慕思股份2022年及2023年一季度财务及业务回顾
财务表现与规模效应
- 2022年：慕思股份实现营业收入58.13亿元，同比下降10.31%；归母净利润7.09亿元，同比增长3.28%；扣非净利润6.5亿元，同比下降3.99%。
- 2023年一季度：公司单季度收入分别为16.59亿、9.57亿元，同比分别下降24.9%、23.10%；归母净利润分别为2.84亿、1.01亿元，同比变化分别为+3.74%、-18.4%；扣非净利润分别为2.36亿、0.98亿元。
- 业绩亮点：剔除大客户影响后，一季度收入同比下滑约10-15%，与市场预期相符。盈利提升主要得益于产品结构调整、成本控制和原材料价格的下降。
盈利能力与成本控制
- 毛利率提升：2022全年毛利率46.47%，较去年提升1.49个百分点；单季度销售毛利率从46.49%提升至48.39%，分别提升了1.15和3.38个百分点。
- 成本控制效果：通过床垫品类的降本增效以及原材料成本曲线的下滑，盈利能力得到显著增强。
电商渠道与增长策略
- 渠道布局：截至2022年末，专卖店总数5600余家，新开店800余家。电商业务贡献7.98亿元，下滑9.32%，毛利率为57.26%，降低1.75个百分点。
- 增长策略：2023年公司将加大对抖音、快手等社交平台的投入，通过直播电商和短视频内容传播吸引流量，打造新增长点。预计2023年一季度电商收入将实现两位数增长，线下经销渠道则在2-3月开始明显修复。
产品与业务线
- 床垫与床架：2022年床垫营收27.28亿元，床架营收17.1亿元，分别同比下降15.25%、4.63%，但床垫毛利率提升至58.92%，床架毛利率提升至39.76%。
- 沙发业务：2022年沙发业务营收4.5亿元，同比增长25.37%。2023年公司将优化沙发品牌定位，加快沙发业务发展。
- 其他产品：2022年其他产品营收5.19亿元，同比下降4.03%。公司明确了V6大家居定制化业务的方向，并计划通过资源投入扩大V6大家居定制馆数量。
经营战略与市场展望
- 聚焦健康睡眠：继续以床垫为核心，开发AI智能床垫和“世纪梦”等新产品，推行套系化销售策略。
- 品牌矩阵升级：整合品牌矩阵，加速沙发及V6大家居业务发展。
- 渠道优化：线下渠道推行一域一商策略，线上渠道加强社交媒体营销，提高直播电商影响力。
- 长期展望：预计2023-2025年收入分别增长15.4%、17.6%、16.3%，净利润分别增长17.5%、18.5%、17.1%，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧、经销商管理、原材料价格波动、渠道拓展不及预期、募投项目风险、数据滞后风险等。
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