沪锌市场周报：春节长假即将开始 沪锌期价震荡运行

「2024.02.08」 沪锌市场周报 春节长假即将开始沪锌期价震荡运行 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价震荡下行，最低为20400/吨，最高为20880元/吨，振幅为2.30%。宏观面，美国1月季调后非农就业人口增35.3万人，高于预期的18万人及修正后的前值33.3万人；失业率为3.7%及平均每小时工资同比升4.5%，高于预期3.8%及4.1%，大超预期的非农就业数据使美联储降息预期再次受到打击，美元走强，施压有 色板块，市场宏观情绪较差，加上锌下游进入春节假期消费缺失，国内预期进入累库 阶段，锌价仍走弱。 行情展望：基本面上，SMM讯：临近春节，SMM对镀锌板企业放假情况进行调研，本次镀锌板调研样本22家，涉及产能总计1637万吨/年，影响耗锌量在14000吨，其中四家样本企业选择春节继续生产，整体平均放假天数在9天左右，同比去年大幅减少，主 因去年调研样本中部分企业受场地搬迁、疫情袭扰等外来因素影响，放假时间大幅拉长。现货方面，本周下游及贸易商基本处于放假状态，各市场成交清淡。总的来说，近期宏观偏空情绪持续，叠加LME库存大幅增加，国内下游需求同样降至年内低位，沪锌承压较重，本次春节假期时间较长，外围不确定因素较多，建议观望为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2403合约短期观望为主。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价下行 精炼锌期货价格 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月8日，沪锌收盘价为20515元/吨，较2024年2月1日下跌365元/吨，跌幅1.75%；截至2024年2月7日，伦锌收盘价为2409.5美元/吨，较2024年2月1日下跌118.5美元/吨，跌幅4.69%。 4 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 沪锌持仓量增加 15000.0000 10000.0000 5000.0000 0.0000 -5000.0000 -10000.0000 -15000.0000 -20000.0000 -25000.0000 -30000.0000 -35000.0000 -40000.0000 沪锌前20名净持仓 沪锌前20名净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 2023-12-09 2024-01-09 截至2024年2月8日，沪锌持仓量为183822手，较2024年2月1日增加8330手,增幅4.75%。 5 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 铅锌期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 截至2024年2月8日,铝锌期货价差为1610元/吨，较2024年2月1日减少370元/吨。 截至2024年2月8日,铅锌期货价差为4265元/吨，较2024年2月1日减少385元/吨。6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月8日，0#锌锭现货价为20510元/吨，较2024年2月1日下跌420元/吨，跌幅2.01%。现货贴水25元/吨，较上周持平。 截至2024年2月7日，LME锌近月与3月价差报价为-9.5美元/吨，较2024年1月31日增加0.15美元/吨。7 上期所库存增加 锌库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 锌注册仓单 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月7日，LME精炼锌库存为206450吨，较2024年1月31日增加7025吨，增幅3.52%；截至2024年2月2日，上期所精炼锌库存为27882吨，较上周增加5235吨，增幅23.12%；截至2024年2月5日，国内精炼锌社会库存为67900吨，较2024年1 月22日增加13000吨，增幅23.68%。8 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年11月，全球锌矿产量为104.8万吨，环比增长1.42%，同比下降1.01%。 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锌矿砂及精矿441902.00吨，环比增加40.42%，同比增加6.44%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年11月，全球精炼锌产量为115.89万吨，较去年同期增加7.45万吨，增幅6.87%；全球精炼锌消费量为123.05万吨,较去年同期增加7.69万吨，增幅6.67%；全球精炼锌缺口7.16万吨,去年同期缺口6.92万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年10月全球锌市供应缺口-0.01万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年12月，锌产量为66.1万吨，同比增加9.6%；1-12月，锌累计产出715.2万吨，同比增加7.1%。 11 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精