归母净利略有下降，盈利质量持续提升，持续强推“中特估”及“一带一路”核心标的

公司2023年一季度业绩概览与分析

财务表现

• 营业收入：公司2023年一季度实现营业收入36.94亿元，同比下降8.12%。
• 净利润：实现归母净利润8.50亿元，同比下降1.13%；扣非净利润7.24亿元，同比下降13.66%。
• 盈利能力：毛利率提升至41.4%，同比增长2.5个百分点。归母净利率达到23%，创近四年新高，较上一年提升2.4个百分点，环比增长8.8个百分点，显示盈利能力持续增强。

经营业绩亮点

• 港口吞吐量：所有参控股港口吞吐量合计增长，其中：
  • 集装箱吞吐量4130万TEU，同比增长24%。
  • 散杂货吞吐量10999.5万吨，同比增长101.5%。
• 地区表现：重要地区港口如珠三角地区和西南地区，分别实现了不同幅度的增长与下滑，总体保持平稳态势。
• 投资收益：一季度投资收益略有下降，主要受上港集团收益影响，具体金额同比下降11.1%，其中对联营和合营企业的投资收益也有所下滑，同比减少8.4%。

行业与公司展望

• 行业视角：认为港口行业具备系统性价值发现机会，源于产业发展阶段与市场整合趋势。
• 公司战略：强调公司作为“一带一路”先行者，海外港口布局的战略价值被低估。特别指出斯里兰卡与吉布提项目的战略意义，不仅在于经济辐射潜力，还在于国际贸易供应链的安全性。
• 投资建议：维持2023-25年的盈利预测，预计净利润分别为37、40.8、45.5亿，对应EPS为1.48、1.63、1.82元，PE分别为13、12及11倍。给予公司2023年预计每股净资产1.07倍，上调目标价至24.8元，维持“强推”评级。潜在风险包括经济大幅下滑与海外港口拓展运营的不确定性。

此报告基于公司2023年一季度财报分析，强调了公司在行业背景下的战略地位与财务表现，并提供了未来业绩预测与投资策略建议。

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