供需面缺乏强提振、成本端亮点难寻：甲醇承压运行

供需面缺乏强提振&成本端亮点难寻 甲醇承压运行 长安期货投资咨询部 分析师：马舍瑞夫(Z0015873)助理分析师：张晨(F3805352) 2023年3月27日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）行情走势 •上周甲醇期货震荡整理，走势较为纠结，主力05合约周线几乎收平 •现货市场同样僵持运行，内地产区重心窄幅下行，整体成交刚需，贸易商心态谨慎，沿海市场基差持稳，持货商的报盘挺价情绪较浓，但买气表现偏弱 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021/7/21 2021/8/21 2021/9/21 2021/10/21 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/21 2022/2/21 2022/3/21 2022/4/21 2022/5/21 2022/6/21 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 1000 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 （2）价差走势 •3月24日，华东地区期现价差138元/吨，上周期货盘面弱势震荡，现货市场小幅走弱，甲醇基差环比略有收窄，当前基差处历史中等偏高位置，加之临近移仓换月，存在基差回归逻辑，现货市场价格对甲醇盘面存 在一定支撑 华东地区期现基差 4500400 4000300 3500200 3000100 25000 2000-100 1500-200 2020-04-01 2020-06-01 2020-08-01 2020-10-01 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 1000-300 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 资料来源：WIND，长安期货 02 85% 200 80% 180 75% 70% 160 65% 140 60% 120 55% 50% 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端-供给回升明显，春检情况不及预期 •3月24日当周，国内甲醇装置开工率76.88%，环比增长1.43个百分点，同比下降3.92个百分点，跌幅较前一周有所收缩 •3月24日当周，国内甲醇周度产量158.42万吨，环比增加2.94万吨，增幅1.9%，同比减少4.28万吨，降幅2.63% •上周金能科技、七台河吉伟检修，两套装置产能较小，且检修时间较短，实际影响不大，晋煤天源、山西悦安达减产，同时前期检修及减产的宁夏鲲鹏、安阳顺利、七台河隆鹏、新疆广汇装置恢复，整体恢复量大于损失量，供给端上行幅度扩大。下周跨月，月底久泰新材料、内蒙古远兴、内蒙古苏格里等多套装置有重启计划，即使部分装置继续推迟，供给端继续上行也是大概率事件，而春检方面目前仅收到咸阳石油、甘肃华亭、新疆众泰有检修计划，春检力度明显不及预期，供给端缩量有限 甲醇周度开工率甲醇周度产量 4500 11000 100% 4000 10000 95% 3500 9000 90% 3000 8000 85% 2500 7000 80% 2000 6000 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-MTO •3月24日当周，MTO装置开工率83.62%，环比上涨0.66个百分点 •上周恒有能源与大唐国际装置重启使得MTO产能利用率均值小幅提升，下周神华宁夏有降负预期，因此MTO装置开工率或有回落 •上周PP下游装置开工率48.38%，环比增长0.47个百分点，PE下游装置开工率50.33%，环比增长0.53个百分点，聚烯烃下游平均开工率提升幅度仍较小，速度及强度均弱于往年同期，PP注塑、塑编、BOPP行业开工率均有不同程度上涨，管材开工率下行，PE包装膜、管材、中空开工率小幅上行，农膜开工率降低。下游活跃度仍较低，补货操作仍较为谨慎，订单方面，多数行业订单多呈现缩减趋势，新单成交表现平平，出口订单回落，给予聚烯烃一定上涨压力，需求恢复仍待观察 甲醇、PP、LLDPE期货结算价MTO装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业平均开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 甲醛与甲醇价格走势 甲醛装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2019-02-25 2019-04-25 2019-06-25 2019-08-25 2019-10-25 2019-12-25 2020-02-25 2020-04-25 2020-06-25 2020-08-25 2020-10-25 2020-12-25 2021-02-25 2021-04-25 2021-06-25 2021-08-25 2021-10-25 2021-12-25 2022-02-25 2022-04-25 2022-06-25 2022-08-25 2022-10-25 2022-12-25 2023-02-25 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021/11/12 2021/12/12 2022/1/12 2022/2/12 2022/3/12 2022/4/12 2022/5/12 2022/6/12 2022/7/12 2022/8/12 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/12 2022/12/12 2023/1/12 2023/2/12 2023/3/12 甲醇华东市场价甲醛山东市场价（右轴） •据隆众资讯统计，3月24日当周甲醛装置开工率48.50%，环比大涨3.16个百分点，统计期内文安诚德、濮阳鹏鑫周内提负开工率上行明显 •本周河南心兴化学仍有重启预期，预计甲醛对甲醇方面需求将有所增加，另一方面下游终端订单表现不佳，下游部分板厂仍在赶制前期订单，因此需注意需求疲软产生的负反馈效应 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •据隆众资讯统计，3月24日当周醋酸装置开工率84.24%，环比微增0.27个百分点，统计期内除江苏索普装置有所波动外，其他装置正常运行 •本周