根据提供的文字内容，以下是关于太平鸟（股票代码：603877）的研报总结：
事件概述
2023年第一季度，太平鸟的收入、归母净利、扣非归母净利分别录得20.74亿、2.17亿、1.78亿元，同比增长-15.83%、14.20%、58.55%，符合预期，并创造了历史最高季度净利水平。扣除非经常性损益后的净利率为8.6%，高于去年同期。自上次评级以来，公司的评级保持在“买入”。
分析判断
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收入与门店调整：收入下滑主要与控折扣策略及门店数量减少有关。分品牌来看，女装、男装、乐町、童装、其他收入分别下滑31.84%、18.54%、28.98%、25.89%、42.65%。店铺总数减少至4341家，其中直营店减少162家，加盟店减少235家。
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毛利率提升：毛利率创新高，达60%，同比增长5.8个百分点，主要得益于严格的折扣控制，新品折扣减少，老货加速出清。各品牌毛利率均有提升，其中女装、男装、乐町、童装、其他品牌分别提升5.48、7.92、3.23、3.04、3.38个百分点。
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费用控制与改善：费用总额下降近2亿，费用率整体下降，其中销售、管理、研发、财务费用率分别减少2.0、1.2、0.8、0.1个百分点。资产减值损失减少至4700万元，资产减值损失/收入比提升至2.26%，同比增加0.7个百分点。
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存货与周转：存货总量减少17%，存货周转天数增加至217天，但仍显示结构改善，尤其是2年以上的存货占比大幅降低。应收账款减少14%，周转天数持平。应付账款减少37%，周转天数减少17天，反映了与核心面料供应商合作的优化付款条件。
投资建议
- 公司在控折扣与控费策略下展现出利润弹性，男装、童装改善趋势不变，期待女装和乐町的进一步改善。未来重点关注核心品类能力的打造、面料和版型的提升，以及组织架构变革后首批货品的改善效果。时尚休闲市场的竞争虽激烈，但海外市场品牌退出有利于竞争环境的改善。
盈利预测与估值
- 维持此前盈利预测，预计2023、2024、2025年的收入分别为91.18亿、102.76亿、114.52亿元，归母净利润预测为7.08亿、9.12亿、11.48亿元。对应2023、2024、2025年的市盈率为15、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 疫情发展不确定性、休闲行业可能被运动行业分流、开店计划低于预期、新品牌培育进展缓慢、系统性风险。
结论
太平鸟在2023年第一季度实现了业绩增长，尤其是在毛利率和扣非净利率方面取得了显著改善，这主要得益于严格的成本控制和有效的库存管理策略。随着公司继续优化其产品组合和提升运营效率，其未来发展潜力仍然值得期待。
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