减库存，是需求变化非常积极的信号。 此前统计局公告的23年前3月房地产投资数据中，竣工数据一枝独秀，23年前 3月，房地产竣工面积累计同比+15%，单3月同比+32%，环比+24pcts，再结合房地产销售的弱复苏以及房地产新开工的环比回落，我们判断“保交付”政策引导对竣工修复起到了关键作用。我们旗帜鲜明看好当前玻璃板块左侧布局的投 资机会，推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 持续看好“一带一路”主题，明确看好新疆地区基建投资 今年年内我国将举办“中国＋中亚五国”元首峰会和第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，在去美元化大背景下，我国国际影响力有望持续提升。近期中亚五国元首峰会或将召开，而中亚地区是古丝绸之路通向中东，通向欧洲的关键节点； 新疆则是我国与中亚经贸互动的窗口，当前中吉乌铁路处于项目推进的关键时 期，铁路开通后，我国与中亚乃至中东、欧洲的货运成本将大幅降低。 新疆过去由于多重因素的制约，整体发展落后于全国平均水平。我们判断随“一带一路”倡议的不断推进，新疆基建或具备“补短板”需求，新疆作为“一带一路”的前沿阵地，我们对新疆当地投资及基建需求持乐观态度，且认为近期中亚五国元首峰会的召开或将带动更多基建项目投资纳入规划并推动已规划项目落地。 建筑央企估值修复行情持续，一带一路主题投资仍将持续演绎。推荐：铁科轨道、中材国际等。建议关注：新疆交建、青松建化、雪峰科技。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性及高铁扣件企业（建议关注：东宏股份、铁科轨道）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：铁科轨道（26XPE，4月单月上涨幅度近80%，一带一路板块最强音）、华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（15XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）。建议关注：鲁阳节能、中国电建、科顺股份、金螳螂、青松建化、雪峰科技、新疆交建。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《判断23年行业格局供小于求，玻纤价格有望底部反转——玻纤行业深度跟踪报告》（2023.4.7）提出：我国玻纤行业整体呈现出一超多强格局，中国巨石产 能规模一骑绝尘、单线平均产能显著领先于同行、区域布局最为多元化、制造成本行业最低，始终保持着强大的竞争壁垒和前瞻的战略布局，并且盈利稳定性将好于同业。我们推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤、宏和科技。 《资产重组已获国资委审批，期待建筑设计领域“国家队”——祁连山 （600720.SH）动态跟踪报告》（2023.3.24）提出：中交设计是我国建筑设计 行业的“国家队”，在该领域具有强大的资源优势、全国布局优势。本次资产置换完成后，祁连山将变更为中交集团设计业务上市公司平台，后续有望注入更多设计业务资产，进一步加强其经营实力及竞争优势。考虑到资产置换尚未完成，仍维持对公司原水泥业务的盈利预测。结合2022年公司水泥业务销量及价格情 况，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测分别至7.81亿元（下调35%）、 8.36亿元（下调36%），新增2025年归母净利润预测8.82亿元。现价对应2023年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。 《需求增、产能扩，迈入成长新周期——铁科轨道（688569.SH）首次覆盖报告》 （2023.3.21）提出：国内高铁、重载铁路新建市场将大体保持稳定；高铁轨道 将进入存量维修更新周期，“一带一路”倡议下我国高铁走出去的步伐也在加快，扣件市场将迎来扩容。公司背靠国铁集团，具备更强产品技术优势，有望在竞争中获取更多市场份额。22年公司轨道扣件销量约382万