时尚珠宝引领增长，盈利能力显著提升

事件描述

潮宏基发布2026年1季度业绩，实现营收24.98亿元（同比增长10.93%），归母净利润2.64亿元（同比增长39.52%），扣非净利润2.63亿元（同比增长39.94%）。增长主要来自核心业务“潮宏基”珠宝。

事件点评

1. 珠宝业务引领增长：

   • 门店方面：截至2026Q1末，潮宏基珠宝门店共1669家（加盟店1495家，自营店174家）。
   • 品牌建设：进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等优质商圈，提升品牌影响力。
   • 海外市场：在马来西亚吉隆坡新增一家门店，强化本地化创新。

2. 盈利能力提升：

   • 毛利率：26.92%（同比提升3.99pct），主因时尚珠宝收入增长超30%。
   • 费用率：期间费用率11.20%（同比下滑0.28pct），管理费用率、研发费用率下滑，销售费用率、财务费用率提升。
   • 净利率：10.55%（同比提升2.16pct）。
   • 存货：39.13亿元（同比增长4.87%），存货周转天数208天（同比增加36天）。
   • 经营活动现金流：3.59亿元（同比增长226.87%），主因销售现金大幅增加。

投资建议

• 2026年1季度营收端双位数稳健增长，预计3月终端销售表现好于前两个月，4月进一步提速。
• 时尚珠宝收入增速领先，带动整体盈利能力提升，业绩同比增速接近40%。
• 维持盈利预测：2026-2028年EPS为0.77、0.94、1.11元，对应2026-2028年PE为13.6、11.1、9.5倍。
• 维持“增持-A”评级。

风险提示

• 金价大幅波动。
• 电商渠道费用投放加大。
• 加盟渠道拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。