一季度回归高增长，关注时尚珠宝品牌势能提升

公司于2022年面临新冠疫情的挑战，导致全年营收为44.17亿元，同比下降4.7%，归母净利润为1.99亿元，同比下降43.2%。若排除商誉减值的影响，归母净利润实际为2.80亿元，下降幅度为20.2%。然而，公司在2023年第一季度实现了显著的反弹，营收达到15.24亿元，同比增长21.6%，归母净利润为1.24亿元，同比增长30.1%。

业绩的改善主要得益于产品端的战略调整和渠道端的积极扩展。公司通过打造年轻化的时尚珠宝特色，以及加强加盟模式下的渠道扩张，提升了品牌影响力。在产品端，公司以时尚珠宝为核心，结合特色黄金产品线的研发，利用新工艺和品牌印记系列来提升产品毛利。同时，通过非遗新生的传播策略和手工花丝的运用，提升了品牌的调性和形象。

展望未来，随着2023年消费需求的回暖，公司对2023至2025年的盈利预测进行了上调，并新增了2025年的盈利预测。预计2023至2025年的归母净利润分别为4.28亿元、5.50亿元、6.81亿元，对应每股收益分别为0.48元、0.62元、0.77元。当前股价对应的市盈率为16.0倍、12.4倍、10.0倍，因此维持“买入”评级。

值得注意的是，公司也面临着疫情反复、行业竞争加剧、加盟拓展不及预期以及商誉减值等潜在风险。

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