建材、建筑及基建公募REITs周报（3月25日-3月31日）：地产市场修复提振投资情绪，重视玻璃板块左侧布局机会

2023年4月1日 行业研究 地产市场修复提振投资情绪，重视玻璃板块左侧布局机会 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月25日-3月31日） 要点 本周观点更新： 地产市场延续修复态势，有望提振消费建材投资情绪。根据中指研究院数据，2023年1-3月，TOP100房企销售总额同增8.2%，为2022年以来首次正增长重点100城商品住宅月均销售面积同比增长18.2%。整体来看，地产市场继续延续复苏态势。随着地产市场的持续改善，或将带来消费建材需求侧的进一步兑 现，而地产链相关标的在前期已有一定幅度调整，投资情绪上有望受到提振。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材、金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 玻璃库存连降四周，重视板块左侧布局机会。根据隆众资讯数据，截至2023.3.30，浮法玻璃厂家库存已连续四周环比大幅去库，深加工企业订单天数环比上涨。在多维度数据验证下，需求或正处恢复节奏中。我们再次强调对下游需求可以更乐 观一些，重视玻璃板块左侧布局机会。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 “一带一路”+“中特估”，看好建筑央企估值修复的持续性。“一带一路”持续推进，伴随我国国际影响力的提升，有望带来相关投资主题持续催化。相关企业多为央国企公司，且专业性较强，在政策持续支持国企改革及中国特色估值框 架下，多重因素共振或将带来较好的股价修复。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中材国际等。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数-2.09%，其中其它装饰材料指数跌幅最小 （-0.64%）、陶瓷指数跌幅最大（-4.74%）；本周中信建筑指数-3.11%，其中 园林工程指数跌幅最小（-1.37%）、专业工程及其他指数跌幅最大（-4.10%）本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.85%（算术平均），其中中金厦门安居REIT涨幅最大（+0.70%），建信中关村REIT跌幅最大（-4.23%）。 高频数据（3.25-3.31）：水泥：全国PO42.5水泥均价为473.58元/吨，环比 +0.27%；全国水泥企业库容比64.50%，环比+4.19pcts。玻璃：本周玻璃现货 价格1744.00元/吨，环比+1.22%；玻璃库存6,427.50万重箱，环比-6.82%。3.2mm镀膜平均价为25.50元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为18.50元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格5,000元/吨，环比持平；G75电 子纱价8,000元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道）、鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、铁科轨道（18XPE，看好高铁扣件维修更新市场需求释放）。关注：金螳螂。注：估值均为光大建筑建材团队23年预测数据。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原材料价格上涨。 11% 3% -5% -12% -20% 03/2207/2209/2212/22 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 相关研报玻璃库存向好，坚定推荐玻璃龙头，看好建筑央企估值继续修复——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月18日-3月24日）（2023-03-26） “一带一路”主题或继续发酵，玻璃库存继续下降——建材、建筑及基建公募REITs周报（3月13日-3月17日）（2023-03-19） 沙特伊朗恢复外交关系，海外春风中再度重视一带一路投资机会——建筑行业跟踪点评报告 （2023-03-13） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 地产市场延续修复态势，有望提振消费建材投资情绪5 玻璃库存连降四周，重视板块左侧布局机会5 “一带一路”+“中特估”，看好建筑央企估值修复的持续性5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、主要覆盖公司盈利预测与估值9 3、本周行情回顾10 4、高频行业数据跟踪14 4.1、水泥行业14 4.2、玻璃行业15 4.3、玻纤行业17 4.4、原材料价格变动18 5、风险分析20 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现10 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）10 图3：建筑各子板块涨跌幅一览10 图4：建材各子板块涨跌幅一览10 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）14 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）14 图7：全国水泥平均出货率14 图8：全国水泥平均库容比14 图9：玻璃现货价格（元/吨）15 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）15 图11：玻璃在产产能（亿重箱）15 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）15 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）16 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）16 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）17 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）17 图17：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）18 图18：我国LNG出厂价格指数（元/吨）18 图19：重质纯碱价格走势（元/吨）18 图20：SBS改性沥青价格（元/吨）18 图21：PVC现货价格（元/吨）19 图22：国内废纸现货价格（元/吨）19 图23：HDPE现货价格（元/吨）19 图24：PP-R国内市场价（元/吨）19 图25：丙烯酸乳液价格（元/吨）19 图26：钛白粉现货价格（元/吨）19 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级9 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾11 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的12 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的13 表5：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）16 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 地产市场延续修复态势，有望提振消费建材投资情绪 根据中指研究院数据，2023年1-3月，TOP100房企销售总额同增8.2%，为2022年以来首次正增长。其中单3月销售额环比增加36.7%，同比增加24.6%。 3月，重点100城新房成交面积环增超20%，同增40%左右。2023年1-3月，重点100城商品住宅月均销售面积同比增长18.2%。整体来看，地产市场继续延续复苏态势。 随着地产市场的持续改善，或将带来消费建材需求侧的进一步兑现，而地产链相关标的在前期已有一定幅度调整，投资情绪上有望受到提振。我们看好消费建材龙头市占率提升趋势，且随着需求复苏、下游房企经营基本面边际改善，龙头企 业成长确定性更强。建议关注：东方雨虹、三棵树、坚朗五金、北新建材、伟星新材等。此外，产业链二线标的仍具估值弹性。建议关注：金螳螂、亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等。 玻璃库存连降四周，重视板块左侧布局机会 根据隆众资讯数据，截至2023.3.30，浮法玻璃厂家库存已连续四周环比大幅去库（分别为-4.24%/-7.81%/-4.98%/-6.82%），当前库存为6428万重箱，仅较 上年同期增加2%。截至2023年3月中旬，深加工企业订单天数12.9天，较上期增加0.7天，环比涨幅5.7%。本周玻璃均价1744元/吨，环比增加1.2%。不同燃料结构浮法玻璃利润：天然气-89元/吨（环比+9元）；煤制气-89元/吨（环比+35元），石油焦115元/吨（环比+24元）。 随着优质房企融资逐步到位，以及各地“保交付”项目落实到实物工作量层面，房地产竣工端有望回暖，玻璃行业将率先受益。玻璃连续四周的大幅去库，在多维度数据验证下，需求或正处恢复节奏中。我们再次强调对下游需求可以更乐观 一些，重视玻璃板块左侧布局机会。推荐：旗滨集团，建议关注：南玻A、金晶科技。 “一带一路”+“中特估”，看好建筑央企估值修复的持续性 “一带一路”持续推进，伴随我国国际影响力的提升，有望带来相关投资主题持续催化。相关企业多为央国企公司，且专业性较强，在政策持续支持国企改革及中国特色估值框架下，多重因素共振或将带来较好的股价修复。 此外建筑央企本轮估值修复有基本面逻辑支撑：1）集中度提升下，增长确定性高；2）减值充分，资产质量较好；3）运营资产价值重估；4）现金流改善；5）国资委考核改变，经营质量预期提升。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长” 的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中材国际等。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国建筑、中国中铁、中国铁建等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性及高铁扣件企业（建议关注：东宏股份、铁科轨道）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：华铁应急（13XPE，看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（13XPE，重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、鲁阳节能（13XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（11XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、铁科轨道（18XPE，看好高铁扣件维修更新市场需求释放）。关注：金螳螂。注：估值均为光大建筑建材团队 23年预测数据。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《资产重组已获国资委审批，期待建筑设计领域“国家队”——祁连山 （600720.SH）动态跟踪报告》（2023.3.24）提出：中交设计是我国建筑设计 行业的“国家队”，在该领域具有强大的资源优势、全国布局优势。本次资产置换完成后，祁连山将变更为中交集团设计业务上市公司平台，后续有望注入更多设计业务资产，进一步加强其经营实力及竞争优势。考虑到资产置换尚未完成，仍维持对公司原水泥业务的盈利预测。结合2022年公司水泥业务销量及价格情 况，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测分别至7.81亿元（下调35%）、 8.36亿元（下调36%），新增2025年归母净利润预测8.82亿元。现价对应2023年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。 《需求增、产能扩，迈入成长新周期——铁科轨道（688569.SH）首次覆盖报告》 （2023.3.21）提出：国内高铁、重载铁路新建市场将大体保持稳定；高铁轨道 将进入存量维修更新周期，“一带一路”倡议下我国高铁走出去的步伐也在加快， 扣件市场将迎来扩容。公司背靠国铁集团，具备更强产品技术优势，有望在竞争中获取更多市场份额。22年公司轨道扣件销量约382万套；随着2023年IPO募投项目——年产1,8