量化组合跟踪周报：小市值效应明显，量化选股组合超额收益显著

2023年2月4日 总量研究 小市值效应明显，量化选股组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20230204 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，残差波动率因子和流动性因子分别获取正收益0.50%和0.17%；动量因子获取负收益-0.64%，市场表现为反转效应；市值因子获取负收益-1.53%，市场表现为小市值效应；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有3月反转(3.81%)、 总资产增长率(3.21%)、EPTTM分位点(2.37%)。表现较差的因子有成交量的5 日指数移动平均(-0.11%)、20日大单涨幅(-0.13%)、成交量的20日指数移动平均(-0.22%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(0.98%)、3月反转(0.86%)、市销率TTM倒数(0.64%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.09%)、单季度总资产毛利率(-1.16%)、净利润断层(-1.25%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有对数市值因子(1.92%)、3月反转(1.68%)、6日成交金额的移动平均值(1.25%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.68%)、60日平均换手率(-1.85%)、单季度EPS(-1.91%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子中，净资产增长率因子、净利润增长率因子在家用电器、石油石化和非银金融正收益显著。估值类因子中，BP因子在国防军工、家用电器、美容护理正收益明显；EP因子在银行和传媒正收益明显。总体来看，残差波动率因子和流动性因子在各行业整体正收益明显。市值风格上，各行业均表现为小市值效应。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在全市场股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益-1.56%，中证800股票池中超额收益-0.24%，全市场股票池中获得超额收益2.02%。 机构调研跟踪：本周机构调研活动累计301场。沪市、深市和北证上市公司累 计被调研191次、110次和0次。从中信一级行业来看，本周医药、机械和电 子行业被调研次数最多。从个股来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为高测股份（283家）、普源精电-U（280家）、杰华特（267家）、兴森科技（181家）和温氏股份（170家）。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益3.52%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益1.79%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研跟踪9 2.2.1、总量维度9 2.2.2、组合表现11 3、风险提示12 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：沪市、深市和北证上市公司被调研次数10 图8：不同市值范围股票被调研次数10 图9：各类型调研活动占比10 图10：各类型机构投资者调研次数占比10 图11：本周中信一级行业被调研次数10 图12：机构调研组合超额净值曲线11 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：本周最受机构关注前10大个股11 表3：机构调研组合业绩表现11 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有3月反转(3.81%)、总资产增长率(3.21%)、EPTTM分位点(2.37%)。表现较差的因子有成交量的5日指数移动平均(-0.11%)、20日大单涨幅(-0.13%)、成交量的20日指数移动平均(-0.22%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1个月最近1年最近10年 2.00% 21.78% .96% 0.56% 0.29% 2.04% .85% .82% .80% .75% .72% .44% . . . . . . . . .0.95% 0.13% 0.92% .24% 3%-11.85% %4% .48% .27% .61% .42% -0.97% 7.02% 5.36% 6.98% 185.04% 1.54% 34% 207.37% 21.23% 0.94% .64% 0.18% 4.35% 0.29% 0.88% .16% 1.94% 0.71% .54% 0.83% .70% 224.95% 6.29% .6 1.00% 0.51%.5 0.69% 0.59% 0.37% 20.62% 71% 6.87% 8.96% 9.40% 1.30% .13% .44% .811.18% .45%38.34% 0.27%.52%9.57% 0.80%.5 .33% 0.28% 5.70% 139.79% 15.45% 0.14% -5.49% .82% .2-3.14% .17% .0 9.66% 8% 3 1.55% - -0.22% 负向 成交量的20日指数移动平均 17.64% .35% 0 1.20% - -0.13% 正向 20日大单涨幅 18.81% 3 2.00% - -0.11% 负向 成交量的5日指数移动平均 0% 4 0.34% -0.11% 正向 营业利润率TTM 7.65% 4 3 1.89% - -0.10% 负向 5日成交量的标准差 1.94% 3 % .73 7 0.58% - -0.09% 正向 20日大单涨幅剔除动量 % .00 6 0.43% -0.02% 正向 净利润率TTM 4.05% 5 -1 0.16% 0.03% 正向 单季度ROA同比 .74% 2 0.06% 正向 单季度ROA -9 4% 2.0 0.11% 正向 动量弹簧因子 3 2% 4 - 0.31% 正向 净利润断层 3% 71.9 .22% 0 % 2.67 0.35% 正向 单季度EPS -0 0.36% 正向 经营现金流比率 9.86% 2 8% .0 10 0.36% 0.42% 正向 ROA稳定性 1 - 0.52% 负向 20日成交量的标准差 2% 4 9% 1.9 0.59% 正向 总资产毛利率TTM 3% 97.8 -4 0.60% 正向 ROIC增强因子 5 -2 0.66% 正向 单季度ROE 4 % .27 6 6% 1.5 正向 单季度总资产毛利率 2 4% 3 - 0.72% 正向 毛利率TTM 132. % .09 6 0.72% 正向 市盈率TTM倒数 6% 3 0.52% - 0.74% 正向 ROE稳定性 59% 112. .30% 3 0.65% 0.81% 负向 20日小单涨幅 5 -1 0.23% 0.92% 正向 单季度营业利润同比增长率 % .87 7 负向 20日小单涨幅剔除动量 1% 73.2 0 7% 1.5 02% 1 正向 标准化预期外收入 3% 76.2 .83% -9 02% 1 正向 单季度ROE同比 3 -4 07% 1 正向 单季度净利润同比增长率 4 % .94 7 % 2.95 20% 1 负向 1月反转 48% 115. -1 20% 1 正向 标准化预期外盈利 5 2 0.22% 28% 1 正向 市盈率因子 5% 73.3 % .04 6 0.24% - 36% 1 负向 6日成交金额的标准差 % .24 13 44% 1 负向 20日成交金额的标准差 -2 4.04% 44% 1 负向 早盘后收益因子 119. % .32 9 4.36% 1 负向 5日反转 3 % .85 8 0.24% - 1 负向 换手率相对波动率 -2 1 正向 早盘收益因子 5 -4 3% 1.7 1 正向 单季度营业收入同比增长率 6 4 - 1 正向 市净率因子 5 .5 10 0.70% 1 负向 5日平均换手率 1.99% 4 .98 6 0.85% 正向 市销率TTM倒数 .8 10 % 2.07 负向 20日成交金额的移动平均值 10.27% 13 1% 1.4 % 2.25 负向 20日平均换手率 9.55% % .59 8 % 2.28 负向 6日成交金额的移动平均值 -26.13% 1 1% 1.7 % 2.29 负向 对数市值因子 % .12 16 5% 2.1 % 2.33 负向 60日平均换手率 3% 73.3 % .12 13 4.37% % 2.37 正向 EPTTM分位点 3 % .73 8 4.96% 3.21% 正向 总资产增长率 1% 82.2 .50% 20 5.31% 3.81% 负向 3月反转 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近1周 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.02.03 中证500股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(0.98%)、3月反转(0.86%)、市销率TTM倒数(0.64%)。表现较差的因子有单季度ROE(-1.09%)、单季度总资产毛利率(-1.16%)、净利润断层(-1.25%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 1.12% -1.05% 1.63% 0.36% -0.62% -0. 2.3 0.0 .44% 0.4 -0.30% .49% 0.5 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.2 -0.2 0.25% -0. -0. -0. -0. 2.2 -1.28% 1.60% 1% 0.2 -0. -0. -0. 6.04 41% 7.59 5.67 7.60 5.37 63% 4.30% 9.13% 0.72% 3.76% 8.19% 0.03% 6.09 5.74 5.57% 4.76 5.57 5.96% 0.95% 11% 9.24% 9.12% 8.62% 9.29% 4.53% 2.69% 1.46% 7.18% 4.44% 0.29% 14.44% 88 79.23% 64.41% 54.42% 0.5% .37% .74% 3.93% 2.58% 61.43% 49.43% 152.74% 166.88% 222.10% .11% 177.75% 73.28% 165.44% 29.11% 137.52% -13.42% 168.37% 5.68% 56.15% 7.12% 6.61% 6.35% 9.07% 352.51% -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0.8 0.62% -1.99% -1.52% .40% 0.1 .49% -0.30% 0.1 -1. -0.62% 14% 4.98 4.61% 0.13% 8.63% 1.32% 1.52% 5.92 7.17 1.02% 91% 9.99% 1.31% 64.77% 30.30% 76.47% 24.46% 79.46% .55% 281.97 195.27% .52% 4.55% 45.10% 57.33% 209.35% 60.24% 0.61% -0. -0. 60.07% 21% 3. 83% 5% -1.2 正向 净利润断层 5.23% 11 3.58% 1 69% 6% -1.1 正向 单季度总资产毛利率 2.15% 13 - 9% -1.0 正向 单季度ROE 11% -0. 8% -1.0 正向 总资产毛利率TTM 2