量化组合跟踪周报：小市值效应明显，PBROE组合超额收益显著

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年10月15日 总量研究 小市值效应明显，PBROE组合超额收益显著 ——量化组合跟踪周报20221015 量化市场跟踪 大类因子表现：本周全市场股票池中，Beta因子和估值因子表现较好，获取正收益（0.52%、0.16%）；市值风格上，市值因子获取明显负收益-0.89%，市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(3.06%)、单季度总资产毛利率(2.86%)、60日平均换手率(2.81%)。表现较差的因子有成交量的20日指数移动平均(0.02%)、20日小单涨幅剔除动量(-0.09%)、20日大单涨幅(-0.76%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.64%)、单季度净利润同比增长率(1.59%)、总资产增长率(1.43%)。表现较差的因子有市净率因子(-1.27%)、ROA稳定性(-1.38%)、ROE稳定性(-1.55%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度营业利润同比增长率(2.07%)、20日大单涨幅剔除动量(1.91%)、对数市值因子(1.68%)。表现较差的因子有市盈率因子(-1.30%)、营业利润率TTM(-1.38%)、单季度EPS(-1.78%)。 因子行业内表现：本周，基本面因子在各行业总体表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在交通运输、商业贸易、汽车和医药生物正收益显著。估值类因子中，BP因子在通信、食品饮料、美容护理、电子和钢铁正收益明显；EP因子在交通运输、汽车和休闲服务正收益明显。整体来看，残差波动率因子和流动性因子在大部分行业正收益明显。市值风格上，大部分行业小市值风格占优。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在中证800和全市场股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益-0.53%，中证800股票池中超额收益2.36%，全市场股票池中获得超额收益3.48%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 因子表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 单因子表现 ............................................................................................................................................. 4 1.2、 大类因子表现 ......................................................................................................................................... 7 1.3、 行业内因子表现 ..................................................................................................................................... 8 2、 PB-ROE-50组合表现 ....................................................................................................... 9 3、 风险提示 .......................................................................................................................... 9 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：沪深300股票池因子表现 .......................................................................................................................... 4 图2：中证500股票池因子表现 .......................................................................................................................... 5 图3：流动性1500股票池因子表现 .................................................................................................................... 6 图4：风格因子表现 ............................................................................................................................................ 7 图5：行业内因子表现 ........................................................................................................................................ 8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线 ....................................................................................................... 9 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现 ................................................................................................................................ 9 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 金融工程 1、 因子表现跟踪 1.1、 单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市净率因子(3.06%)、单季度总资产毛利率(2.86%)、60日平均换手率(2.81%)。表现较差的因子有成交量的20日指数移动平均(0.02%)、20日小单涨幅剔除动量(-0.09%)、20日大单涨幅(-0.76%)。 图1：沪深300股票池因子表现 因子名称因子方向最近1周最近1个月最近1年最近10年最近1年净值曲线最近10年净值曲线市净率因子正向3.06%1.52%5.67%54.21%单季度总资产毛利率正向2.86%3.11%0.88%33.31%60日平均换手率负向2.81%1.62%16.50%7.85%单季度营业收入同比增长率正向2.72%0.21%-1.25%55.83%总资产增长率正向2.63%-1.21%3.99%23.74%市销率TTM倒数正向2.59%0.03%7.03%26.27%20日平均换手率负向2.50%0.89%13.54%-1.82%单季度EPS正向2.37%1.08%-1.24%63.17%EPTTM分位点正向2.35%0.39%13.11%60.08%换手率相对波动率负向2.33%1.00%8.26%18.77%单季度ROE正向2.30%1.95%-7.09%61.84%毛利率TTM正向2.30%1.33%4.98%14.57%单季度ROA同比正向2.28%-0.61%-10.76%52.00%总资产毛利率TTM正向2.27%3.88%-0.65%-3.17%经营现金流比率正向2.05%1.34%-4.44%-0.86%6日成交金额的标准差负向2.04%1.24%8.99%60.86%单季度净利润同比增长率正向2.03%-1.46%-1.72%37.52%标准化预期外盈利正向2.02%-1.11%-6.50%120.91%6日成交金额的移动平均值负向1.90%1.25%10.32%-1.48%5日平均换手率负向1.89%0.48%13.30%46.78%1月反转负向1.75%2.03%4.10%27.09%20日成交金额的标准差负向1.73%1.94%15.68%8.08%ROA稳定性正向1.69%0.77%14.69%20.94%单季度营业利润同比增长率正向1.62%-2.21%-2.55%61.22%20日成交金额的移动平均值负向1.56%1.76%10.72%-22.04%ROIC增强因子正向1.50%-0.68%-5.06%89.33%净利润率TTM正向1.43%-0.15%4.56%-17.52%单季度ROA正向1.43%1.23%-2.82%10.68%净利润断层正向1.40%-0.37%5.46%29.74%ROE稳定性正向1.27%0.46%7.17%11.59%20日成交量的标准差负向1.15%-0.54%8.40%35.37%单季度ROE同比正向1.15%-1.89%-6.37%84.62%3月反转负向0.96%-0.65%18.83%58.54%营业利润率TTM正向0.96%-1.09%3.16%-15.24%对数市值因子负向0.87%-0.90%1.14%-38.17%20日小单涨幅负向0.71%0.20%3.93%105.91%20日大单涨幅剔除动量正向0.62%-0.13%9.96%26.61%市盈率因子正向0.53%0.31%7.66%48.60%5日反转负向0.44%-1.88%12.67%113.49%标准化预期外收入正向0.44%-2.68%-4.26%61.55%5日成交量的标准差负向0.36%-0.45%15.70%38.53%成交量的5日指数移动平均负向0.16%-0.33%7.85%14.96%市盈率TTM倒数正向0.16%-0.58%7.36%121.65%成交量的20日指数移动平均负向0.02%-0.44%5.35%5.08%20日小单涨幅剔除动量负向-0.09%-0.14%9.79%219.51%20日大单涨幅正向-0.76%-0.68%-1.14%16.06% 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2022.10.14 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 金融工程 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.64%)、单季度净利润同比增长率(1.59%)、总资产增长率(1.43%)。表现较差的因子有市净率因子(-1.27%)、ROA稳定性