业绩稳健增长，期待全年新品放量

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。

公司2022年度实现总收入71.02亿元，同比增长3.01%；归母净利润15.95亿元，同比增长7.60%；扣非归母净利润12.51亿元，同比下降5.19%。2023年第一季度，公司实现总收入27.03亿元，同比增长48.41%；归母净利润7.14亿元，同比增长53.79%；扣非归母净利润7.03亿元，同比增长79.18%，业绩符合预期。

主要业务表现如下：

1. 常规产品销售强劲，呼吸治疗解决方案板块收入达22.39亿元，其中制氧机产品销售规模在剔除2021年海外涉疫订单的影响后，增长显著；雾化产品销售收入同比增长近30%，呼吸机产品销售收入同比增长超过20%。
2. 家用类电子检测及体外诊断业务收入15.21亿元，同比增长5.06%。
3. 康复及临床器械业务收入14.08亿元，同比增长14.70%。
4. 感控业务收入11.84亿元，同比增长32.57%。
5. 糖尿病护理解决方案业务收入5.30亿元，同比增长16.04%。
6. 急救业务收入1.51亿元，同比下降17.33%。

公司通过有效的费用控制和降本增效措施，抵御了上游原材料价格波动及疫情对产品结构的影响，2022年毛利率为48.13%，与2021年相比仅下降了0.16个百分点，净利率实现了22.15%，较2021年提升了0.62个百分点。

展望未来，公司计划通过新一代CGM（连续葡萄糖监测）、半自动体外除颤器在国内的上市推广，进一步加速国内相关板块的收入增长。预计2023-2025年的归母净利润分别达到18.53亿元、22.08亿元和26.57亿元，当前市值对应的2023-2025年市盈率分别为17、14和12倍，维持“买入”评级。

风险因素包括销售推广效果不达预期、成本控制和效率提升不如预期以及新产品上市进程滞后等。