2023年一季报点评：Q1业绩符合预期，看好公司长期成长

事件：公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业收入51.11亿元，同比增长21.57%，环比增长3.62%；实现归母净利润0.60亿元，同环比均实现扭亏为盈；实现扣非后的归母净利润0.65亿元，同环比均实现扭亏为盈。公司2023年一季度业绩整体符合我们的预期。 公司营收稳定增长，Q1毛利率环比略有下滑。营收端，公司2023Q1实现营业收入51.11亿元，同比增长21.57%，环比增长3.62%。分地区来看，2023Q1格拉默欧洲区营收3.29亿欧元，同比增长13.39%，环比增长16.49%；格拉默美洲区营收1.60亿欧元，同比增长3.50%，环比下降11.44%；格拉默亚太区营收1.17亿欧元，同比增长31.76%，环比微降2.89%。毛利率方面，公司2023Q1综合毛利率为13.89%，同比提升1.70个百分点，环比下降1.47个百分点。期间费用方面，公司2023Q1期间费用为12.40%，整体稳定，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.35%、7.51%、1.69%和1.85%。归母净利润方面，公司2023Q1归母净利润为0.60亿元，同环比均实现扭亏，对应的归母净利率为1.17%。 格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后，在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作，后续随着整合工作的推进，格拉默盈利能力将稳步提升。此外，公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务，公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前，公司已经累计获得了5个新能源汽车座椅定点，座椅工厂进度不断推进。随着各主机厂完成验厂，公司乘用车座椅后续新定点可期，长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为3.52亿、7.32亿、10.88亿的预测，对应的EPS分别为0.31元、0.65元、0.97元，2023-2025年市盈率分别为41.45倍、19.92倍、13.41倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。