商贸零售行业周报：零售业景气指数持续上升，关注Q1业绩兑现期

证券研究报告 行业: 零售业景气指数持续上升，关注Q1业绩兑现期 ——行业周报（20230403-0407） 增持（维持）周度核心观点： 电商： 日期: 2023年04月09日 电商物流指数连续上涨，平台之间价格竞争愈演愈烈。中国物流 与采购联合会和京东集团联合调查的2023年3月中国电商物流指 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 联系人:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870121040018 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 15% 11% 8% 4% 0% 04/22 -3% 06/22 09/2211/2201/2304/23 -7% -11% -14% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《阿里巴巴启动“1+6+N”组织变革，具备条件的业务都可能独立上市》 ——2023年04月01日 《AI赋能电商，有望助力行业降本增效》 ——2023年03月25日 《消费回升态势增强，全年恢复向好将是主旋律》 ——2023年03月18日 数为108.3点，比上月提高1.1个点，接近2022年最高值108.9点，电商物流指数连续上涨。据澎湃新闻报道，淘宝将在首页上线99特卖频道，商品主打性价比。4月6日，拼多多百亿补贴正 式启动“数码家电消费季”，此前3月，京东正式上线“百亿补贴”，平台之间价格竞争愈演愈烈。4月7日，阿里云大模型“通义千问”正式开始邀请测试，通义千问官网显示，通义千问是一个专门响应人类指令的大模型，是效率助手，也是点子生成机。此前，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇在财报分析师电话会上表示，云计算和人工智能的结合正处于技术突破和发展的关键时期，阿里巴巴将全力构建好自己的AI预训练大模型。我们认为，基于AI的电商运营工作辅助或将成为未来行业的发展趋势，重视“AI+电商”的时代变革。此外，2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 传统零售： 景气指数连续三个月上升，零售业正在实现全面复苏。中国商业联合会发布4月份中国零售业景气指数（CRPI），4月份CRPI为50.8%，较上月微升0.2个百分点。从行业分类看，商品经营类指数为50.9%，较上月微升0.3个百分点。尽管比较旅游业和文化消费领域，零售业增幅并不明显，但呈现连续三个月上升态势，说明零售业正在实现全面复苏。全国“两会”胜利闭幕后，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，创新思路，信心持续增强。我们认为，随着中国经济整体好转，有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制 大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 黄金珠宝： 升级类消费需求不断释放，黄金珠宝在高基数下仍取得增长。1-2月份，随着市场供给不断优化，消费热点逐步拓展，升级类商品消费需求不断释放，限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长5.9%，增速比限额以上单位商品零售额高4.4个百分点。黄金珠宝2022年1-2月同比实现19.5%增长，在上年高基数下今年仍然取得稳步增长，我们认为板块景气度较强，建议关注一季度数据兑现期。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.04.03-2023.04.07），商贸零售（中信）指数下跌 0.84%，跑输沪深300指数2.63pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第26位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是珠宝首饰及钟表和家电3C。 行业动态跟踪： 电商：抖音生活服务心动老字号项目正式启动；淘宝首页将上线 99特卖频道，主打性价比；小红书全量上线视频流广告；京东物 流新增创新业务“云仓达”订单，最快2小时即可送达；拼多多百亿补贴上线“数码家电消费季”：首季投入10亿；3月份电商物流指数为108.3点，保持连续上涨态势；抖音与腾讯视频达成协作，围绕长短视频联动推广展开探索；京东京造布局元宇宙，新增“京造元宇宙”虚拟世界。 传统零售：浙江首家Costco来了；老佛爷百货与合生商业成立合资公司；中国商业联合会：4月份中国零售业景气指数为50.8%。黄金珠宝：首届新世界珠宝文化科学产业高端会议召开。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估 值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态9 2.3上市公司动态跟踪10 2.4上市公司2022年年报预计披露日期10 3风险提示10 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：零售行业上市公司2022年年报预计披露日期10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.04.03-2023.04.07），商贸零售（中信）指数下跌0.84%，跑输沪深300指数2.63pct。年初至今，商贸零售板块上涨0.79%，跑输沪深300指数5.71pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第26位， 其中21个行业上涨，电子（+8.35%）、通信（+7.98%）、计算机（+5.23%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 一周涨跌幅 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% -1% 2.06% 1.98% 1.67% 1.79% -0.84% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 今年以来涨跌幅 8.64% 7.72% 6.50% 4.27% 0.79% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 电通计房传非建医国综建交农石轻机钢银有消家综电纺基商电食煤汽子信算地媒银筑药防合材通林油工械铁行色费电合力织础贸力品炭车中中机产中行中中军金中运牧石制中中中金者中中及服化零设饮中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信信中中信金信信工融信输渔化造信信信属服信信公装工售备料信信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) 信信融 中 中中中中中中 信信信信信信 中务用中中中及中 ( 信中事信信信新信 ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) 信信业能 ( ) ) 中源 ) 信中 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是珠宝首饰及钟表和家电3C，涨幅分别为2.16%和0.24%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是电商及服务、珠宝首饰及钟表和专业市场经营，涨幅分别为13.88%、10.00%和9.18%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 20% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -25% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 3C 珠家百宝电货首 饰及钟表 贸超专电综医其易市业商合疗他及市及业美连 便场服态容锁利经务 店营 电珠专家商宝业电及首市 3C 服饰场务及经 钟营表 贸超综百其医易市合货他疗及业连美 便态锁容利 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，33家公司上涨，76家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：老凤祥（+14.01%）、ST冠福（+12.31%）、汇通能源（+10.96%）；跌幅较大的个股为：爱迪尔（-16.67%）、健之佳（-11.46%）、国芳集团（-7.78%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600612.SH 老凤祥 14.0 245 2 002102.SZ ST冠福 12.3 99 3 600605.SH 汇通能源 11.0 30 4 600280.SH 中央商场 10.1 54 5 002731.SZ 萃华珠宝 6.1 39 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002740.SZ 爱迪尔 -16.7 17 2 605266.SH 健之佳 -11.5 75 3 601086.SH 国芳集团 -7.8 28 4 600697.SH 欧亚集团 -7.2 19 5 300755.SZ 华致酒行 -6.2 120 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.电商行业动态跟踪 【抖音生活服务心动老字号项目正式启动】由商务部流通业发展司、北京市商务局指导，抖音生活服务主办的心动老字号——抖音生活服务2023年“老字号嘉年华”启动大会（以下简称“启动大会”）近日在北京顺利落地，这意味着心动老字号项目正式启航。（2023-04-03，亿邦动力） 【淘宝首页将上线99特卖频道，主打性价比】淘宝已面向部分用户，在其App首页上线了99特卖频道。一张新版淘宝首页截图显示，99特卖频道与淘宝直播并列，在首页最显眼位置处展示，该入口处还标有“9.9”的字眼。（2023-04-03，澎湃） 【小红书全量上线视频流广告】小红书针对品牌的“产品种草”营销诉求，在聚光平台上线视频流广告，该功能支持客户将视频笔记投放进“单列的视频流场景”中，适合有视频笔记素材、需要快速优化互动量的客户使用。（2023-04-06，小红书聚光平台） 【京东物流新增创新业务“云仓达”订单最快2小时即可送达】“云仓达”是京东物流推出的一项创