建材、建筑及基建公募REITs周报（4月29日-5月5日）：重视新疆投资机会，重申看好“中特估”+“一带一路”

2023年5月7日 行业研究 重视新疆投资机会，重申看好“中特估”+“一带一路” ——建材、建筑及基建公募REITs周报（4月29日-5月5日） 要点 腾飞在即，重视新疆，关注新疆“五虎”。随着“一带”推进，我国与中亚五国经贸活动日益密切，我们对新疆当地投资及贸易需求有乐观判断。以中吉乌铁路为代表的泛亚铁路网建设，或将使新疆的产品及产能供应辐射至整个中亚，其供给半径大幅扩容。另一方面，由于新疆-内地货运成本限制，内地的部分产品和原材料较难对疆内市场供给造成冲击。在当地及中亚需求向好的背景下，本土企 业将享受发展红利期。建议关注：青松建化、北新路桥、雪峰科技、八一钢铁、新疆交建。 “中特估”+“一带一路”，继续看好破净建筑央企估值全面修复。年内我国将举办“中国＋中亚五国”元首峰会和第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，在去美元化大背景下，我国国际影响力有望持续提升，以央企为主的中字头企业均有海外业务，或将迎来新一轮发展机遇。在政策持续支持国企改革及中国特色估 值框架下，多重因素共振或将带来较好的估值的充分修复。推荐：铁科轨道、中国交建、中国中铁、中国中冶、中材国际等。 假期延缓玻璃去库节奏，应坚定需求释放的信心。根据隆众资讯数据，截至2023.5.4，浮法玻璃厂家库存去化速度放缓，环比下降1%。我们认为主要在于“五一”假期，中下游各个环节陆续放假，采购节奏放缓。假期期间交投走弱为预期之内，我们预计节后出货仍将较为顺畅，后续仍有降库预期。我们再次强调 下游需求正处在释放当中，推荐：旗滨集团；建议关注：南玻A、金晶科技。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数+0.05%，其中玻璃纤维指数涨幅最大（+2.02%）、玻璃指数跌幅最大（-4.71%）；本周中信建筑指数+1.79%，其中建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最大（+6.42%）、基建建设指数涨幅最小（+0.84%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-1.31%（算术平均），其中中航首钢绿能REIT涨幅最大（+0.99%），博时蛇口产园REIT跌幅最大（-4.83%）。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程买入（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：冯孟乾 执业证书编号：S0930521050001010-58452063 fengmq@ebscn.com 联系人：陈奇凡 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 3% -3% -10% -17% 04/2207/2210/2201/23 高频数据：水泥：全国PO42.5水泥均价为460.97元/吨，环比-0.53%；全国水建筑和工程沪深300 泥企业库容比71.69%，环比+0.06pcts。玻璃：玻璃现货价格2065.00元/吨， 环比+10.19%。3.2mm镀膜平均价为26.00元/平米，环比持平，同比-5.45%；2mm镀膜平均价为18.50元/平米，环比持平，同比-12.74%。玻纤：缠绕直接纱价格5000元/吨，环比持平；G75电子纱价格8,000元/吨，环比持平。 投资建议：建筑建材优选组合：铁科轨道（4月单月上涨幅度近80%，一带一路板块最强音）、华铁应急（看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、旗滨集团（浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）。建议关注：鲁阳节能、中国电建、科顺股份、金螳螂、青松建化、雪峰科技、新疆交建。 风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原材料价格上涨。 资料来源：Wind 相关研报 腾飞在即，重视新疆，关注新疆“五虎”——中特估与“一带一路”系列报告（二）（2023-05-06） 腾飞在即，关注新疆“五虎”——中特估与“一带一路”系列报告（2023-05-04） 看好玻璃板块左侧布局机会，破净建筑央企估值有望继续修复——建材、建筑及基建公募REITs周报（4月15日-4月21日）（2023-04-23） 目录 1、行业研究观点回顾及更新5 1.1、本周观点更新5 腾飞在即，重视新疆，关注新疆“五虎”5 “中特估”+“一带一路”，继续看好破净建筑央企估值全面修复5 假期延缓玻璃去库节奏，应坚定需求释放的信心5 投资建议6 1.2、近期重点报告以及核心观点7 2、本周行情回顾9 3、高频行业数据跟踪12 3.1、水泥行业12 3.2、玻璃行业13 3.3、玻纤行业15 3.4、原材料价格变动16 4、风险分析18 中庚基金 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现9 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）9 图3：建筑各子板块涨跌幅一览9 图4：建材各子板块涨跌幅一览9 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）12 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）12 图7：全国水泥平均出货率12 图8：全国水泥平均库容比12 图9：玻璃现货价格（元/吨）13 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）13 图11：玻璃在产产能（亿重箱）13 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）13 图13：2mm光伏玻璃价格（元/平米）14 图14：OC中国粗纱产品价格（元/吨）15 图15：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）15 图16：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）16 图17：我国LNG出厂价格指数（元/吨）16 图18：重质纯碱价格走势（元/吨）16 图19：SBS改性沥青价格（元/吨）16 图20：PVC现货价格（元/吨）17 图21：国内废纸现货价格（元/吨）17 图22：HDPE现货价格（元/吨）17 图23：PP-R国内市场价（元/吨）17 图24：丙烯酸乳液价格（元/吨）17 图25：钛白粉现货价格（元/吨）17 表目录 表1：基础设施公募REITs本周行情回顾10 表2：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表3：建筑行业本周涨跌幅前五标的11 表4：浮法玻璃吨利润情况（元/吨）14 1、行业研究观点回顾及更新 1.1、本周观点更新 腾飞在即，重视新疆，关注新疆“五虎” 随着“一带”推进，我国与中亚五国经贸活动日益密切，我们对新疆当地投资及贸易需求有乐观判断。以中吉乌铁路为代表的泛亚铁路网建设，或将使新疆的产品及产能供应辐射至整个中亚，其供给半径大幅扩容。另一方面，由于新疆-内地货运成本限制，内地的部分产品和原材料较难对疆内市场供给造成冲击。在当地及中亚需求向好的背景下，本土企业将享受发展红利期。 经济发展，投资先行。可从两个维度挖掘投资机会：1）业务聚焦在新疆本地的企业，若聚焦在南疆则更优（新疆南北被天山山脉等阻隔，陆运并不便利）；2）陆运成本相对较高，内地产能较难对其供给造成冲击的品种。建议关注：青松建 化（新疆生产建设兵团旗下企业，主营水泥、PVC等业务），北新路桥（兵团 旗下企业，主营路桥工程等），雪峰科技（新疆国资委旗下企业，主营民爆、化工等业务），八一钢铁（宝武集团旗下钢厂），新疆交建（新疆国资委旗下企业，主营路桥工程等）。随着区域经济活跃度提升，物流、商贸、养殖等本土产业亦将有较好发展空间及潜力。 “中特估”+“一带一路”，继续看好破净建筑央企估值全面修复 年内我国将举办“中国＋中亚五国”元首峰会和第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，在去美元化大背景下，我国国际影响力有望持续提升，以央企为主的中字头企业均有海外业务，或将迎来新一轮发展机遇。在政策持续支持国企改革及中国特色估值框架下，多重因素共振或将带来较好的估值的充分修复。 此外建筑央企本轮估值修复有基本面逻辑支撑：1）集中度提升下，增长确定性高；2）减值充分，资产质量较好；3）运营资产价值重估；4）现金流改善；5） 国资委考核改变，经营质量预期提升。我们判断基建投资仍将是23年“稳增长”的重要抓手，全年有望保持5-10%的增速，基建链条将保持高景气度。推荐：铁科轨道、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中材国际等。 假期延缓玻璃去库节奏，应坚定需求释放的信心 根据隆众资讯数据，截至2023.5.4，浮法玻璃厂家库存去化速度放缓，库存为4527万重箱，环比下降1%，较上年同期减少37%。我们认为主要在于“五一”假期，中下游各个环节陆续放假，采购节奏放缓。然而，卓创数据显示本周玻璃库存环增3%，或对市场情绪带来一定扰动。但是假期期间交投走弱为预期之内， 我们预计节后出货仍然较为顺畅，后续仍有降库预期。我们再次强调下游需求正处在释放当中，可以乐观起来。推荐：旗滨集团；建议关注：南玻A、金晶科技。 投资建议 建筑板块：重点推荐华铁应急（顺周期下重资产行业弹性最大），看好鸿路钢构 （订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）。看好建筑 央企再融资放开以及拿地力度加大带来的投资机会（中国中铁等）；基建公募REITs带来板块价值重估（中国交建等央企）；看好保障房趋势，装配式建筑的投资机会（建议关注：华阳国际、亚厦股份等）；看好公装行业加速洗牌助力龙头集中度提升（建议关注：金螳螂）。 建材板块：未来两个季度，在基本面大概率承压的背景下，市场将更多博弈政策带来的估值弹性，产业链二线方向标的表现或相对更优（建议关注：亚士创能、兔宝宝、科顺股份、蒙娜丽莎等）；周期品方向，保竣工逻辑下，现阶段浮法为最优（建议关注：旗滨集团、金晶科技等）；基建方向，关注部分管道企业弹性及高铁扣件企业（建议关注：东宏股份、铁科轨道）；新材料方向，持续推荐鲁阳节能。 建筑建材优选组合：铁科轨道（4月单月上涨幅度近80%，一带一路板块最强音）、华铁应急（看好设备租赁赛道，顺周期下重资产行业弹性较大）、鸿路钢构（重点推荐，订单实质转好，产量环比改善，需求弱复苏下看好公司业绩弹性）、旗滨集团（浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）。建议关注：鲁阳节能、中国电建、科顺股份、金螳螂、青松建化、雪峰科技、新疆交建。 1.2、近期重点报告以及核心观点 《腾飞在即，重视新疆，关注新疆“五虎”——中特估与“一带一路”系列报告 （二）》（2023.5.6）提出：随着“一带”推进，我国与中亚五国经贸活动日益 密切，我们对新疆当地投资及贸易需求有乐观判断。以中吉乌铁路为代表的泛亚铁路网建设，或将使新疆的产品及产能供应辐射至整个中亚，其供给半径大幅扩容。另一方面，由于新疆-内地货运成本限制，内地的部分产品和原材料较难对疆内市场供给造成冲击。在当地及中亚需求向好的背景下，本土企业将享受发展红利期。我们建议关注青松建化、北新路桥、雪峰科技、八一钢铁、新疆交建。 《判断23年行业格局供小于求，玻纤价格有望底部反转——玻纤行业深度跟踪报告》（2023.4.7）提出：我国玻纤行业整体呈现出一超多强格局，中国巨石产 能规模一骑绝尘、单线平均产能显著领先于同行、区域布局最为多元化、制造成本行业最低，始终保持着强大的竞争壁垒和前瞻的战略布局，并且盈利稳定性将好于同业。我们推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤、宏和科技。 《资产重组已获国资委审批，期待建筑设计领域“国家队”——祁连山 （600720.SH）动态跟踪报告》（2023.3.24）提出：中交设计是我国建筑设计 行业的“国家队”，在该领域具有强大的资源优势、全国布局优势。本次资产置换完成后，祁连山将变更为中交集团设计业务上市公司平台，后续有望注入更多设计业务资产，进一步加强其经营实力及竞争优势。考虑到资产置换尚未完成，仍维持对公司原水泥业务的盈利预测。结合2022年公司水泥业务销量及价格情 况，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测分别至7.81亿元（下调35%）、 8.36亿元（下调36%），新增2025年归母净利润预测8.82亿元。现价对应2023年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。 《需求增、产能扩，迈入成长新周期——铁